比特大陆：一个比特币挖矿帝国的内部观察

毋庸置疑比特大陆是一个庞然大物。

曾有媒体报道，在2017年，加密货币采矿设备的销售给比特大陆带来了25亿美元的收入，仅在2018年第一季度，比特大陆就有19亿美元的收入。

随着比特大陆于本周三公布了IPO（首次公开发行）招股说明书草案，外界有机会看清这个矿业巨头隐藏在神秘面纱背后的面庞。现在我们可以就比特大陆公司的规模和增速可以进行详细的解析。

这份长达438页的招股书包括了比特大陆自2015年以来的销售和盈利能力的详细信息，以及它不同业务领域的营收细目。

招股书内容中还包括了一张比特大陆成本的图片——这张图片尤其引人注目，因为它说明了该公司在盈利业务方面的投资有多少，以及由于加密货币价格波动而导致的投资回报难以预测。

收入和利润

比特大陆在加密货币采矿设备市场的主导地位是众所周知的（根据招股说明书，它的市场份额为75%），其财务报表也显示了处于这个地位是多么有利可图。

比特大陆的年复合增长率从2015年的1.373亿美元飙升至2017年的25.17亿美元。文件显示，截至6月底，比特大陆的营收为28亿美元，已经超过了去年的总额。

在短短几年内，公司利润也大幅增长，从2015年的4860万美元增至2017年的7.01亿美元，年复合增长率为279.9%。2018上半年利润是7.42亿美元，超过2017全年的利润总额。

收入分类

最近公布的招股说明书还提供了比特大陆营收来源的详细信息。

这一细分清楚地表明，比特大陆的大部分销售额来自于其采矿设备，特别是应用专用集成电路（ASIC）在许多市场上取代了GPU（在许多情况下，是因为Bitmain引入了ASIC）的情况下。

同样值得注意的是，矿业硬件销售额在总收入中所占的份额已经从2015年的79%增长到2018年上半年的94%。

其他业务部门贡献的收入在比特大陆总销售额中所占的比例有所下降。然而，从绝对值上看，从2015年到2017年，每个来源的收入都在增长，到2018年底似乎有再次增长的趋势。

由于公司越来越多地依赖于销售采矿硬件，这一细分可能会使人们对比特大陆营收的多样化产生质疑。另一方面，这种单一的类别（“采矿硬件”）掩盖了比特大陆最近向新型采矿硬件的扩展，后者减少了对比特币和比特币现金asic市场的依赖。

“我们专注于开发针对主流加密货币（包括比特币、比特币现金、以太币、莱特币、达世币和Zcash等）的不同算法的挖掘硬件，”招股书称，“这使我们成为为数不多的、为各种加密货币提供挖掘解决方案的公司之一。”

成本和投资

通过分析比特大陆的收入和利润数据，可以看出一点：利润增长明显落后于收入增长，这意味着该公司要么对业务进行再投资，要么它将面临更高的成本。

结果是，答案是两者兼而有之。支出增幅最大的是材料和制造成本，该公司在招股说明书中做出解释:“这代表我们向生产合作伙伴支付了制造、包装和测试ASIC芯片的费用。”

这些成本的急剧上升（从2017年的9370万美元上升到2018年上半年的15亿美元），表明比特大陆正在快速提高其产量。

该公司指出，制造和材料成本的增加“与我们的业务增长保持一致”。

然而，情况并不完全乐观。

该公司在2017年和2018年分别遭受了约2.5亿美元的冲击，它将其描述为“库存减值和供应商提前付款准备金”。

该文件解释说，这些成本最终是由于加密货币价格的不可预测性:“某些加密货币的波动导致其采矿硬件的预期售价低于成本。”

加密货币和其他资产

比特大陆很容易受到加密货币市场的影响。

尽管该公司以自己的名义开采矿产，并从矿业利润中分得一杯羹，但这些业务在2018年上半年的收入中只占了一小部分。招股书指出，比特大陆持有的加密货币大部分来自于以加密货币方式结算的硬件销售。

截至6月底，比特大陆持有总价值约8.869亿美元的加密货币资产，是其持有的法定货币的两倍多。

截至今年6月份，比特大陆持有的加密货币总值占总资产的28%，所占比例略低于其2017年底的30%。

然而，考虑到以美元计算的加密货币资产价值的普遍下降，粗略计算表明，比特大陆持有的加密资产在token数量上有了相当大的增长。

（作者：多多打怪兽，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）