交易所遭调查，ICO遇冷，币圈未来将走向何方？

为利而聚，利尽则散。

上周发生在上海潍坊新村派出所一起寻常调查事件成为了国内币圈风声鹤唳的最好标志。

9月11日夜，聚集在门口等待的几十名维权者无心睡眠，翘首期盼一位正在接受警方调查的币圈名人能够出现，能够给他们一个说法。但最终，众人所盼之人并未在调查结束后现身。众人最终得到的消息是，调查已结束，当事人的相关材料将会被移交北京警方。

整个事件起于“9.5爆仓”事件。位于事件中心的人叫徐明星——OKEx及OKcoin的创始人。

据行业媒体报道，9月5日晚间BTC、ETH等主流加密货币大跌时，OKex交易所“意外”宕机，导致OKEx杠杆合约交易者无法及时止损或追加保证金，从而被强行平仓，投资者血本无归的事件。

但OKcoin随后发布声明，表示徐明星本人从未被任何地区公安机关立案调查过，在上海被警方拘留一事，与事实严重不符。

个中真假难以一言断之，但许多人更倾向于将相信OKEx与如今OKcoin有着密切的联系。

1.调查背后，政策大棒瞄向交易所？

先说这周的OKEx事件。

本周三ETH跌幅超过8％，而ETH在过去七天跌幅超过30％，OKex事件就缘起于此次下跌中的软件故障。虽然OKex与OK集团仅是战略合作伙伴关系，无直接股权关联，但维权者普遍认为徐明星就是OKex实际控制人，应当为爆仓事件负责。

关于OKEx与OKCoin关系的证据不一而足，如国内媒体财经曾探寻OKEx位于香港的办事处，发现其在OKLink Tech公司办公，而OKLink Tech隶属于徐明星的OK集团。 但在交易过程中服务器宕机造成的责任认定上，仍有双方角力的空间。

在财联社的一篇文章（https://www.cailianpress.com/depth/276817）中，有人对财联社记者表示，“无论是现在的数字货币交易所，还是以前的外汇交易平台，都出现过因‘意外宕机’导致投资者受损的情形，但这些交易平台都有一个共同的特点——位于海外，这让国内很难取证也很难监管，大多数人只能吃哑巴亏，最终不了了之。”

也有行业律师亦就“服务器宕机导致投资者受损”问题对财联社表示，很难确定这类案件责任到底归属哪一方。

但由于OKEx是大型交易所中唯一一家向散户提供了超高杠杆的合约交易产品，因此许多人更愿意相信自己是被定向爆破。

行业普遍认为此次事件是国内加速收紧ICO政策的延伸—— 8月24日，五部委中国银保监会与公安部等五部委发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》后，部分区块链媒体被封，Fcoin的币改宣布彻底失败，都侧面烘托出国内币圈的肃杀气氛。

而此次事件后，行业普遍认为政策大棒有了指向交易所的趋势。

调研链Insight Chain 近日关于“徐明星疑涉数字货币欺诈被传唤”的热点调研表示，有65% 的投资者认为此举将引发一轮对数字货币交易所的整顿；但有趣的是，36% 的投资者认为风波过后，OKEx 仍会是一线交易所。

2.下跌之下，ICO 走向何方？

下跌并非是国内莫须有的ICO市场才存在的情况。

而优质的头部项目也并不好过。根据diar上个月的一篇分析文章（https://diar.co/volume-2-issue-32/），头部ICO项目在下行的大环境里，均从高点下跌了80%-90%。

而根据GreySpark最新的研究报告（https://www.scribd.com/embeds/388270475/content#from_embed?campaign=SkimbitLtd&ad_group=100652X1574425X6dc679b9b3b3bb039dee44e95b3176f7&keyword=660149026&source=hp_affiliate&medium=affiliate），2017年和2018年，近一半的初始硬币产品（ICO）未能筹集到任何资金，而另外40％的硬币产品每个筹集超过100万美元。GreySpark Partners在过去几年研究了ICO市场，发现多达890个代币销售根本没有筹集任何资金。

ICO这个曾经创造融资传奇的名词，似乎成为了前途未卜的代名词。

但并非所有的ICO无可救药，据科技媒体TechCrunch的统计，著名的分布式聊天软件Telegram已经从私人投资者那里筹集了高达17亿美元的资金。

在链条ChainHeadline看来，Telegram的成功有以下几个因素：

·庞大的用户群带来的巨大网络效应——Telegram在2018年3月报道称其拥有2亿月活跃用户。

·Telegram进行ICO的目的是构建电报开放网络（TON），并将Telegram应用程序扩展以包括各种服务，如分布式文件存储系统，安全浏览和小额支付。

更值得一提的是，到目前为止Telegram尚未向公众开放ICO。毫无疑问，优质项目对资金的吸引力并未减轻，对ICO的门槛设置也为Telegram免去不少麻烦。

而根据Icowatchdog的《2018 SummerInsights Report》，尽管自2018年以来加密货币价格下跌，但ICO筹集的资金总额从2017年的水平提升：2018年4月，通过ICO募集了9.631亿美元，而2017年4月仅筹集了8140万美元。

虽然从2017年初到2017年底，ICO的回报率稳步下降，但根据来自FabricVentures的信息，整个2017年，平均ICO的回报仍然高于ETH和BTC。这背后的原因并不难解释——由于许多ICO项目在团队和产品方面尚未得到严格证实，投资者因为承担更多风险而获得更高的回报。

在这样的背景下，我们可以预见，ICO资金未来或将向头部聚集，而在Icowatchdog的报告中，另外两点趋势也颇值得我们注意：一是ICO项目团队在地理位置上的分散程度越来越高；二是分布式交易所越加受欢迎。

ICO团队在地理位置上的分散程度能从一定程度上展示ICO项目的分布式程度——地理的分散其实是技术权力下放的一种延伸，这意味着ICO项目并不需要寻找固定工作的人，而是将标准调整为寻找ICO利益最大化的人。

Coinbase 收购Paradex，Binance 计划推出自己的分布式交易所都说明分布式交易所越来越受青睐。

而背后原因则与文章开头OKEx的闹剧不无联系——在分布式交易所中，个人的控制将被减少，在OKEx事件中，徐明星被质疑操纵平仓的问题自然不在考虑范围之内。此外，在分布式结构的加持下，过去一年中频繁出现的中心化加密货币交易所被黑客攻击事件，也将彻底成为过去。

但鉴于国内的ICO也已成为历史的覆辙，国内环境走向仍然等待国家政策的指引。

3.ICO的本质是什么？

许多时候，ICO被用来与IPO做类比，但二者区别却很明显。

在传统公司中，初始员工在工作到一定年限后能拿到公司的股票期权作为激励，在公司上市后，可以将期权换成股票拿到二级市场进行出售，此时股票期权的价值才得以真正体现。这往往也是为何许多人将上市看作一家企业做到成功的标志。

单从员工激励的角度出发，ICO带来的Token激励则是在股权激励的基础上带来了更广泛的流动性。在区块链适配财务系统的公司中，可以用Token来代替股权或现金，如果该令牌已经上所，它既可以被立即交易。比如 NEO,  火币以及 币安都有通过Token支付员工薪酬

但这种模式顺利运行之前，暗含了一个大前提——所有的人都关注基于Token公司的长期价值。一旦有短视的人出现，员工炒作收割韭菜的行为就会出现。

而根据Techcrunch的报道，币安等交易所在用Token支付员工薪酬后，还会定期通过燃烧多余Token的方式短期提高Token价格，谋取员工利益。

因此，在分布式交易所出现前，现阶段地项目方在设计区块链时，Token结构和经济学要素是优先级最终的因素。如何更好地地分Toke？如何通过Token影响投资人、社区等外部利益相关者以及控制Token激励对人力资源的破坏都需要深思熟虑。

仍是那句话，众生为利而聚，利尽则散。维持对价值增量的共识，才是ICO的关键。

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（作者：链条CH，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）