五名人物背后：风口上的STO，到底值不值得投？

2017年底，一种新的融资概念开始流行，就是STO（Security Token Offerings），指的是证券型通证发行。近日，STO再度引起业内广泛关注，因为TokenSoft发布了以太坊改进提案，可以建立基于以太坊的证券型通证标准，这被业内人士解读为将可能引发STO大爆发。

在ICO监管越来越严的今天，备受瞩目的STO给区块链从业者和投资者带来了新的机会。很多业内人士认为STO将成为最强大和给更有价值的代币发行替代方案，并在未来两年内，这个市场将增长到数万亿美元。”

密切关注圈中动态的内幕君刷尽人脉关系，找来了5位圈中的“资深老人”来聊聊STO会不会在今年年底或在2019年大爆发，带动牛市的启动。

01陆丰  自由职业者  12年进入币圈

简单来说，STO在美国市场运行的成本和效率相对较高，因为它能获得SEC和其他监管机构批准的许可。而且它们允许公司创建白名单和黑名单，这使得更容易遵守了解客户（KYC）和反洗钱（AML）报告要求。通过更透明的运营，STO还可以有效地避免使用型通证（Utility Token）面临的一些问题，诸如失职、欺诈，以及跑路等。

在权益和监管的双重保障下，STO矫正了此前因爱思欧出现的各种乱象，使得区块链项目投资更加规范化，更具有可持续性，从这点来看，STO更像是区块链世界中的IPO。

尽管STO的优势相对明显，不少公司也做了大量尝试，但跳出单纯技术的限制，会发现，实际上更大的限制是全球监管制度的差异，各国法律的不同，也将制约着STO在全球范围内的推广和使用。

同理，哪怕STO在美国得到较好的实施，但在世界其他国家，仍然会被认为是不合法，因为每个国家对加密货币证券化的定义和合规规定都不尽相同。

当然，就像当年的互联网一样，全球化的脚步是不可逆的，也不可能有国界和边界之分，也许，STO不是最终的解决方法，但一定是目前为止具有创新性的解决方法，待到时机成熟，或许更具颠覆性的方案又会登上区块链时代的舞台。

02家琦  交易所投资总监  13年接触比特币

如果ICO可以简化成“白皮书+交易所”的架构，STO则是“资产+资产化平台+交易所”的架构。如果STO通过Reg A+面向公众融资，整个时间周期将要2年，这和币圈一天，股票一年的理论相比，历时2年的STO周期对于大众来说是一段相当漫长的时间。

另外，RegD普遍要求锁12个月，会影响二级市场交易活跃度。从美国市场的行情看，当前STO的资产也很单一，主要是新型VC基金及地产项目，大部分证券通证的权益是和资产升值绑定的。

目前消费者在生活中的资产管理，比如股权、房地产所有权、房地产投资基金、黄金、碳信用额、石油、美术作品、音乐版权等等，其中很多都难以实现转移或细分。

因此买卖双方交易在很多时候是通过合同协议或者权证的方式来进行，但是纸质和复杂的法律协议比较繁琐，难以转移和追踪。所以其中一种解决方案，就是将资产TOKEN化切换到数字资产的系统里，在合规的前提下进行世界范围的交易流通。

这也就给了STO一个特别好的契机，令资产管理体系更加有条不紊地进行，同时遵循法律法规，给市场增添活力。

03刘柳  数字货币研究员  关注比特币7年

从人类发展历程来看，最早财产概念锚定的都是实物，比如土地、房屋、农作物、畜牧产品、家禽等等；大分工以后为了便于交换，财产形式是货币，和生活必须品。而数字货币的发展，促进了STO的形成和发展，同时涉及到财产形式和财产观念的变迁。

但到近百十年，无形资产（比如著作权、股权、理财产品、债权）在我们财富中的比例越来越多，当然数据财产的提法也越来越多了。但还远远不够，如果更多的资产可以TOKEN化，全球化将会重新定义。我们觉得财产TOKEN化将可能是一个新的世界趋势。

随着STO的诞生到目前的发展情况来看，它已具有以下优势：1.更好的流动性；2.协议层面自动化管理 ；3.24小时交易 ；4.更小的交易单位；5.整体更好的流动性。在STO未来的发展中，如果ST通证产品融资合法化，那将进一步打开机构投资人市场，对标现实资产带来更大的潜在市场。那么市场上新一轮的增长应该离我们不远了。

04明亮  独立投资人 08年进入风投公司

目前全球已经有超过20000名STO发行方在排队，等着发行自己的证券化通证。如果你觉得去年ITO热潮已经引发了一场变革，那你可以再等等，看未来谁才是真正的数字金融市场上的主角。

融资8亿5000万美元即时通讯应用Telegram，通过ITO创造了科技史上融资最高额，这个记录仍未被打破。

全世界的资产总和体量（包括股票、债券、房地产、大宗商品等）约为400万亿美元。就算只有其中的一小部分得以通证化，也将有数万亿的资金流入加密货币市场。

像Securitize，Polymath 和Harbor 等公司已经成为将传统的资产标记为证券型通证的的主要领导者。作为一种融资工具，证券型通证允许企业不依赖投资银行和证券交易所等中介来筹集资金。比如，Spice VC 是一种标记化的基金，即区块链时代的新资本。

因此，我们这边的投资研究预测为，2019年将是STO爆发的元年！它的到来即将取代IPO和ITO，塑造一个数十万亿级的市场，将开启一个数字金融的大时代！

05陈阳 资深媒体人 17年初进币圈

现在有关这三个字母的舆论感觉都是在吸引新一波的韭菜进场。不管外界对STO吹捧得有多火，多么能改变世界，但我对STO还是持否定的态度。你看这个STO在全球法律监管的层面就是一个很大的问题。

国内基本上是没戏了，再看全球最开放的证券市场之一的美国，监管态度却始终保持谨慎和包容，对做STO的公司背景查得非常严。

新加坡被认为是对数字货币和STO最友好的国家之一，但在监管上也是十分谨慎，和美国的监管标准完全不一样。

美国的好兄弟加拿大虽然对STO表示支持和包容，但是国家对电子货币这块的资金投入和发展还是很初步的阶段。

同在亚洲的邻国日本则对STO呈开放并欢迎的态度。日本允许经注册的token作为货币使用，已经有日本商家接受顾客使用比特币付款，但监管部门规定每个代币发行都必须与当地拥有许可证的交易所合作。但其实要过日本的法律审批还是很漫长而繁琐的。

然而在香港这个金融中心，对STO的态度保持中立，还没有完全对STO持开放的态度。但香港已在严打ICO了，生怕STO会变成爱思欧的翻版，因此香港和国内一样在观望STO的发展。

既然政策关这么谨慎，那么STO的出路还是很不明朗的，就怕资金盘传销盘进场把它玩烂了。个人对STO还是保持一个悲观的态度，但如果有大量资金的进场和流动可能会令市场重新活跃起来，那确实是件好事，但目前没有这种趋势，先观望吧。

就现阶段来看，内幕君认为STO的前景和现实之间还有着巨大的差距。但如果未来的市场上出现一些新的机制或措施推动STO的发展，那么下一波的牛市也会提前到来，加速开启2019年区块链金融新时代。

（作者：圈内人财经，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）