比特币较高位腰斩，现在该不该买？

本文作者阿达尔·特纳勋爵曾于2008年至2013年出任英国监管机构金融服务局主席，现任非营利智库新经济思维研究所（INET）主席，近作为2015年出版的《债务与魔鬼》（Between Debt and the Devil）。 

未来一年，比特币的市价可能翻倍，可能暴涨九倍，也可能猛跌95%甚至更多以上。没有哪种经济分析能帮助预测比特币的价格会落在哪个区间。和其他加密数字货币一样，比特币没有任何经济用途，但从宏观经济的角度看，这样的货币可能几乎没有丝毫伤害。

去年12月， 比特币交易价逼近2万美元，当时有位朋友问我该不该投资比特币，我告诉他“我一丁点这种念头都没有。”今天，比特币的价格连去年12月高位的一半都不到，如果再问我同样的问题，我依旧是这个答案。

未来一年，比特币的市价可能翻倍，可能暴涨九倍，也可能狂跌95%甚至更多。没有哪种经济分析能帮助预测比特币的价格会落在哪个区间。它的价值由一众投资者共同的心理决定，是随性的。一般来说，它会达到这些投资者认为它会有的水平。和其他加密数字货币一样，比特币没有任何经济用途，但从宏观经济角度看，这样的货币也可能几乎没有丝毫伤害。

在一个现代经济体，货币具有充分明确的真实价值，因为政府接受它，同意将它用于支付税款，并且发行确定货币额度的债券，因为央行能保证，通过政府和私人银行系统产生的所有货币都以适当的速度增长，其增速能与相对较低且稳定的通胀率一致。某种意义上说，货币是一种任意的社会构建物，而它的价值和它为重要社会功能服务的能力植根于货币发行国的权威和体制。

不过，无论何时，群体都可以选择相信某种商品会具备比货币高得多的储备价值，相信其用货币体现的价值必定会上涨，不管它是海里的贝壳、地下的黄金还是陆地生长的郁金香。关键在于，选定的商品供应量不能飞涨，也不能没完没了地增长。只要满足这种特质，它的价格就可以任由投机者想象。1636年初，在荷兰一些市场，60荷兰盾可以买到一磅（约0.45公斤）名叫switsers的普通品种郁金香球茎，到了第二年2月中旬，1500荷兰盾才能买到一磅。此后这种郁金香球茎的价格一泻千里，暴跌99%。

黄金和郁金香短期内供应量固定，因为自身性质关系，中期供应有限。和它们不同，比特币并非实物，原则上可能无限量供应。实际上，比特币的供应受到高明的电脑软件算法限制，又得到庞大的算力支持。比特币的生产者由此可以缔造一种从前不可能实现的三位一体状态：“挖矿”去中心化、总体供应量有限、交易匿名。

理论上，由于是匿名，比特币等加密数字货币可能不仅仅是随性的储值方式，还是一种大手笔交易的匿名媒介，类似于装满高面额钞票的箱子没有标注谁是所有者，只不过这种箱子现在是数字形式出现。哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫（ Kenneth Rogoff）指出，在合法的商业领域，匿名的大额钞票并没有起到什么有效的作用。可是它们却成为毒枭、逃税者、恐怖分子和其他罪犯青睐的交易媒介。罗格夫说，因此有理由取缔它们，倘若如他所愿，它们真的销声匿迹，那这个世界最不需要就是用数字技术形式制造同样的问题。

正因如此，韩国政府禁止匿名交易加密数字货币，其他国家的监管机构也在考虑同样的行动。假如未来更进一步，全面禁止加密数字货币，最有力的理由实际上是环保。比特币挖矿到底要耗费多少电能？这方面的估测数据相差很大，有人估计年均最多将达到30万亿瓦时，相当于摩洛哥全国的用电需求，还有人认为只有这一水平的六分之一。无论耗电量究竟是多少，挖矿活动排放的二氧化碳都在让全球变暖形势恶化，而那不会给人类社会带来任何好处。

与此同时，有人担心，加密数字货币的投机泡沫可能破坏宏观经济稳定。这种担忧又显得言过其实。 美国经济学家查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindelberger）在他那部经典的历史性调查著作《疯狂、恐慌、崩溃：金融危机史》（Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crise）中展示过，投机性的泡沫及其后的市场崩盘有时的确造成后崩盘时期的经济萧条。但也并非总是这种结局：华尔街上世纪20年代的繁荣划上休止符后，美国经济陷入大萧条，17世纪30年代的郁金香泡沫却对荷兰中期的经济增长几乎毫无影响。

关键要看市场繁荣的影响面有多大以及它是不是债务撑起的盛景。不论某个地区的股市或者某种大宗商品是高涨，还是泡沫破灭，通常都没有任何宏观层面的影响，哪怕一个市场所有的板块全部剧烈震荡，可能对整体经济增长也只有微弱的负面影响，比如1998年到2002年美股纳斯达克指数从疯涨到重挫。相反，房产市场的泡沫和崩溃历来最为危险，因为相比股票的市值，房地产的合计价值才是真正的庞然大物，因为房地产泡沫的资金支柱往往是举债。

因此，监管机构应该悉心观察一切信贷支持的加密货币投机。然而，在全球房地产财富面前，加密货币的合计价值只是沧海一粟，它们的总体风险还很小。某些投资加密货币的散户无疑会血本无归，经济增长很可能毫发无伤。

相对而言更大的社会挑战并不是零和的赌博活动，而是让人类的创造力带来增进社会福祉的创新。分布式账簿技术支持的加密数字货币可以用于降低交易成本，消除多种金融与交易活动的风险。这值得一试。至于该不该投资比特币，我不能判断。要是我自己去选，与其买比特币，不如买张彩票。（本文首发链得得，Hispear综合自外网）