从投资视角解读通证含义

 投资者进入币圈，购买的标的便是各类币种，即便是区块链图谱网站，也存在有超过2000余种，每天都在诞生新的币种，还有很多币种，很少为人所知。如同我们要去捕鱼，首先得了解鱼的种类和习性一样，不做《侠客行》中糊涂的帮主石中玉，即便是赚到钱，也得知道什么因缘造化使然 。

了解币种，风青萍认为极为重要，如果想长期的活在投资市场，而且取得不俗的成绩，务必对其本质分类、价值逻辑和发展风险有足够的了解。

                                                                     通证的本质

币种源自Token的译文，先后产生多种翻译名词，如代币、令牌。不过，这些名词稍显局促和狭隘，远不能代表Token的真正含义和发展潜力。尤其代币一词，让人联想到货币，进而联想到对主权机构的挑衅和宣战，这使得顾名思义的管理者心生恐惧，招致对待革命者一般的严酷监管，其实，当下很多Token远远不具备那个能量和特征。这种称呼上的张扬，带来的是不利的发展环境，并不符合易经的“潜龙毋用”的道理。而令牌一词定性狭隘，未能揭示Token深厚的含义和广泛的用途，容易让人进入胡同一角。。

天才的翻译便是孟岩先生提出的“通证”一词。通是通行证，证是各类属性证明，既能表明当下币种属性，也能昭示未来发展前景。名不正则言不顺，通证一词，必将揭开一个新的序幕。

通证到底代表着什么，值得投资者研究和思考。

流行的观点，一般从区块链的发展沿革中，总结出通证的种类和应用场景。首先是货币属性，代表币种是创始币BTC，以及后来的诸多模仿者和更随者，不过作为货币，充当价值媒介和支付手段，其价格的剧烈波动，让人心有余悸，也让其成为一个笑话，在我看来，BTC只能在达成全球高度共识的基础上成为价值储藏的手段，是一种新的规避通胀的投资品种，这种劣根性也给了稳定币非常好的发展机遇。

后来就是资产属性，代表币种是ETH和EOS，以及大批的竞争者和野心家，由于具备近乎万能的智能合约，让通证突破货币属性，进入到广泛的功能和权益范畴，在封闭的生态系统内，作为价值介质，可以自由流转，这种通证是为了生态服务的，其价值也是生态造就的，鱼水关系，相辅相成。在未来的时间里，我们将看到，物理世界的资产和金融形态，都将迁徙进入，快照进区块链生态。包括股权、债权、指数、基金、资产上链等各种形态。不过，其安全性和合规性尚在苦苦挣扎和探索。

依次便是应用属性，代表币种是 Augar等大批DAPP内使用的通证，发展之初，多半是中心化的主体和去中心化的Token体系组合而成，应用属性的通证和资产属性的通证，可合二为一，分层而居，也可自成一体，独立运营，通过跨链、雷电网络等技术实现互通和流转。在区块链的发展阶段，该通证的兴起，应该代表着行业的成熟。区块链为了DAPP而生，却会因DAPP的兴起而腾飞。这些通证的出现并非是新生事物，如同积分，早就存在，不过区块链技术的出现，让积分变成通证成为可能，并将积分这种提法不可逆地扔进历史的垃圾堆。

这是从区块链的发展轨迹得出的通证分类方法。如果单从用途来分，也可这么理解：分别是支付类、证券类、效用类、权益类等诸多名目。其实分类方法也大同小异，都是一把米在手里反复折腾拓扑而已。

不同的通证，其属性不同，有单一属性，也有混合属性，不同的属性将会决定其不同的发展轨迹和命运，与外在的环境结合，便产生了不同的曲线走势。是诸多的因素组合在一起影响了曲线走势，而不是曲线的走势决定了未来的发展。

了解通证的本质，才能进一步理解其在不同的生态里担负的责任权利义务，从而精确把握其价值逻辑，从短期来看，通证的价格与生态的价值无关，与增量资金有关，从长期来看，这却是带来增量资金的客观理由，也是规避风险，重仓押注的唯一托付。

通证的价值

任正非认为：“一个企业的经营机制，所到底就是一种利益的驱动机制”。即便在华为，发行的虚拟股权，也只能聚拢华为内部的人员，朝着一个方向前进，在涉及客户、用户、供应链合作伙伴等各方角色，也存在心有余而力不足的现象。造成企业的力量的分散，成本的增加，效率的降低和盈利的减少。

从本质上来说，这是一个统战问题，如同马云所言，“我不能统一大家的思想，却能统一大家的方向，向一处发力。”能够建立起广泛的有效协同的团队是无往而不胜的，这种状态和成效令人侧目，也让人纠结。

400多年前股权制度的诞生，产生了公司这一商业形态，股权设计，一直是保持和激发企业活力的引爆点，不过，在面临危机和变迁，股权制度所能动员和凝聚的范围受到怀疑。

通证的诞生，宣布了一个幸福时代的来临。通证便提供了一个史无前例的价值分配工具，从而让通证经济与区块链的结合，上升到生产关系变革的范畴。单纯的区块链的技术的应用是掀不起时代巨变的，充其量只是一个数据库的升级，是分布式数据库的应用，停留在生产力层面的革新。从这个角度而言，无币区块链可以独立存在，却影响甚微，远不及有币区块链来的意义深远而巨大。

通证的本质是价值表示，通证的价值却在于这是一种新的分钱哲学实践。说其新，不在于分钱的概念性，而在于其分钱的涉及面，以往局限于公司内部的分钱，通过通证这种介质，借助全球覆盖的区块链分布式网络，让全球所有拥有网络的人和机构都可以通过P2P方式参与，加密算法也成为保驾护航的安全警察。其特征概括有以下几个：

1、门槛低。

2、参与对象广。

3、流转自由。

4、持有者至上。

这其中一个隐含的深刻的变动，便是让公司成为社区，让供应链链成为生态，让利益相关方成为亲密战友。整个商业模式发生颠覆性的变化。

以一个内容媒体公链YOYOW举例说明。

以往，内容平台和创作者、阅读者、转发推荐者既是合作关系，也是博弈关系，存在严重的利益冲突和发展天花板。不过通过建立通证经济系统，其直属的试验田项目区块链问答社区币问平台，将包含投资者，顾问团队、见证人和以上所述的各方参与者及利益相关方，一并整合到YOYOW网络中，统一了方向，那就是促使YOYOW生态发展壮大，让网络中的通证YOYOW币价值升值逻辑清晰强大。这样，只要其后续能接入更多的内容媒体平台，加速通证的流通速度和需求，强化其通证逻辑，即便创始人白菜白天睡大觉，其各路英雄也会旦夕护法，为YOYOW效力，让YOYOW币增值。

各路英雄通过不同的方式为YOYOW网络效力，也因此而受到奖励获益，却拥有一个共同的身份：通证持有者。这个身份是联系聚拢的纽带，也是核心关键的角色。

 通证持有者依赖通证获得网络的诸多权益，也通过持有这一举动，表明信心指数。对于区块链生态网络而言，通证持有者是伟大的，是值得信任的铁哥们，应该享有至高无上的荣誉。

从投资者的角度而言，涉及通证持有者的相关规则值得关注。风青萍认为有三个指标，需要重点揣摩。

1、通证发行总数。通证的价值最后应该与该生态的总价值相符合，通证总数的发行应该具备一定的前瞻性，考虑到生态网络的发展潜力，这也意味着一个健康正常发展的生态网络中的通证曲线曲线必然是良性上升的，这是投资区块链这一新兴行业的理论基础。

通证发行总数过大，会让投资者对发展初期动辄津巴布韦式的数字符号稍感无趣，发行总数过小，却又让人通货紧缩念头浮现，持币待涨，影响流通量，进而危机生态网络的正常发展。

不是每个通证都能成为比特币，所以3800万枚，也未必是一个理想的数字，需要结合不同行业的体量，不同行业的发展潜力，和自身在行业内预期所占的发展份额而定。

以上例。内容产业估计上万亿的规模，乐观估计，头部生态网络占领一半的份额，尽管这需要长途跋涉，不过，基于这点来测算，通证发行数量设定在100亿-10亿之间，都是可行的。

2、通证流通数量。通证发行出来有几种方式，依次是空投、挖矿、ICO、售卖等方式。空投适合项目社区冷启动，一般空投数量控制在5%-30%以下，空投少了，难免有买兰博基尼送1000的寒碜，过大会消耗项目资金储备。挖矿便于生态发展，挖矿这个词很粗狂，一切有益于生态网络的行为和贡献，都可美其名曰挖矿，我的观点，挖矿数量应该不低于通证总数的60%。为了启动可以预先偿付一些，不过，核心的价值还是需要留给生态网络的贡献者。

通证的流通数量很微妙，占比过大，对项目是一种伤害，过早的将过大比例的通证进入流通环节，无疑是自杀行为，起码有两点让投资者起疑，一是创始团队持币过于集中，一是过早的获得超过项目发展所需的大额融资，无论从来方面来看，都有空手道的嫌疑。9月21日，瑞波币大幅上涨达60%，引人侧目，不过我认为，瑞波网络与瑞波币缺乏实质性强关联应用场景，持币总量过于集中，尽管有各路超级财神护法，持币总量过于集中却始终是其阿喀琉斯之踵，终有一天会伤了自己。假作真时真亦假，所谓的大涨，不过是亿万富豪的过山车游戏而已。从目前的发展阶段定性，以瑞波币为代表的通证，尚处于“空转”。

区块链的发展初期，生态网络的发展现状尚无法支撑起海量的通证涌入市场，据我的观察和判断，如果通证流通数量超过50%了，我们需要将该项目重新回炉审视。

3、通证锁仓解锁。通证锁仓解锁是资本运作的手段，同样适用于通证经济市场。这是市场的第三只手，类似于宏观调控，锁仓自然有解锁，也是常用的调控流通量的方式。每个项目发展阶段不同，面临的问题迥异，执行的锁仓解锁政策自然不一样。无论哪种或哪几种，关键是必须要有，配合通证的消耗场景使用，堪称上乘。如果一个项目既无锁仓解锁，也无使用及消耗场景，即便不增发，该通证的投资价值，也需要大打折扣。

现阶段，通证的价格潮起潮落，随波逐流，鲜有独立行情，通证的价值也鲜有建立在项目落地运用的基础上，大部分都是人性的折射，是乌合之众的表现，是资金的把弄游戏。但是，从长远来看，能够率先崛起的，必将是把通证经济系统真实有效融入区块链网络的生态系统。作为投资者，不得不察。

通证的风险

区块链技术解决网络架构和安全防护，通证经济体系解决激励和治理，通证与区块链技术的结合，是完美搭档。通证也让区块链技术得以升华，在量子技术尚未成熟启用的时间窗口期，迎来真正意义上的市场经济。这个时代发展的趋势，投资者既是参与者，也是受益者，必当竭尽全力投身其发展。

 不过，尽管比特币经历了九年的发展，仍然显得坎坷不定一样，通证的投资也依然存在诸多变数，轻则亏损出局，重者血本无归。

针对通证经济的发展，归结以下几方面风险，以示正听。

1、监管政策。以比特币为代表的货币类通证，无论如何掩饰和婉转，改变不了其革命本质，在世界范围内招致大范围的围攻和压制。债权类和权益类的通证，引起的金融市场的变色，让每一个主权机构都是无法承受，如此众多的金融机构，自然不能陷入灭顶之灾，引起社会剧烈动荡，而自身未能做好准备，迎接挑战。区块链技术的本质，其分布式，跨越国界，消弭国界，也忽视国界，虽然极具想象力，却树敌无数，数得都是强敌。君不见，对于区块链和通证极力欢迎的，都是传统社会不为人知的边缘化小国，试图搭乘这艘火箭，一飞从天。但是，通证发展到最后，角力的还是主权机构，笑在最后的还是那些强权国家。现实世界的势力版图，多半会沿袭到区块链网络。

忘记美国，即便是中国，也深深的处在区块链技术支持和通证经济的含糊其辞的尴尬之下，中国纠结的态度，也是世界多数国家真实态度的写照。不要让一些媒体的片面宣传误导了，搜索全球才收集到的一些利好消息，在铺天盖地的坏消息里，比重极小，远不能成为风气。“明月照积雪，朔风劲且哀。”投资者需要正视目前所处的大环境，以乐观的心态看待悲观的当下。

事物的发展需要循序渐进，区块链技术的发展需要假以时日，旧世界的主人需要积极筹备，转变心态和观念，做好客观上的准备，各个国家在这条路上飞奔，既是相互之间的试探，也是一场新战线上的生死时速的竞赛。

 9月中美频频实行的稳定币，便是信号，这是国与国之间的较量，作为投资者，为国家祈福的同时，只能顺势而为。

2、安全技术。几乎每隔一段时间，都会听到智能合约出现漏洞的消息。区块链作为价值互联网，是离钱最近的地方，看守保管钱的，却并非全是技术实力强大的铁将军。不可否认，这是黑客的幸福时代。技术发展的不成熟，交易所和钱包项目方的稚嫩和能不配位，让黑客们有无数的可乘之机。抢银行变成一个低端的古典行业，远不如抢交易所和钱包来得利索和决绝。这也是安全技术公司大展身手的时代，有无数可以证明自己的机会，毫无疑问，360科技是涌现出来的明星企业，当然，这个神也是他们自己打造的。

 智能合约的漏洞此起彼伏，让众多的大额资金不敢进入。交易所的暗箱操作，让投资者心有余悸，见好就收。号称全球网络的区块链生态项目，各自封闭，自成一体，不能跨链运作，让很多项目难以对接，极大地限制了应用场景的应用设定和通证流通。

自然，以太坊为代表的性能低下，扩展性不足，也是严重制约其发展的硬伤，尽管V神一路狂奔在救火的道路上。

这是一个混乱的场景。事情多而杂，矛盾显而重，问题突出，区块链技术的短板，让安全问题隐患重重，明患频发，无论如何，投资者处在当下的局面，都会感觉在荆棘丛中行走。

3、治理问题。通证的用途，是帮助治理。治理的目的，是共建共赢协作共治网络。2000余个币种，有些原本就是无法落地的假李鬼，有些却会因为缺乏技术实力和资金实力，做着做着也变成了假李鬼。历经艰难跋涉，能够修成正果的，毕竟是凤毛麟角。通证的价值需要落地实际应用场景，变成生态网络不可或缺的角色，才能奠定通证的价值上涨逻辑。

 可实际上，通证赖以依托的区块链生态网络，鲜有落地的应用，鲜有直接对接用户而非投资者的DAPP，与实体经济的接轨，仍然是一句空话和美好愿景。目前通证的热心者，仍然以投资者而非用户为主。好比百米赛跑赛场上，更多的人，是围观者，和准备进入赛场的围观者。

通证市场的当下，需要增量来拯救，不过增量需要落地应用场景来触发，在孕育的过程中，耐心就是法宝。

 即使上线的区块链网络，治理问题也变得谨慎而无奈。无论是POW、POS、DPOS还是PBFT，甚至包括一些层出不穷的新的共识算法，其矛盾的核心原因，为了规避人性之恶，造就了区块链和通证，结果仍然发现最后无法规避，走到最后，却发现最大的敌人，仍然是人性之恶。这真是一个让人伤心的结果，不过，风青萍看来，现实世界的各种政体，最后仍将植入区块链生态网络，这是宿命。

通证的最大风险，也正在于此。须知，一个生态网络最大的失败不是出了一两次安全事故，不是性能上的不足，不是发展的迟缓，说到底，而是共识机制的破产。

皮之不存毛将焉附，区块链生态网络的共识机制出了问题，信任荡然无存，为之奋斗赖以寄生的通证，自然便烟消云散，如水东逝。

（作者：风青萍，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）