稳定币：任凭风浪起，稳做熊市的风帆

据悉，9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是 Gemini 公司发行的稳定币GUSD（Gemini Dollar），与Paxos公司发行的稳定币Paxos Standard。

1. 稳定币是什么？

稳定币（Stable-coins）指的是“具有稳定价值的加密货币”。

稳定币作为一种加密货币，是相对于法币而言的。稳定币具有去中心化、不可撤销、公开透明、可追溯等其他加密货币都有的特点。现有的稳定币中，大多是基于某一条公链，少有创造一条新公链的稳定币。

稳定币区别于其他加密货币的特点：币值（相对）稳定性。打开网页，查看主流加密货币市值走势，不难发现币值走势图起伏波折每分每秒都在变化。以比特币为例，investing网站上显示比特币再2010年7月1号的价格为0.1美元；截至写作时间，比特币价格为6348美元。其间的几万倍的价格差距，并非仅仅是由比特币供应减少、算力要求加大决定的，更是市场供需的反应。

(图1：BTC)

以比特币为代表的加密货币，其币值表现出的波动性，是有利有弊的。一方面，可以通过币值波动观察市场供求，考察行情；也可以给用户以投资机会，获得额外收益；另一方面，币值波动也给用户带来了资金损失的风险；与此同时，币值波动限制了用户规模，不愿意承担这些风险的潜在用户都被拒之门外。

事实上，币值应该是加密货币本身价值+市场反应的总和。过大的波动，将会成为阻碍其大规模发展的主要原因之一。

(图2：USDT)

如图二示，稳定币表现出来的特点是币值相对稳定。这主要是由于稳定币会与某价值稳定的资产锚定。一般而言，稳定币有三种模式：

1）加密资产抵押模式

用户将持有的加密货币，按照一定比例抵押以借取稳定币。如果抵押的加密货币价格上涨，那么用户可以按原比例取出对应数量的加密货币。因原有加密货币价格上涨而出现的多余的稳定币，用户可以继续持有。如果原有加密货币价格下跌，用户需将下跌部分补齐。否则，系统将进行强制清算。

以Steemit为例，Steemit发行三种token：Steem，Steem Power和SteemUSD。其中Steem可以用来跟各大交易所里其他数字货币或者法币交易，价格跟着市场波动；Steem Power大约需要13周才能兑换成Steem；SteemUSD可以被兑换成当前市值等同于1美元的Steem。

2）法币储备抵押模式

加密货币价格锚定法币价格。用户每购买一个token，平台就会在其账户上增加1美元的资金储备。当用户需要兑换美元时，平台就会将相对应的通证销毁。借此维持币值稳定。

以USDT为例，Tether Limited作为实体公司，用美元抵押发行USDT。用户每购买一个USDT，Tether公司都会在其账户上增加1美元的资金储备。当用户需要兑换美元时，Tether就会将相对应的通证销毁。

若USDT的交易价格低于1美元,那么市场参与者就会买入USDT以换取1美元的背书，USDT需求提高，价格上升。若交易价格高于1美元，那么市场参与者将会抛售USDT，直到价格回归1美元。

3）铸币权模式

铸币权模式，也有人将这种模式称为“无抵押币”。顾名思义，就是不需要任何抵押，完全通过算法来对供应进行调节，从而将币值控制在稳定范围之内。

以Seignorage Shares为例，当稳定币的需求上升导致币值超过锚定价格的时候，可以通过增加发行量或者其他方式来调节。

而当稳定币的需求下降的时候，不像之前的债务发行的方式，算法银行是没有钱来买入。但算法银行设计了股份和稳定币这套模式来吸引投资，从而试图抬升价格。也就是在币值跌破锚定价格的时候，系统会拍卖一些股份来吸引融资，拍卖所得用于回购或者赎回稳定币。前提是有用户愿意冒一定风险来买入股份，而在等币值回调后会分配更多的权益。

2. 稳定币的最佳模式？

目前区块链技术还处于发展初期，稳定币发展时间更短，所以难有完美。而比特币主要目的是，既拥有加密货币的安全性，又有法币的稳定性。上面提到的三种模式，都是试图平衡安全和稳定两者之间的关系。

加密资产抵押模式，延续加密货币去中心化的特点的同时，努力实现币值的稳定。这样，可以保证该种稳定币的信任问题。

但是，用抵押加密资产的模式来保障币值稳定，本身是存在风险的。如果币值上涨，可能没什么问题；如果币值下跌（甚至破发），那要怎么保障币值稳定呢？

通过抵押法币来保障稳定币币值稳定，确实比加密资产抵押模式更可靠，更具有稳定性。

即便如此，通过法币储备抵押这种形式来维护币值稳定，似乎将币值的管理权交还给了中心机构，与“去中心化”理念相违背。

与加密资产抵押模式类似，铸币权模式也延续了加密货币的特点，将币值的管理交给计算机，从而使得安全性得到了保障。

但是，这也存在许多问题需要解决。稳定币系统要安全稳定的运行，首先需要这个系统足够完美，这对开发者提出了很高的要求。其次，由于没有抵押物可以清算，那么对安全界限的分析变得异常困难。

3. 稳定币存在的意义?

说到现在，可能有人会有疑问：加密货币不是号称可以用来交易吗？稳定币还不能像加密货币那样用来投资，那它存在的意义是什么呢？有必要花费那么大人力物力来做稳定币吗？

举个简单的例子，我早晨花0.3个比特币买了个苹果xs，手机还没到手，下午就只需要0.2个比特币，没准第二天又需要0.1个比特币。短短一天就损失0.2个比特币，会不会气晕在厕所？追究起来苹果xs的价格没变，变动的都是比特币自身的价格。

如果把比特币这类的加密货币当作资产，其价格涨跌还不至于有如此大的影响。可是偏偏它们的定义是“电子现金系统”，起到的是“一般等价物”的作用，实现的是价值的传输。如果加密货币本身的价值不稳定的话，将很难应用到日常生活中。

作为交易媒介，企业和消费者在交易过程中不会承担巨大的价格浮动风险。作为储值手段，投资者可以更有效地管理数字资产，减少过度资产缩水的出现。基于这两点，稳定币可以推进加密货币在现实世界的应用。这也就是稳定币存在的原因，即保证加密货币币值稳定，使其可以适应日常生活中等价交换的需求。

如果用户的目的并非投资，而仅仅是出于流通需求，那么相对于其他加密货币，稳定币会是更好的选择。稳定币能满足用户对加密货币去中心化、安全、可追溯等需求，也能满足用户对币值稳定的需求。

9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是 Gemini 公司发行的稳定币GUSD（Gemini Dollar），与Paxos公司发行的稳定币Paxos Standard。

漫漫熊市，终又再现一波希望。相信稳定币终将构建起虚拟世界中的信任，成为法币世界与数字世界之间的桥梁。

（作者：李丽诗频道，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）