FCoin经济体系如何“维稳”？

 前言

自 2018 年 5 月 24 日推出“交易挖矿”以来，FCoin 创造了巨大流量，FT 经历了大幅度的价格波动，2 个多月的时间内发布多项公告和措施。

这些众多的公告措施，可按目的大致分为：

针对交易所整体生态上：上币（创业板充值人数上币， 募资证明 PoFT上币， FOne 机构保荐上币），增改板块（创业板，权证交易区等等），币改，FT母基金计划等。

针对交易流量：除了最初的交易挖矿，佣金补偿，持币分红，到收入倍增计划。（前期起到了拉升交易量的作用，后期调整多次，以降低刷单量）

针对“维稳”的“变相锁仓”：FCandy 锁仓即挖矿， FInsur 保险即挖矿，FT 平准基金，

权证措施（FT1808,  FT1808-I， FT1908， 动态  FT1908）。

其他：补偿用户的 FCoin fund 补偿计划，以及打击恶意做空的措施等。

以上这些构成了 FCoin 的经济体系。

1.FCoin 平台币FT
前期100亿FT分配方案

社区奖励部分：51%，用于“交易挖矿”中按日逐步释放；

预先发行部分：49%， 通过预先发行的方式被基金、团队、合作伙伴及私募投资者所持有，全部冻结，同样，按日释放，俗称“解冻”。

解冻数额按照以下公式：

每日解冻数量 = 预先发行部分的FT总量 *（前日挖矿的总产出 / 社区奖励部分FT总量）

稍作转换：  当前FT的流通数量 = 当前累积挖矿总产出 / 51%

这其实表明的是：非挖矿部分和挖矿部分是按照0.49：0.51的比例按日同步解锁的。

FCoin前期引流三板斧

（1）交易挖矿，主要有两点： 

交易费折成FT返还。 FT通过上述51%的“社区奖励部分”释放。

无硬顶。交易刷多少，交易费就有多少，就给多少FT。

（2）佣金返利：即拉人返利，最初是50%，后出台了几次调整措施，具体不赘述。

（3）持币分红：80%总手续费分红，按持FT比例分，后来推出了100%的激励活动。

前期，用户获利来源可分为两部分：交易挖矿获得的FT（包含引荐人的佣金返利），交易费的分红（根据所持FT比例分配）。简化起见，基于100%手续费分红情况下，根据公式1，可得到下列两个推论：

交易挖矿：市场上每通过交易挖矿出来 51 枚 FT，基金会同步解锁 49 枚；

持币分红：普通用户会拿走手续费收入分红 51%，剩下 49% 落在了同步解冻的 FT 上，即是基金会，团队手中。

因此，有人说，FCoin变相ICO：先卖私募份额，再去市场上公开 ICO，且 ICO 还打了 5 折，即用户用各种币的手续费来购买 FT，同时拿到51%的手续费返还。

FT价格的波动

当矿工根据市场判断，若抛出FT所得的收益，大于上述所持FT获得收益时，大量矿工抛出FT，引发连锁效应，FT币价大幅下跌。

总结来讲，币价波动的原因：

前期交易挖矿有很大的获利空间，导致了大量的刷量“投机者”, 抛售FT套利，同时挖矿进度过快会导致挖矿利好快速消失。

老矿工流失，新用户入场不足。

生态运营，缺乏优质币种导流，吸引新用户入场。

2.FCoin 的多种衍生品

为了避免稳住流量，减少老用户的流失，同时吸引新用户入场，FCoin 在 2 个月的时间内频繁发布新的公告，更改规则。根据与“维稳”的关系，笔者把这些措施分为两类：直接措施和间接措施。

相对于直接面向维稳出台的直接措施，间接措施指通过抑制刷单，促使投机者离场，同时完善上币机制，优质项目引流等完善交易所生态的举措。和本文想探讨的 “维稳”主题不具有直接关联意义，且偏重交易所场景。因此，其具体细节不在此赘述，可按照以下直接查看相关公告，包括：

减少刷单者：修改收入倍增计划，降低佣金比例等。（这也导致矿工离开，交易量雪崩）
完善生态：上币机制，推创业板，FT 募资证明（PoFT），FOne，以及币改试验区等。
直接措施，指通过各种政策，来变相花式“锁仓”，以相应“分红”作为激励，达到稳定币价的目的。其实质是一系列的衍生品。包括以下几种（因各项措施均多次更改，以下各个举措的最新细节、落实情况以 FCoin 公告为准）

“投保即挖矿” ——FInsur

FCoin 推出了保险社区 FInsur，采用“投保即挖矿”，以及“毛利润分配”。

投保即挖矿：任何人投保购买 FInsur 所发行的任意保险产品，其投入的保费，将在次日获得社区代币 FI 返还，返还方式为：将当日该用户所投保费的总金额，100% 折算为FI返还，折算价格为当日FI的平均价。

毛利润分配：将保险社区 80% 的毛利润按月，按所持 FI 的比例分配给FI持有者。

FCoin 免费给所有 FCoin 用户提供 2000USDT 等值保额的“账户被盗险”。因此，基于“投保即挖矿”的原则，FCoin 平台同样将获得相应的FI返还。在此，FCoin 承诺，自身通过“账户被盗险”所获得的 FI 返还，全部锁仓三年，不在二级市场流通。

此外，FInsur 联合 FCoin 还预计推出币种破发险、币种下架险、资产减值险等。其中资产减值险对基于公链的支付场景有借鉴意义： 当被保的币的币价贬值时，3 倍率赔付。详情可见公告。

“锁仓即挖矿”——FCandy

FCandy 就像一个共同基金或者是资金蓄水池。FCandy 资产来源有：

（1）资金池初始资产 FCoin 平台将每天拿出 FCoin 总收入的 10%（即平台收入的 50%），用于从二级市场回购 FT，并公开投放至 FCandy。这部分 FT 永久锁仓，但接收后续对应的分红收益，如 BTC，ETH 等。

（2）项目方主动投放：鼓励项目方向 FCandy 投放自己的代币。

FCandy 对应代币为 Fcandy（小写），简称 FC。FC 最初由 FCoin 投入的 FT “挖矿”产生，此后以 FCandy 资金池中的增量对应增发。FC 按照用户 FT 持仓快照空投, 后续政策里增加了按照 6 种主流代币的持仓快照获得。因此，FCandy 可以称为“锁仓即挖矿”。 FCandy 里面的所有资产归 FC 持有者所有。所有 FC 持有者投票决定资产处置, 比如把资产全部卖掉，然后将收益分配给 FC 持有者。这是 FC 未来收益的基本来源。

因此，我们可以看到，FCandy 资产池中的资产以 FT 为主，这一部分相当于直接锁仓。另一方面，持有主流代币就可以分得 FC 会使得许多其它平台用户将资产转移到 FCoin，进一步增加FT的需求。8 月 6 号，FCoin 公告将建立如下调节机制，以达成未来 FCandy 的发展目标：在 FCandy 需求旺盛、价值高估时，FCoin 将向 FCandy 投放资产并新增发行，以满足市场对于 FCandy 的需求；在 FCandy 需求不足、价值低估时，FCandy 社区将卖出 FCandy 资产池中部分资产分配给所有 FCandy 持有者。

FCoin 平准基金

公告称该基金具有保障基准收益、分配超额收益、基金管理人（即 FCoin 平台）不参与分配的特性。即通过建立平准基金来稳定币价，FCoin 保障基金的持有者收益不低于FT每日收益分红的累积（即“基准收益”），防止市场波动给「股东」带来的利益损失。

FCoin公告中公布了该基金的具体落实情况，同样不赘述。其简化以后是这样的：平台向用户筹集1亿 FT。用户通过质押的方式锁仓，增大了锁仓数量。然后基金管理者把这些抵押的 FT 换成等值的 USDT，并通过USDT买卖 FT 调节市场，稳定币价。平准基金到期后，如果比基准收益高，那就算用户的；反之，平台出资补偿用户损失，即补到最初的基准收益。

通过建立平准基金来稳定币价，FCoin 保障基金的持有者收益不低于FT每日收益分红的累积（即“基准收益”），防止市场波动给「股东」带来的利益损失。对于散户来说这是笔稳赚不赔。但是，这 1 亿的平准基金持仓，没有稳住市场，平准基金募资时 FT 的价格为 1 美元左右，如今 FT 的价格已经跌倒了 0.2 美元，平台大约亏损了7000万。

FT1808，FT1908等长期持币权证

FT1808权证

算法同交易挖矿，只不过由返回 FT 变为返回 FT1808 了，且一个月才能由 FT1808 兑回 FT，包括对应的分红，相当于“变相锁仓”一个月。

FT 和 FT1808 按照 1:1 的兑换比例进行发行和交割，周期 1 个月。FT 一旦兑换成 FT1808，自身即作为抵押物锁定于 FT1808 权证账号，正常接受收入分配。交割当日按 1:1 的比例将FT返还给到期的 FT1808 持有者，同时将该期间收到的所有累积收入分配，也一次性按比例分配给到期的 FT1808 持有者。

FCoin 后来开发了权证交易对，即 FT1808/USDT 和 FT/FT1808 。同样简化过程如下：假如 FT1808 的发行价格是 2 元，FT 也是 2元，两天以后，由于 FT1808 受到市场热捧，涨到 3 元，但 FT 的价格还是 2元，这时，用户就可以将 FT1808 换成 USDT，然后买进 FT。如果 FT1808 后期跌为 1 元，FT 价格还是2元，那么用户可在交割当日按 1:1 的比例将FT1808换回FT。

因此，所谓的 FT1808 权证，相比于最初每日结算的 FT，本质就是变相锁仓的基础上，还能保持一定的流动性和收益机率。

FT1810-I权证

FT1810-I 是针对交易挖矿基础上的“收入倍增计划”的第三阶段。收入倍增计划也修改多次，即用户当天产生的交易手续费，平台再按一定比例多返回 FT，即“收入倍增激励金”。第三阶段中“收入倍增激励金“的返利比例为5%，由返 FT 变为 FT1810-I，并且3个月才能交割，相当于这部分奖励金需用户锁仓3个月。

FT1809权证

FCoin 宣布 8 月 10 发布 FT1809，交割期为 9 月 10 日，基本原理同前一期权证 FT1808。FT1808 是 7 月 26 日发行生效，到 2018 年 8 月 26 日到期交割，因此 FT1809 与 FT1808 存在交叉时间段。对此，FCoin 的规定是：8月10 日起，FT1808 不再增发，改为 FT1809，但是 FT1808 依然累积分红及倍增等权益，这部分到 8 月 26 日一并交割。FT1809 部分到 9 月 10 日才能交割。

FT1808 和 FT1809 起着一样的作用，原理算法均相同。但是，FCoin 刻意在 8 月 10 日发布 FT1809，而不是等到 8 月 26 日 F1808 交割后，推测有可能是出于当时市场环境影响，进一步延长已有的 FT 的锁仓期。

权证品种 FT1908——FT 长线投资者资产补偿

FCoin 宣布“ FT 长线投资者资产补偿计划”， 推出权证品种 FT1908，于 8 月 4 号进行用户快照，与 FT 1:1 比例发行，到期后以 1:1 比例交割 FT 现货，FT1908 不在二级市场上市交易。

机制说明：

基准价：定义 FT/ETH=0.0003 为资产补偿基准价（FT 上市发行价为 0.000025ETH，供参考）。 

用户当月 FT 持有量：当月每一日所有整点对用户 FT 持有量快照，取当月所有整点快照的最小值。

补偿份额发放：按月发放，补偿份额发放标的为 FT1908。若某月 FT/ETH 月均价格低于补偿基准价，则补偿计划启动。

补偿公式：

每月社区用户 FT1908 补偿份额 = （补偿基准价 - FT/ETH当月均价）/ 补偿基准价  *  该用户当月FT持有量 

动态FT1908——升级版：FT长线持有者共赢计划

此共赢计划是上述“ FT 长线投资者资产补偿”的升级版。“FT 长线投资者资产补偿”随后作废。

机制说明：

基准价：不再按 ETH 计价，改为了 USDT 计价，定为 0.12USDT。

用户 FT 基准持有量：以首次快照中社区用户的 FT 为准。如果在之后的 FT 持有量（每小时快照）小于此基准持有量，则失去共赢计划资格（相当于门槛提高了，更严苛）。同时 FCoin表示会尽快开通参与共赢计划的锁仓功能，以避免社区用户误操作。

补偿公式：

社区用户 FT1908 动态补偿份额  = （FT 共赢计划基准价 - FT/USDT 当日均价）/  FT/USDT 当日均价 *  该用户 FT 基准持有量

目的：在 FT 低于共赢计划基准价 0.12USDT 的情况下，保证 FT 长线持有者不遭受以 USDT 计价的资产损失。

3.FCoin 的生态体系与币价稳定

FCoin作为一个交易所，采取了一系列稳定币价的措施，虽然有些效果并不明显，有些尚需观察。这些措施本身，对各个公链生态，以及生态中涉及Crypto的支付场景模块，均有一定借鉴价值。

生态本身

从“宏观”上，公链生态稳定自身币价，可借鉴其：

FCandy：引进优质项目方上币/ICO，空投+锁仓。

FCoin平准基金：类似做市商原理，且避开了坐庄的“嫌疑”。

公链生态中的支付场景

生态内的交付场景，如DApp服务的买卖，广告的买卖等生态内需要Crypto结算的场景，Crypto交付结算包括Fiat-Crypto，或者Crypto-Crypto。交付的过程可以是，一次性的交付结算，或者多阶段结算，也可以是类似广告商按流量结算等，不管哪种，去中介化的环境中，基于crypto的收、付过程本身有时延，并且这种时延会被放大多倍，币价波动性越大，对支付越造成挑战。

FCoin面临FT大幅度波动的情况下，采取的一系列措施中，可以直接借鉴的措施如下：

首先，权证措施，包括“变相锁仓”的FT1808权证，和针对补偿的FT1908权证。

在上述支付场景下，比如DApp服务需求者（Buyer）向DApp服务提供者（Seller）购买服务时，支付金额折合后是1W个ABC（胡编的一种虚拟货币）。可以设定一个ABC和BTC，ETH，CNY，USD或其他稳定币的币价比例，作为“基准价”。创建一个智能合约，包括buyer，seller和一个提供保值服务的中间商。Buyer支付1W个ABC到智能合约，同时合约设定seller需在一定时间△T内提取出ABC，后续可按意愿转换成法币或它币种。

在这个时间T内，如果这ABC币价大涨，那么buyer可收取一定比例rebate。比如ABC涨幅10%，那么buyer拿到2% Rebate，seller拿到2%的溢价rebate，中间商除了保险费外，拿到rebate大头6%，或全部（随便定的比例，）。

当遇到熊市连跌时，跌价给seller造成的损失由中间商补齐。还可以在智能合约中加入多种协商机制，比如出现某种跌势时，seller需快速从合约中提取ABC，因为△T越短，币价相对越稳定；当遇到牛市时，seller从智能合约提币的期限△T可放宽，中间商便可以多抽成。

上述过程中，ABC锁在智能合约中类似于FCoin中的“锁仓”，即通过FT1808锁住FT。引入中间商相当于通过FT1908补偿，当然也相当于下面要谈的Finsur保险商（这里不谈Finsur，后面单独谈。因为这里重点放在权证。Finsur重点放在“保险挖矿”）。

在此基础上，还可以直接引入类似FT1808，FT1908的权证，即当ABC锁在智能合约中时，设计一种ABC-1234的权证token，1：1兑换ABC，目的是保证商家的资金周转，避免资金锁在智能合约中时，造成资金配置运作效率低的情况。当ABC锁在在智能合约中，但seller商家需要资金周全的时候可调用此权证。当ABC可在智能合约中解锁时，此权证持有者可 1：1提取对应量的ABC。

如果此权证ABC-XX设计如FT1908，即不能作为交易对在交易所流通，只能商户和商户间所有权转移，1:1数量和“价值”锚定ABC，作为到期提取ABC的凭证。

如果此权证ABC-1234设计如FT1808，即不仅作为提取ABC的凭证，还可作为交易对在交易所流通，那么当其币价大于ABC时，持有者可卖出，智能合约中逾期不领的ABC烧毁。如果智能合约到期时，其币价低于ABC时，只能强行认领，接受损失（FCoin中这部分损失由FCoin承担）， 或者引入中间商提供针对此权证代币的保值。

此外，就是借鉴Finsur保险提供者，“投保即挖矿”，尤其是其后期推出的资产减值险等。

对公链来说，可以通过社区, 或超节点等引入第三方保险商。保险商最直接就是收取“保险费”，和上述“保值中间商”职能类似，借鉴FCoin的“资产减值险”来说：购买者向DApp服务提供者支付时，划出一定比例数额，用于购买保险。当所付的ABC贬值时，保险商可按倍率赔付（FCoin“资产减值险”是3倍）。更有意思的玩法是，保险商基于公链发行自己的代币，如FInsur的FI，推出“保险即挖矿”的“促销”手段，激励个人和机构购买其推出的各种保险，还能完善生态。

4.后记

上述场景，对比现实中的金融业务场景，逻辑上并不复杂。但现在来看，以太坊智能合约实现上述逻辑似乎有些吃力。

上述过程中需量化的环节，纯属随机选择。是否可参考：

传统保险，或金融市场中的参数确定方法。

当数据累计到一定程度时，无需人工调整关注实时币价，通过人工智能，机器学习等建模调参。

此外，币价大幅波动时，买、卖双方的交易行为是否对现实，或在历史中有一定的映射参考。从FCoin一系列措施的结果看，似乎维稳效果不佳，原因是什么。

（作者：知行Lab|作者：穆逸、三月半，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）