【得得小数据】2018年第39周区块链二级市场报告

图/视觉中国

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：单边上扬，放量收涨至2262亿美元
• 八大交易所成交量：主流交易所总成交量放大19.2%
• 数字资产换手率：增加7.7个百分点，XRP换手率显著提升
• 交易所钱包余额：交易所比特币余额微增0.28%，USDT余额微增0.3%，变化不明显 
• 场外溢价率：USDT溢价率缩小
• 数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立
• 市场总结

本期报告详细内容：

1.   本周大盘走势：V型反弹，尾盘小幅收跌

截至报告统计时间（2018年9月29日），本周六全球区块链资产总市值达2207亿美元，较上周同期2262亿下跌55亿美元，跌幅为2.4%；市场成交量为163亿美元，较上周同期下跌32%。

本周（2018年9月23日至2018年9月29日）Bletchley10指数报收748.8点，较上周同期772点下跌3.0%；Bletchley20指数报收690.02点，下跌5.6%；Bletchley40指数报收109.8点，下跌2.6%；Bletchley综合指数报收315.4点，较上周325.8点下跌3.3%。

本周市场呈V型反弹走势，周初冲击2300亿美元失败后缩量盘整，在2100亿美元附近得到支撑，大盘随后放量上涨，再次向2300亿美元关卡进攻，然而上涨动能有限，在濒临2300亿关卡处再次受阻，尾盘小幅收跌。本周，大中小市值币种整体全线下跌，但跌幅有限，中市值币种领跌市场。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 过去一个月里全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

过去一个月里大盘处于2000亿美元至2300亿美元箱体区间震荡，大周期上，位于楔形整理末端。随着市场波幅的逐渐减弱，将面临方向的选择，届时将会出现趋势性行情，预计短期内2000亿美元的关卡将仍是多空双方厮杀的焦点。

2.   八大交易所成交量：主流交易所总成交量萎缩4.5%

本周八大交易所总成交量为2730亿元人民币，较上周减少128亿元人民币，减幅为4.5%，头部交易所总成交量变化不明显。

受行情波动影响，本周八大交易所总成交量呈M型走势，成交量变化幅度较上周有所减缓。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(34%),Binance(21%),OKEX(15%),前三名交易所成交量占八大交易所总成交量的70%。

图3 近两周八大交易所总成交量变化（单位：元人民币）

资料来源：非小号，TokenMania

图4 八大交易所历史每日总交易量变化（单位：人民币）  

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，近期八大交易所每日总交易量依旧处于今年的低位区间300亿元附近徘徊，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能更低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为5252万美元，较前一周增加3.1%。中国地区比特币场外交易量上升8%至389万美元。从交易量结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins伊朗地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.   数字资产换手率：微降1.1个百分点，BCH换手率增幅居首

本周十大数字资产平均换手率为58.2%，较上周微降1.1个百分点，市场整体交易活跃性有所降低。其中日均换手率最高为10%，最低为6.8%，极值差为3.2个百分点，较上周减少3个百分点。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是EOS（100%），ETC（96%），DASH（88%）；换手率排名后三位的分别是XLM（19%），BTC（28%），ADA（29%）。

值得注意的是，本周XRP的换手率较上周下滑19个百分点至38%，位居第6位，交易人气开始开始回落。而BCH受行情上升影响，换手率上升15个百分点，换手率增幅居首，市场交易活跃性明显提升。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.   交易所钱包余额：交易所比特币余额微增0.43%，USDT余额减少1.59%，变化不明显

本周交易所的BTC余额较上周同期微增0.43%，USDT余额减少1.59%，变化不明显。本周USDT无增发行为。

图10 近三个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.    场外溢价率：USDT溢价空间逐渐减小，局部有溢价

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图11 USD兑USDT汇率

资料来源：Bittrex，TokenMania

图12 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周，Bittrex交易所1USDT仍处于1USD的下方区域，USDT对美元仍有溢价。而USDT折溢价指数在本周的大部分时间都处于100的下方区域，反应出以人民币计价的USDT多为折价状态，市场人气冷清可见一斑。

值得注意的是，在周初下跌期间，USDT折溢价指数不降反升，显露出场外较高的抄底情绪，从而推高了USDT的溢价水平。从图中可以看出，9月26日也就是本周市场底部区域，USDT折溢价指数突破100，转为溢价，随后市场企稳反弹，USDT维持了短暂的一段溢价后，再次转为折价。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.   数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立

本周数字资产相关性仍呈现下降趋势，当流动性收紧，缺乏新增资金的情况下，存量资金的博弈更具选择性，市场分化格局愈加明显，但相关性矩阵仍处于历史高位。

对比股票、黄金、期权波动率指数来看，目前数字资产与传统投资品种的相关性仍然处于低位。

图13 数字资产相关性矩阵

资料来源：SifrData，TokenMania

图14 比特币与其他币种的相关性变化

资料来源：SifrData，TokenMania

上图显示，近两个月BTC与ETH以及BCH的相关性在不断下降，且降速有上升的趋势。当流动性枯竭之后，各大币种同涨同升的现象愈加难以出现，存量资金的博弈将更剧凶险，望投资者能够合理控制仓位分配。

7.    市场总结

本周市场呈V型反弹走势，周初冲击2300亿美元失败后缩量盘整，在2100亿美元附近得到支撑，大盘随后放量上涨，再次向2300亿美元关卡进攻，然而上涨动能有限，在濒临2300亿关卡处再次受阻，尾盘小幅收跌。本周，大中小市值币种整体全线下跌，但跌幅有限，中市值币种领跌市场。

受行情波动影响，本周八大交易所总成交量呈M型走势，成交量变化幅度较上周有所减缓。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(34%),Binance(21%),OKEX(15%),前三名交易所成交量占八大交易所总成交量的70%。

本周十大数字资产平均换手率为58.2%，较上周微降1.1个百分点，市场整体交易活跃性有所降低。值得注意的是，本周XRP的换手率较上周下滑19个百分点至38%，交易人气开始开始回落。而BCH受行情上升影响，换手率上升15个百分点，换手率增幅居首，市场交易活跃性明显提升。

本周以人民计价的USDT场外价格多数时间已处于折价状态，但在本周市场的底部区域，USDT却一度转为溢价，说明有场外资金进场，大盘随后也走出V型反弹。不过USDT短暂的溢价持续时间也喻示着大盘难有较大反弹空间，本周大盘最终小幅收跌。当流动性危机显现之后，各大币种同涨同升的现象愈加难以出现，数字资产的相关性将会持续减弱，场内存量资金的博弈将更具凶险，望投资者能够合理控制仓位分配。

本周市场主要的关注点在于比特大陆与9月26日晚向香港证券交易所递交了招股说明书，这也是今年国内第三家矿机厂商（嘉楠耘智、亿邦国际已提交）向港交所递交上市申请。由于比特大陆是全球矿机厂商的霸主，且资产中持有大量BCH，收该消息影响，BCH一天内涨幅超30%，同时带动大盘企稳反弹，但这一消息很快被市场消化，支撑BCH持续上涨的逻辑仍有待考察。

风险提示：

• ICO项目方持续沽出ETH
• 国内政策监管力度加强

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程

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