【评级】 IOTA评级为BB，展望稳定

行业简介

传统巨头陆续布局物联网领域，分布式账本技术已开始渗透该领域。

物联网技术，是指通过信息传感设备（射频识别、红外感应器等）按约定的协议，将实物与互联网连接起来进行信息交换和通讯，以实现智能化识别、定位、追踪、监控和管理的一种网络技术。按照技术的层次来划分，物联网产业链可以大体分为感知层、通讯层、平台层和应用层。根据麦肯锡的估计，在2025年全球物联网的市场规模将达3.9万亿至11.1万亿美元。目前，部分物联网技术已经开始趋于成熟，但市场还主要集中在物联网产业链中的感知层和通讯层。未来，随着物联网技术在各行各业的不断深化，市场规模将会集中在产业链的平台层和应用层。现今，Microsoft、Amazon和IBM等传统IT巨头陆续布局物联网领域，主要定位于平台层和应用层的市场。

尽管IoT采用率正在快速增长，但为了满足对越来越多互联设备的不断高涨的需求，仍然需要解决一些关键难题：

第一，可伸缩性。目前集中化、基于云的 IoT 平台通过这些平台来执行消息路由，这种执行方式为将 IoT 解决方案扩展到大量设备上制造了瓶颈。

第二，安全性。物联网平台多由中心化服务商所创建，从数百万台设备收集的海量数据都由服务商进行维护，中心化的数据存储有数据泄漏的风险，个人数据也有安全隐私问题。

第三，缺乏数据标准。物联网行业存在着多种协议，而且没有通用平台用于连接不同制造商的设备。设备和平台的互操作性是 IoT 解决方案发展的关键挑战。第四，成本。IoT 解决方案关系到大量设备及它们的网络设施，其成本涉及多个方面：处理非常多的消息（通信成本）、设备生成的数据（存储成本）及分析流程（服务器成本）。IoT 解决方案关系到大量设备及它们的网络设施，后续发展肯定会增加这些成本。第五，架构。集中化的云平台仍然是端到端 IoT 解决方案中的瓶颈。其中的任何破坏都可能影响整个网络。

分布式账本技术为上述问题的解决提供了新的思路。基于开放标准的分布式 IoT 网络可以解决目前集中化、基于云的 IoT 解决方案的许多相关问题，包括可伸缩性、安全性和成本。可伸缩性方面，智能合约实现了设备与设备之间的价值交换。安全性方面，用户可基于区块链创建安全的身份验证和授权机制，绑定其所拥有的物联网终端设备。对物联网设备所采集到的数据进行身份确权，形成数字化资产，从而保护数据隐私。区块链的分布式结构，不需要与中心平台进行数据校验，也保障了整体网络的安全性，能够在一定程度上防范黑客攻击。成本方面，分布式账本技术为物联网设备提供点对点直接互联的方式来传输数据，物联网设备可以直接与分布式账本通信，将数据记录在分布式账本中，而不是通过中心化的平台，降低了设备间通信、数据存储、中心化平台维护的成本。

在物联网应用领域，利用分布式账本技术（区块链技术、DAG技术等）可以提高数据隐私安全和有助于价值发现。同时，物联网平台公有链的搭建有利于降低基础设施的成本、提高数据资源的利用率和促进行业标准的形成。据OK Blockchain Capital报告数据显示，2015年初期至2018年中期，全球共有17个物联网项目上线通证交易所（包括IOTA）。

目前，全球物联网类通证的总市值约为48亿美元，约占整个通证市场的2%。其中，MIOTA（IOTA）的市值最高，占据该类通证市场份额的一半以上，80%以上的项目市值都在1亿美元以下。在物联网类通证中，ETC的通证市值仅次之，约为MIOTA通证市值的一半，两者的市值之和占该类通证市值的90%左右。

市场分析

通证交易所分布集中，二级市场交易量低迷。

IOTA的众筹于2015年底结束，并于2017年7月正式上线通证交易所。MIOTA的平均众筹价格为约 0.0002美元，上线之后MIOTA的价格为约 0.64美元，升值逾千倍。经过了数月的震荡调整，2017年底，伴随着整个通证市场的火热，IOTA的价格也随之上涨，市值曾一度达到145亿美元。2月份，IOTA的市值经历了较快的下跌，市值也跌至48亿美元的低位。经过3月的回调，其市值在4月跌至28亿美元的低点。IOTA的市值在5月初有小幅回升，数月以来一直处于横盘整理阶段。

7月14日当周，IOTA的二级市场的交易低迷，换手率始终徘徊在2%以下的地位，周平均换手率仅为1.59%，仅为市场平均值（5.07%）的三分之一。

2018年7月23日，IOTA的24小时交易额为0.30亿美元，多家大型通证交易所支持IOTA的交易。目前，IOTA交易额的交易所分布非常集中，其中OKEx、Binance和Bitfinex占比最高，分别为43.7%、26.1%与22.4%；前三个交易所的交易额占到总交易额的90%以上。

技术分析

致力于打造物联网领域平台，解决痛点的同时却带来新的难题。

当前的区块链技术存在交易吞吐量低、交易手续费高、确认时间长的问题，无法很好的满足物联网需要记录海量数据、通信频繁、节点众多的需求。IOTA基于有向无环图（DAG）为物联网设计了一种新的分布式账本，用以满足物联网的高频通信、数据量大的要求。Tangle是IOTA背后最主要的创新，是一个基于DAG(有向无环图)全新设计的分布式账簿结构，是一个既没有块(Block)也没有链(Chain)的区块链。但是Tangle的核心原则确是与区块链一致的，依旧是一个分布式的数据库、P2P网络，以及依赖共识算法去验证交易。

有向无环图，是计算机领域中的一种数据结构，因为独特的拓扑结构所带来的一些特性：DAG具有拓扑顺序且该过程可以在线性复杂度条件下完成；DAG中相互连通的节点可以进行排序；DAG具有唯一的传递规约，传递规约的边数最大不超过V−1条，V是DAG的节点数。DAG常用来做任务规划、数据的分布式处理等需要描述前后依赖关系的应用场景。IOTA将所有交易信息按照交易顺序存储在具有DAG结构的计算机节点中，DAG中的每个顶点是每一笔交易，每条边代表一次交易验证的依赖关系。

在DAG网络中，首先会产生一个创世交易，作为整个图结构的第一个顶点，被所有交易直接或间接验证。当一个新的交易产生，必须引用其之前的两笔交易，引用关系通过有向无环图的边来表示。在IOTA里，交易的生成只有三个步骤：第一步，用你的私钥给交易输入签名；第二步，选择两笔随机交易（未确认交易），并被该笔交易引用，分别作为分支交易(brandTransaction)及主干交易(trunkTransaction)；第三步，工作量证明。因为每个交易发起方都必须义务性的验证其他人的两笔交易，使得每一笔交易发起人都参与到了网络的交易验证之中，而不是由传统区块链中的矿工这样的特殊节点进行验证，所以不需要再支付验证节点手续费。

传统的线性区块链网络中，很多笔交易先打包到区块中，区块和区块之间通过prehash来维护全网的交易顺序。而IOTA，让每一笔交易直接参与维护全网的交易顺序。这样交易被发起后直接跳过打包区块的阶段，直接被下一笔交易进行验证确认，省去了打包确认的时间。在IOTA网络中，可能同时存在多笔待确认交易，新的交易提交后，不需要等待其他交易的确认，只需要随机选择两笔交易即可，因此，随着Tangle的不断发展，越来越多的参与者都将发起交易，整个系统也会变得越来越安全和快速，确认时间会缩短，交易也完成的越来越快。IOTA网络支持多笔交易并行确认，且互不影响，提高了整体的并行度。

共识机制是Tangle及区块链之间的主要区别之一。Tangle通过确认置信度（confirmation confidence）衡量一笔交易被全网接受的程度。tips是指还没有被其它交易所引用的交易。一个交易的确认置信度通过以下方法计算：第一，运行tips选择算法n次，从所有tips中选择n个tips；第二，计算出所选择的tips中，引用了当前交易的tips数量m；则交易接受率为m/n。交易发起方可以决定所接受的概率水平，交易的置信度是确认它的tips的百分比，并非所有tips都被认为是同等的，越新的tips越重要。

然而，Tangle技术本身也会带来一些技术问题，如安全性、中心化和性能等。

DAG 异步通讯的特性为双花攻击创造了可能。例如，攻击者在网络的两个不同位置添加了两笔冲突交易（双花），交易在网络中不断向前验证，直到它们出现在同一笔交易的验证路径上，网络才会发现冲突，这时这两笔交易汇聚成的共同祖先节点才能判断哪一笔交易是双花攻击。由于存在双花的潜在问题，当攻击者可以构建出足够数量的交易后，就可能从真实的网络数据中分叉出一个欺诈性分支（影子链），其中包含着双花交易，然后将这个分支合并到DAG网络中，特定情况下这个分支有可能取代原有交易数据。

在整个Tangle网络交易量较少的时候，很容易获得达成双花攻击所需要的算力，因此，IOTA设立了非开源的协管员（coordinator），所有经过协管员确认的交易认为具有100%的确认置信度。协调器采用了与其他节点相同的方法发布交易，唯一的区别是它也签署了位置，因此这之后它们不能被重新附加到不同的位置。目前而言，直到一笔交易被协管员的里程碑交易直接或间接引用才可认为完成确认。但是，协管员本质上是由项目方维护的特殊节点，带来了中心化的问题。

IOTA在密钥生成、地址、哈希函数等方面均使用了基于三进制的记数系统，其认为三进制架构的电路理论上具有比二进制更好的能效，但目前的计算机网络均是架设在二进制计算机基础之上，传统二进制计算机进行三进制运算时，需要对数据进行转换之后运行在模拟的三进制电路中，对于目前大规模使用的计算机反而会带来额外开销。

IOTA的每条交易信息由2673 trytes组成，其中签名部分占了2187 trytes，占比 81%，对于 IoT 设备，需要耗费更多的网络带宽和计算资源。IOTA目前使用快照的方式减少整个图谱占用的数据空间，快照会去除缠结中的所有交易，仅仅保留具有余额的地址，但目前是由IOTA基金会宣布什么时候进行快照。

经济模型与通证分析

经济模型无激励机制设计，通证地址分布趋于集中。

IOTA通证的发行量恒定，数量由下式给出：

IOTA使用SI（国际单位制）来表示其单位和价值。最常用的单位是MIOTA：

由于IOTA的发行量巨大，为计数便利，各交易所、各数据平台所显示的“IOTA”，实际采用的单位为MIOTA。

在物联网系统中，各种智能设备运行时会产生海量数据，并且时刻进行数据的交换。数量级的IOTA通证，可适配物联网设备间的微支付；同时，IOTA能够传输“零交易”的特性也让物联网中各种微量通讯信号的传输变为可能。

2015年11月至12月，IOTA进行了众筹。团队未保留IOTA，所有通证均在众筹中被认购出售。因此，所有IOTA都是在创世区块中产生。因为IOTA独特的共识机制，未设置类似于比特币和以太坊的挖矿奖励机制，将来不会增发。

IOTA的经济模型设计相对简单，IOTA的使用价值主要取决于其平台上的应用与数据的发展。但由于没有类似比特币等对节点的激励设计，虽可通过捐赠来实现节点的奖励，但这种中心化的激励方式，不利于节点贡献者的参与。

由表中数据可知，2017年8月8日与至2018年7月25日间，持有IOTA通证大于1Gi、大于10Gi的地址数增加明显，持有IOTA在11至100位的高余额地址占有比例略微下降，100位以外的地址占有比例由35.53%上升至39.77%。这些部分地体现出在一年时间里，IOTA正在逐步被更多人所接受。但值得注意的是，持有IOTA前10位地址的占有比例由2017年8月的21%飙升至2018年7月的33%，这一定程度上增加了IOTA被操控的风险。

通证基尼系数由经济学概念“基尼系数”延伸而来，定量表征了通证经济中的地址分布集中程度：通证基尼系数越大，表示通证分布越趋向于集中在少数人的手中；通证基尼系数越小则表示通证分布越分散。近一年来，IOTA的通证基尼系数有了约0.46%的小幅增加，通证持有相比以前更加集中。

团队实力

项目团队实力较强，部分管理人员资历或存在欠缺。

根据官网披露，IOTA 基金会由45名成员组成，其中多名成员拥有博士学位或在大学中担任教授。IOTA团队成员来自于世界各地，通过互联网手段进行沟通协作[2]。目前，团队在特拉维夫、柏林、奥斯陆及芝加哥设有办公室[3]，并且计划年内增设6个地区办公室[4]。

联合创始人

IOTA项目有四名联合创始人，其中David Sønstebø和Dominik Schiener两人均为连续创业者，并拥有一定的创业企业管理经验。其中，Sønstebø先生曾创办过一家名为TBA / Stealth的物联网硬件企业，而Schiener先生曾创办过两家区块链行业的公司。这两名创始人的过往创业经历可以为团队带来一定的相关行业经验（区块链和物联网），但值得注意的是，他们过往经历得到披露的详细程度非常有限，而且都不算丰富。以上两名创始人目前共同担任IOTA基金会董事会主席。

项目创始人Sergey Ivancheglo（别名Come-from-Beyond）具有非常丰富的区块链经验，他是区块链项目NXT的创始人和Jinn Labs的联合创始人。但根据团队目前披露的资料，他目前仅在IOTA团队中拥有创始人和荣誉成员的头衔，可能不再深度参与项目。

项目创始人Serguei Popov博士是巴西Campinas大学的数学教授，著述颇丰[5]。他是IOTA白皮书的作者，也是项目底层技术“缠结（Tangle）”的提出者。目前他是项目研究团队的一员，从事项目相关的技术与理论研究。在IOTA项目和教职以外，Popov教授目前也积极参与WINGS、STeX和AdHive等区块链项目。

管理团队

项目监事会成员阵容强大，其成员包括大众首席数字官（Chief Digital Officer）Johann Jungwirth、富士通中欧地区主管Rolf Werner和计算机行业标准协会OMG主席Richard Soley。他们拥有大量的生态建设和产业合作资源。

在中层团队管理者方面，业务拓展、合作者关系和法务团队的负责人经验充足、相关背景扎实，而生态系统、研究与工程三个团队的负责人则相对存在一定资历上的欠缺。

生态团队主管Lewis Freiberg毕业于澳大利亚墨尔本大学心理学及国际关系专业，获得学士学位，毕业后曾创办过一个微型软件公司，在加入项目前具有将近两年的前端开发经验。研究团队主管Alon Gal是物理学硕士，毕业后曾就职于微软云计算部门，担任过一年的后端开发工程师，此后创办过一家微型云计算公司。工程团队主管Edward Greve是数学专业学士，此前曾有四年软件开发经验。这三名技术团队主管都公布了自己的GitHub主页，但热度有限[6]。

热度分析

谷歌搜索热度、社群热度和GitHub热度较高。

对比BTC price、ETH price、ETC price和IOTA price的谷歌趋势，2017年11月之前，IOTA price的谷歌趋势一直远低于BTC price和ETH price，但在11月底出现直线飙升，并于12月超过BTC price，之后快速回落，并略低于ETH price。在2017年11月份，大约有30多家大型企业参与测试IOTA数据市场，其中包括许多国际知名企业，这可能是11月底IOTA price谷歌趋势出现直线飙升的主要原因之一。

对比过去三个月IOTA coin、IOTA wallet、IOTA IoT和IOTA price的谷歌趋势，IOTA price的谷歌趋势明显高于IOTA coin、IOTA wallet和IOTA IoT的谷歌趋势，IOTA coin的谷歌趋势也明显高于IOTA wallet和IOTA IoT。

IOTA的Reddit Subscribers、Facebook Likes和 Twitter Followers都远低于ETH的，Reddit Subscribers和Facebook Likes虽高于ETC的，但Twitter Followers不及ETC的。综合来看，IOTA和ETC的社群热度比较接近。另外，IOTA的Alexa排名为63,602，远高于ETC的排名（358,883），但在ETH的排名之后（18,001）。

2017年7月至2017年底，IOTA的Reddit Subscribers、Facebook Likes和 Twitter Followers出现明显增长，特别是2017年底出现迅速增加，分别在一个月内几乎增倍，但到2018年2月后增长缓慢。对比ETH项目、ETC项目和IOTA项目的GitHub热度，IOTA明显低于ETH，但远高于ETC。然而，IOTA 代码库Wallet的Contributors数远低于ETH代码库go-ethereum和ETC代码库go-ethereum。值得注意的是，IOTA代码库Wallet的近30天Commits数近乎为零。

注： GitHub热度是反映GitHub代码热度的指标，计算公式为：
GitHub热度=30%*Watch /ETH的Watch数+30%*Star/ ETH的Star数+40%*Fork/ ETH的Fork数

生态分析

IOTA网络的网络节点参与数不足，相关的现有开发项目数量较少。

IOTA节点负责处理钱包请求、同步数据，据CarrIOTA统计，IOTA网络的在线节点数为656左右（2018年7月26日）。据NavIOTA上所列出的网站信息，可以通过统计估算得出IOTA网络节点的在线节点比例约为62.84%（2018年7月26日），这一数据虽然可能与IOTA网络的实际数据有一定出入，但可以间接反映IOTA网络节点参与热度不高。主要原因有：一是IOTA网络中并没有设计对节点参与的直接激励，二是现有节点会获得第三方网站的部分奖励，而这些奖励主要是靠社区捐赠（CarrIOTA网站显示的金额为19.3G iota）。

通过查询IOTA的社区网站可以发现，目前与IOTA有关的项目只有14个，这主要是由于IOTA至今没有实现智能合约的功能（近期公布的Qubic项目致力于提供智能合约功能）。其中，Qubic、Cogniota、Oyster和bIOTAsphere属于技术协议层的项目，与IOTA有关的应用项目包括Fognet、ChaTangle、Fog、Dagobert、PayIOTA、TipIOTA、Metamesh、VoTangle、ElaadNL充电站和CarrIOTA Bolero，且项目多是一些围绕IOTA支付的应用项目。

根据项目所在网站所获取的信息，可以发现多数项目都在进行之中。其中，多达5个项目无相关进度信息，这包括Qubic、Cogniota和bIOTAsphere三个技术协议层的项目。已发布产品或测试版本的项目只有6个，包括：发布测试版本的分布式存储项目Oyster，IOTA充电站项目ElaadNL，IOTA节点的桌面应用CarrIOTA ，聊天室项目Bolero ChaTangle，投票平台项目VoTangle和浏览器插件TipIOTA。

另外，官方资料显示，基于IOTA的数据市场还处于测试阶段，该测试项目的参与者众多，包括富士通、飞利浦、博士、埃森哲、普华永道、安永等大型知名企业。

项目进度

新的项目已对外公布，但无具体时间节点。

IOTA创始人在2016年提出了三个发展阶段，第一阶段完成主网上线，第二阶段扩充IOTA的适用范围，利用已有的模块，在IOTA的基础上构建新的模块和平台，从而提高实用性，第三阶段主要关注硬件方面，开发一种新的微处理器适应物联网的需求。目前IOTA还处于第二阶段，主网上线以来，IOTA多次迭代了其客户端，扩展了其代码库对不同语言的支持，对核心算法进行优化，作为2016年主网上线的项目，其开发进度较为缓慢。2018年6月3日公布的Qubic处于初级开发阶段，Qubic协议和Abra语言的各个组成模块均处于开发阶段。需要注意的是，IOTA仍处于Beta阶段，Java语言构建的系统仅作为参考实现。

总结

IOTA的评级结果为BB，该项目容易受内部和外部因素影响，存在一定的风险，且有可能出现大的波动。由于近期项目进展缓慢，新的项目规划虽已对外公布，但无具体时间节点，短期内评级展望稳定。

[1] 1 GIOTA = 1,000 MIOTA

[2] http://iotahispano.com/interview-serguei-popov-iota-cofounder-iotahispano/

[3] https://blog.iota.org/iota-tel-aviv-office-is-official-5715aec23a1e

[4] https://blog.iota.org/2017-in-review-2018-in-preview-704177484ef0

[5] https://scholar.google.com.br/citations?user=z62rjg0AAAAJ

[6] https://github.com/l3wi; https://github.com/alongalky;https://github.com/anyong