比特币价格被操纵？这会是压垮比特币ETF的最后稻草吗？

最近比特币ETF几乎吸引了币圈80%的注意力，就连V神也忍不住吐槽，认为大家对ETF的关注有点过火，而忽略了其他重要的事情。

比特币ETF本质上是一种基金产品，是比特币的证券化。比特币ETF通过会带来诸多好处，例如降低投资者风险、吸引增量资金，更能为比特币ETF推动者本身带来大量财富。

也正因为这样，芝加哥期权交易所（CBOE）、Winklevoss兄弟（没错，就是把扎克伯格告了的那对双胞胎）等推动者前赴后继，向美国证监会（SEC）发起申请，但均以失败告终。SEC的理由很简单：比特币可能受到操纵。

SEC的这种怀疑并非无中生有，事实上，关于比特币价格长期为庄家操纵的猜测已经由来已久。SEC委员Robert Jackson曾如此调侃：数字货币的投资者有一大挑战，那就是区别投资与诈骗。

2大关键节点引发关注

只要在谷歌学术上搜索“bitcoin”+“manipulation”（比特币+操纵），就能检索出4000多条结果。从每年发表的论文数量来看，2012-2014及2016-2017年，是研究者对比特币价格操纵关注度升温的两个时间段。

这两个时间段分别发生了两件大事，一是名噪一时的门头沟交易所（Mt.Gox），在经历多起盗窃、诈骗、交易暂停后，最终走向破产（点此回顾门头沟交易所事件），二是2017年初比特币大涨，最终全年涨幅达到1700%。

两起事件分别引起了人们对比特币价格异常波动的关注，而随着越来越的数据及技术细节的曝光，一次次看似偶然的暴涨暴跌，也逐渐暴露出疑点。

机器交易员被曝光

门头沟事件是引发人们对比特币价格操纵关注的导火索，因为门头沟交易所破产后，其官网、创始人个人博客和Reddit账号均被黑客攻破，源代码、客户数据与员工信息全部泄露，这为当时研究比特币市场操纵的人员提供了宝贵的数据。

他们从泄露数据中发现，一些交易者存在明显的异常行为，例如无需支付手续费、不受暂停交易时间的限制等等，并最终识别出了Markus和Willy两位有固定交易行为的机器交易员。

Markus的特点是以0手续费及随机价格购入比特币，且往往一次性购入巨额比特币，Willy则是每隔5-10分钟购入10-20个比特币，交易节奏相对平稳。更可疑的是，Markus与Willy的活跃时间点，与比特币价格的波动时间点恰好吻合。

在一篇匿名博客中，研究者称，在下图交易时间段（2013.7.23-2013.9.4）内，所有绿色长柱代表的暴涨，几乎都与Markus的出手有关。

研究者认为，机器交易员的活跃不仅造成了比特币交易活跃的假象，而且当机器人拉高价格的同时，门头沟交易所与其他交易平台之间套利机会的出现，也会推动其他交易所币价上涨。

Tether交易与比特币价格存在强关联

当然，门头沟交易所只是个案，尽管许多研究者推测，类似利用Markus与Willy机器人操纵币价的手段，其他交易所也可能使用，但毕竟没有实锤。

一直到2017年，比特币价格暴涨再次让人不安起来。今年6月，两位美国研究者发布重磅论文，揭露比特币价格受Tether（USDT）操纵，是造成2017年币价暴涨的主要原因。该论文发布后，比特币价格一度下挫到6200美元左右。

根据这篇论文，每当比特币价格下跌时，就会有大量用Tether购买比特币的交易出现，以抬升币价。在研究了87小时（占研究时间段总交易时长的1%）符合上述特征的交易后，研究者发现，这些交易可以解释50%比特币价格暴涨的情况。

这篇论文虽然从理论上论证了比特币价格有人为操作的可能，但并不能证明是谁在主导这一切。不过其实，很早以前就有人猜测Bitfinex与Tether勾结，因为两家公司的CEO是同一人，甚至在今年年初，Bitfinex与Tether还收到了美国监管机构的传票。

怀疑价格操纵的3大理由

关于比特币价格受人操纵，尽管一切都停留在怀疑阶段，但坚信其中有猫腻的人不在少数，这或许也是SEC有所顾虑的原因。宏观经济学家Peter Tchir认为，人们对比特币不放心主要有3大理由：

比特币市场不乏大庄家存在，财富的集中使得这些人有足够的动力去推动币价。而且，在股票市场，大股东都是要受到额外条例监管的，加密货币市场却没有这样的保护措施。

矿工也有推动币价的动机，因为矿工挖矿是可以得到比特币作为奖励的，而挖矿本身或许也与币价存在一定关联。

交易者也有可能通过推高币价，在不同平台间进行套利。

综上来看，比特币市场各参与者的利益诉求，以及相应规则的缺位，是比特币价格可能受到操纵的根本原因。可以看出，庄家现在急于让比特币取得更好的名声，但如果交易中的疑点不一一排除，比特币ETF即使通过，是否也只是为骗局正名的又一场骗局？

参考文献：

I Would Be Shocked If Bitcoin Prices Weren't Manipulated - Peter Tchir

Is Bitcoin Really Un-Tethered? - JOHN M. GRIFFIN,AMIN SHAM

Price Manipulation in the Bitcoin Ecosystem -Neil Gandala, JT Hamrickb, Tyler Mooreb, Tali Obermana