做市商策略：披上高频交易的外衣，未改古老的交易本质

1背景介绍
高频的交易策略可以分为做市策略和套利策略。其中做市策略是市场中的主要策略。做市就是指为市场提供流动性，作为买卖双方的对手盘。

过去交易所中的做市商用小本子与买卖双方达成协议撮合成交，并从中赚取差价。随着科技的进步与发展，古老的做市商交易本质并没有改变，只是披上了一层高频交易的外衣。在现在的数字货币交易所中大量的交易都是在做市商之间完成的。

2需求分析

HitBTC上stox币的订单表买一卖一价差接近3%

HitBT上DIM币的周K线走势图处于长期横盘状态

HitBTC日成交量小于10BTC的币种占据整个交易所交易币种的2/3 

在交易平台HitBTC上占据一半的币种都是属于长期交易量低迷，买一卖一差价巨大的情况。现在的数字货币市场处于17年12月份截止的牛市转入熊市的阶段，市场上很难再出现像17年那样随着比特币的上涨，其他代币百花齐放的局面。在市场长期熊市的观点下，代币交易量低迷和价格长期横盘将保持较长时间。

由于买方与卖方的交易价格难以一致导致交易一致不能成交，进而导致了成交量低迷。做市商作为买卖双方的对手盘，其在买单与卖单之间设置合理的价格，吸引潜在的交易者进行交易，提供了交易的流动性同时也提高了成交量。

3 收益分析
做市商的收益主要来两种：

（1）通过价差获利。观察在OKEX交易平台的ETH/USDT交易订单

OKEX交易平台的ETH/USDT 交易记录

可以看出买一价为606.2097。卖一价为606.6187。买一价和卖一价中间有0.409的差价。在买一价和买一价中间分别挂买价为606.2100的买单委托0.2个ETH，过卖价为606.6100的卖单，委托量为0.2个ETH。如果买卖单子都能够完全成交那获利为，同时需要再扣除手续费。同时为了避免交易中的风险可以采用风险对冲的策略对头寸进行保值，另外依据存货模型，信息模型将风险转移到资产。

（2）通过交易所的对于提供流动性的做市商的返佣获利。

4 风险分析
（1）资产价格巨大波动的存货风险。如果标的资产的价格朝着单边方向发展，例如在上涨趋势里卖单成交后买单没有成交，就会承担卖出价格上涨的风险。在下跌趋势里，买单成交以后，卖单没能完全成交就会承担买入价格下跌的风险。

（2）买卖指令的泊松分布造成交易风险。由于在交易所的买卖交易指令下达的频次和数量都具有随机性，也许会造成卖出单成交以后买入单还没有完全成交的风险。

（3）市场竞争风险。做市商的数量越多，竞争性越强，做市商为了获得更多的做市价差收入，相互之间进行竞争从而缩小了报价价差。