稳定币不再稳定，链上数据早有端倪

10 月 15 日早间，Bitfinex 出现 BTC 溢价，下午 3 时出现 USDT 大规模恐慌性抛售，其形式演变为：质押 USDT——>兑换为 BTC——>离场，此时 Bitfinex 的 24 小时成交量统计为 5.6 亿美元，同比 24 小时前增长 296.13%，而其热钱包[1] 中主要负责应对用户提取 BTC 的地址资金一度被抽空至 0。

据 TokenInsight(tokenin.cn) 统计，自 9 月 6 日至今，Bitfinex 热钱包地址有 14 次余额小于 1 BTC，而冷钱包向其发送 BTC 30 次，数目在数百枚至 7,000 不等，随后其冷钱包紧急注入 3,000 枚 BTC，以应对 BTC 资金周转短缺问题。

受此次事件影响，全球通证数据与评级机构 TokenInsight 亦将 USDT 评级列入待定观察名单，后续将持续观察负面消息的进展以及其在监管和审计方面的改进，以决定评级调整的结果（详情见附录）。

Bitfinex 热钱包余额

此次事件的核心问题有二：

（1）为何 USDT 会遭到抛售及 Bitfinex BTC 资金为何被抽出？

Tether 成立于 2014 年（据公开信息查询，Bitfinex和Tether的高级管理层人员高度一致），并以与美元锚定 1:1 的价格发售 USDT 作为稳定通证，但至今其经历了美国商品期货交易委员会调查、账户失窃、大量增发等事件令市场对其可信度产生怀疑，在最近托管银行 Noble Bank 濒临破产等不利信息的影响下最终导致 USDT 被大量抛售。

Bitfinex 自成立以来经历了 2 次大规模的失窃案件，而最近又被曝出其已经丧失偿还债务能力令用户生疑，自 9 月份开始 Bitfinex BTC 冷钱包资金开始流出，而此次爆发的 USDT 抛售事件令这一行为速度加快。

Bitfinex 冷钱包余额

Bitfinex及Tether近期事件图

（2）BTC价格为何会上涨，这种状态会如何发展？

USDT 稳定通证的作用遭到质疑，用户为寻求资金保护将其兑换为具有稳定存储价值的通证，此时 BTC 作为本位通证的作用再次体现，进而引发大量用户的购买需求致使其价格有所提升。

通过下方的 BTC 链上活跃地址数统计数据可以发现，其活跃度具有短期周期性波动特征。在 10 月 15 日，BTC 日度链上活跃地址数[2] 已经连续 4 天减少，而在 15 日出现明显反弹，链上日度转账数更是达到近 20 日新高；而存储地址[3] 的金额变化波动幅度自 15 日晚开始变大，由每小时数百枚 BTC 的流动变为每小时数千枚 BTC 的流动。独立分析师 James 认为 USDT 抛售事件已将 BTC 市场活跃度重新‘唤醒’，预计 BTC 在接下来的一段时间内会稳中上涨，这种状态会持续一周。

BTC链上活跃地址数统计图

BTC链上转账数统计图

附录

TokenInsight 将 USDT 列入待定观察名单

由于市场对 Tether 的一些负面新闻持续发酵引发信任危机，2018 年 10 月 15 日，Tether 发行的稳定通证 USDT 价格曾一度下跌至 0.89 美元，跌幅达罕见的 11%，后续触底反弹。

缺乏审计一直是Tether备受诟病之处，对于 Tether 是否有足够的美元储备支撑 USDT 与美元 1:1 的兑换比例，业内一直存在质疑。2018 年 10 月 2 日，彭博社报道称，USDT 的托管银行 Noble Bank 濒临破产，正在寻找买家。10 月 7 日，Proof of Research 发文警告称 Bitfinex 现已丧失偿还能力，提醒用户取回资产。10 月 11 日，Bitfinex 宣布暂停美元存提业务。本次市场的大幅波动是负面消息大量传播造成的恐慌导致。

TokenInsight 认为，Bitfinex 作为行业老牌交易所，历经大额数字通证被盗等重大事件的多次考验，已从 2012 年顺利运营至今。USDT 市值目前仍占据稳定通证市场的头部地位，用户基础广泛，短期内共识崩塌的可能性不大。目前公开流传的负面消息仍缺乏实质证据，猜测成分占多，存在市场过度反应的可能。

Bitfinex 于 2018 年 10 月 15 日澄清称，该交易所对部分用户暂停法通证存提业务是由于“对法通证交易系统的升级”。据悉，交易所将于 2018 年 10 月 16 日恢复相关业务，其余加密通证和法定货通证的存提都在正常进行。

鉴于本次价格的大幅波动对于 USDT 作为稳定通证的共识产生较大影响，同时随着 GUSD、TUSD 等有严格监管和审计的稳定通证的加入，将引起部分投资者分流，USDT 将面临巨大挑战。TokenInsight(tokenin.cn) 将 USDT 列入观察列表，后续将持续观察负面消息的进展以及其在监管和审计方面的改进，以决定评级调整的结果。

[1] 在区块链世界里，钱包为存储及交易数字资产的工具，其可分为热钱包和冷钱包，区别在于私钥（类似银行的U盾，本质上是一长串数字组合）是否触网，具体定义为，私钥存在联网的电脑里或者手机里，和网络保持连接的私钥，能随时转账的钱包，称为热钱包；私钥除了在生成的一瞬间（甚至可以不用网络也能生成），永远和网络不接触，称为冷钱包。

[2] 区块链本质上是一个去中介化的数据库，同时作为通证的底层技术，是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每一个数据块中包含了一次通证网络交易的信息，用于验证其信息的有效性（防伪）和生成下一个区块。链上日度活跃地址数即为在最近24小时内在上述数据库中有一定量交易记录的地址数，链上日度转账数即为近24小时在上述数据库中所记录的总交易笔数。

[3] 在BTC钱包地址中有一部分地址没有转出记录，作为通证安全的存储工具，称之为存储地址。

（作者：TokenIn，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）