泡沫继续破裂，币圈乱象中还剩多少遮羞布？

一

4月24日，直布罗陀Airbnb的一间公寓里，31岁的Martin Köppelmann、29岁的Stefan George和25岁的Matt Liston围坐在一张长长的木桌旁，桌子上摆放着他们的笔记本电脑，周围是高背木椅子和三头烛台，这仿若一个21世纪的老式场景。近两年来，他们三人一直致力于开发一个由用户驱动的预测市场Gnosis，现在离他们众筹的日子越来越近了。

他们的目标是筹集1，250万美元，但不接受美元支付，只接受以太币。这种新型众筹形式被称为ICO。对于发送到Gnosis钱包的每一枚(或部分)以太币，智能合约将自动发回GNO代币，通过使用该代币，人们能够访问该平台，并在网络中获得某种权益。

从理论上讲，随着Gnosis越来越受欢迎，对GNO代币的需求将会增加，从而增加现有GNO代币持有者的份额。创始人们把众筹设计成荷兰拍卖会，从价格上限开始，而不是底价开始。不到11分钟，Gnosis就筹集了1，250万美元，这个过程主要由程序化集合的“围标”主导，1千万枚代币中只售出了40万枚。这个项目除了一份49页的白皮书和几千行开源代码之外，别无其它，但每枚币最终定价29.85美元，给整个项目带来了高达3亿美元的估值。

两个月内，GNO代币价格攀升至335美元，而Gnosis的市值跃至30亿美元，超过了Revlon、Box或TimeInc.。从理论上讲，Köppelmann的持股价值现在约为10亿美元。“这是个问题，”Köppelmann承认，他反复结巴和叹气，看起来很尴尬。他对估值最好的辩护是：糟糕的事情在后头呢。

这就是我们所需要知道的2017年巨大的数字货币泡沫。在过去12个月里，这些代币市值飙升了870%，从120亿美元增至逾1000亿美元。这是1995年至2000年互联网繁荣时期股票市值增长的六倍多，其中大部分收益来自比特币。尽管比特币没有内在价值，多年来亦受欺诈、盗窃等问题困扰，甚至连中央政府和从地下开采贵金属的承诺都没有，但仅在2017年，比特币就增长了260%。

长江后浪推前浪，后来者着眼的不仅仅是一种投机货币，而是由以太坊作为燃料的加密资产，企业和代币都牵涉其中。就像比特币一样，加密资产也基于区块链技术，但是，比特币只允许通过比特币网络进行交易，但以太坊还允许使用软件程序。

因此，一夜之间，好像只要你有想法，发个币再简单不过了。现在市场上的数字货币和加密资产层出不穷，几乎每天都有新币上市。6月12日，Bancor的新币发行在3小时内筹集了1.53亿美元，创下了ICO的融资纪录。就在第二天，IOTA推出了一种用于物联网小额支付的代币，顷刻间便筹得18亿美元。一周后，一个名为Status的信息平台也推出了ICO，融资近1亿美元。

在过去的12个月里，以太坊的价格飙升了2700%以上，达到280亿美元。当然，它的价格并非一路平稳，以太坊价格最低时只有10美分。比特币也是如此，从31美元至2美元，到200美元，再到2，500美元，就像如过山车一样刺激。

然而，这并不能阻挡人们的狂热，还是有人会用信用卡债务来买币，也还是会有人试图说服他人把退休金全换成数字货币。每一枚新硬币的出现似乎都可能把某个企业的市值推到一个荒谬的高度。

当然，这些先驱们已经找到了一种更好的筹集资金和创造网络效应的方法。Brave Software承诺使用区块链技术来解决数字广告的深层问题，Legends Rooms可以让持有者在拉斯维加斯脱衣舞俱乐部得到VIP特权。

一切仿佛似曾相识。空有概念而没有实际的公司、投机者、强烈的价格波动、荷兰拍卖会、凭空创造的财富，这些在第一个互联网泡沫中随处可见。因此，未来不难预见。2000年，互联网股票市值蒸发了1.8万亿美元，除非你认为一个预测市场的概念现在真的就值30亿美元，否则一切只是殊途同归。

不过，我们已经过了郁金香时期了。第一个网络泡沫虽然荒谬，但它也给了我们像亚马逊，谷歌和ebay这样的经久不衰的公司。而且许多愚蠢的日间交易者和IPO狂热者出局了，但是很多聪明的早期参与者变得非常富有。这段历史现在也在重演。

二

要更好地理解加密货币的模式，不妨想想电子游戏：在一个虚拟世界中，你可以赚到虚拟货币，然后可以用这些币在游戏中兑换盔甲、更长的生命和更酷的衣服。加密货币也是一样，只不过它植根于区块链技术，而且(理论上)可以将玩的钱转换成真实的东西，或者将它部署到实际商品和服务上。

许多ICO白皮书好像拜占庭游戏规则书一样。例如，在Gnosis上，GNO代币持有者可以通过自愿地将代币“锁定”长达一年，来赚取第二种代币Wiz币，每个价值1美元，这很方便地支撑了Gnosis的整体价格。

这种模式很常见。由于大多数平台限制了代币数量，代币使用量随之增加，从而带动了对代币的需求，反过来其价格也相应提高。这种网络效应反映了安利式金字塔计划的激励作用，在这种效应中，一项服务随着更多人的使用而变得更有价值。

Chris Burniske曾任职于第一家投资比特币的公共基金管理公司，他将新兴资产分为三类。首先是像比特币这样的加密货币，以及门罗币和Zcash等无法追踪的数字现金。第二类是被认为是去中心化数字基础设施基石的密码商品，如Filecoin、Sia或Storj，它们与Amazon简单存储服务竞争。第三类是密码代币，它们承诺为面向消费者的去中心化网络提供动力。比如假设Uber成了一个由骑手和司机(或无人驾驶汽车)组成的点对点网络，双方使用该网络所需的数字货币进行赚钱和支付。

在这些ICO中融资的实体并不总是初创企业。有时，他们只是在一个项目上合作的开发人员，并不构成法律上的实体。即便该集团真的是一家公司，比如正在推出Kin代币的即时通讯应用Kik，组织者也会声称他们实际并不提供公司股份，这很方便地规避了证券监管法规。

三

Olaf Carlson Wee今年是27岁，是一个教会牧师的儿子。他几乎不会写电脑代码，也没有受过金融分析方面的正式培训，以前也从未管理过钱，作为2017年数字货币泡沫的代言人，他是再合适不过了。

Carlson Wee公司PolyChain Capital总部位于旧金山，在不到10个月的时间里，其资产从400万美元增加到2亿美元，这主要是由于他基于加密资产的天生理解的一系列巧妙的操作。

Carlson Wee的两个哥哥立志成为诗人，而他本人从小就痴迷于数学、游戏和想象中的世界。2011年大学暑假时，他的银行账户里只有700美元储蓄。在阅读了地下毒品交易市场丝绸之路，以及比特币是如何使它成为现实之后，他想到了一个充满加密货币的世界，最终将全副身家都买了当时值16美元的比特币，结果眼睁睁看着比特币跌到了2美元。

Carlson Wee没有被吓倒，他说服他的社会学教授接受了一篇关于比特币的高级论文，顺利从瓦萨学院毕业，获得了社会学学位。做了一段时间的伐木工人后，2012年，他将论文发给了Coinbase交易所，成了该公司第一位客户管理服务人员。当时，Carlson Wee要求用比特币支付他5万美元的工资，他很可能成为世界上第一个几乎完全以加密货币赚钱和消费的人。

在这家快速发展的公司里，客户服务成为了Carlson Wee的独特优势，他帮助Coinbase实现了常规客户服务响应自动化，甚至创建了类似于比特币高考的面试题，用来筛选求职者，最终雇佣了8人，所有这些人的工资都是用比特币支付的。然后，他被提升为风险主管，通过AI算法将Coinbase的欺诈率降低了75%。

2017年9月，他离开Coinbase创办了PolyChain Capital，包括维基解密创始人Jack Herrick和前Y Combinator合伙人Garry Tan在内的投资者，为他投入了近400万美元的资金。由于大多数风险资本和对冲基金都无法直接投资加密货币等高度投机性资产，Carlson Wee转而与硅谷知名创投公司安德烈森‧霍洛维茨、联合广场风投、红杉资本、创始人基金和潘特拉资本等机构合作，因为他在Coinbase工作了三年多，使他在这个领域享有一定的知名度。

因此，虽然加密资产运动支持商业、生活和财富积累的几乎所有方面的民主化，但迄今为止，Carlson Wee的13项投资大部分都是在ICO出现之前进行的。

他的投资包括新兴的以太坊和去中心化的超级计算机计划Golem、允许去中心化的硬币交易的加密货币交换协议0x和以太坊的竞争对手Tezos等。

他采取的是一种较长期的风险投资方式，而不是肆意地进行币币交易。在市场狂热中，先进的知识和优惠的待遇转化为非凡的收益。

四

那这条路最终将通向何方呢？Carlson Wee是少数几个能表达愿景的人之一。他认为，将首先建立底层协议和基础设施，如数据存储和计算能力服务。他说：“我可以预见，未来，计算机将不再拥有自己的内存、带宽、互联网连接、CPU和GPU周期，所有这些都可以外包出去，每次要用的时候就用代币支付，我们可以实时支付我们想要的部分，因为现在计算机中大部分的设备我们都很少用到。”他从城市40多层楼外张望，身穿头盖骨图案的黑色T恤，胾着一顶镶有莱茵石装饰的棒球帽。

也许吧，但在那之前，很多人都会受伤。从技术上讲，至少在美国，只要这些“权益”硬币在一定程度上是功利主义的，而且不依赖于任何一方的成功，它们就不是证券，这有点像出租车奖章或者高尔夫俱乐部会员资格。一些代币开发商试图避开代币是否真的是有价证券的问题，将业务设在税率较低、监管较宽松的地方，如新加坡、直布罗陀和楚格。

内幕交易？肮脏交易？人们心照不宣。一位业内人士Ravikant表示：“如果你同意在ICO中购买代币并支持价格，那么30天后，我们将以更低、预先商定的价格秘密地把剩余的代币卖给你，在数字货币这个西部世界中，这些交易都是由左右双方达成的。”对华尔街来说，这是一条重罪。

SEC曾表示，它期待该行业将保护其投资者，但鉴于其在次贷危机前后的Keystone Kop记录，很难看到它能有效地监管这些功能货币。Ravikant补充道：“除非你愿意阅读源代码，否则这些骗局之微妙和复杂，将非常难以识破。”

“如果我的美国银行账户被关闭了，我就开不了一个俄罗斯银行账户，更不用说用信用卡买咖啡。”Carlson Wee说，“但是如果我的比特币钱包供应商被关闭，我就可以很在一分钟内就将比特币转到海外，就像，‘好吧，现在比特币在俄罗斯，现在我要参加俄罗斯交易所的众筹，把这些代币储存在一个俄罗斯钱包上…’。因此，在全球范围内，试图对这些事情进行监管就像在打地鼠，试图征税也是如此。”

所以，系好安全带吧，接下来会有更多的泡沫破裂，更多像门头沟一样的失败案例，那些在一个没有什么可保护他们的地方赌博的人们会遭受上百亿的损失。“每个人都一样，代币销售现在是完全疯狂的，”Carlson Wee说。“它会发展到什么规模，我们现在还无法得知。”

（本文为【链研所】独家编译，转载请联系guobestcom，并在文章头部注明文章来源。）