STO还是ICO,不割韭菜就是好"O"!

1C0的浪潮还残留余热，紧随其后的STO被看作妥协后的1C0：一种主动接受监管的融资新手段。

STO，全称Security Token Offering，是一种以token为载体的证券发行，在确定的监管框架下，通过非公开募集和公开募集来对外进行融资，可以将现实中已经存在的金融资产或权益进行代币化，例如公司股权、债权、知识产权、信托份额或黄金珠宝等实物资产，都可以转变为链上的数字资产。

相比于传统证券类交易，STO则是通过区块链来验证资产所有权。也正是因为类似于传统证券交易，从而使STO拥有了证券属性。证券类的监管制度是非常齐全的，STO看起来似乎能够合法化了。

为什么会有STO的出现呢？

由于1C0不受管制和门槛限制，发行成本极低，导致了1C0很容易滋生各种非法集资、传销诈骗等问题，具有极高的风险性，所以国内是明令禁止1C0的。尽管1C0的集资能力出众，但是它在国内是不被允许的，市场上又迫切需要一种合法的集资方式，于是便有了STO。某种程度上算是一种合法合规化的1C0。

它比1C0更加易于规范化监管，同时保留了投资者准入门槛低的优点，又能降低融资成本。似乎是一个皆大欢喜的方案。

IPO、1C0和STO三者对比

我们通过对IPO、1C0和STO三者的对比，可以更加直观的分析STO的特点。

1.从政府监管强度上来说：IPO是严格接受政府监管的，1C0不受政府监管，往往处于违法边缘，STO则主动接受监管，但目前政府方面还未对其进行监管。

2.从风险上来看：IPO风险最低，1C0 最高，STO较两者居于中间位置。

3.从发行难度上看：IPO发行难度最高，STO其次，1C0发行难度最低。

4.从交易便利性和安全性上看：IPO安全性很高，但是缺乏交易便利性；1C0恰恰相反，几乎没有安全性可言，但是出奇的便利；STO在安全性和便利性上都较高。

5.投资门槛：传统IPO的投资门槛是最高的，而1C0是非常低的，适合大众参与，这也就导致了割韭菜时有发生，STO相对来说不高不低，处于中间位置。

接受监管等同于合规？

虽然STO拥有多方面优势，既能降低融资成本，减少融资手续和时间，又降低了投资者的门槛，同时还有监管的保障。但是这只是STO的一厢情愿。

STO披上了证券的马甲，自己主动接受监管，好通过审核的大门。然而目前还没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。所以STO嚷嚷着主动接受监管，可是却没有法规可以用来监管。在相关法律法规空白的情况下，STO依然不能贸然与合规画上等号。

STO何去何从

国内STO呼声很高，实际上没有项目方在做。但是从国际上的动态可以窥见STO目前的处境。

2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

2018年6月，美国证监会接受了交易所Blockchain.io依据Regulation D向递交关于豁免注册的Form D。据称该交易所还得到了法国金融审慎监管局(Autorité de contrle prudentiel et de résolution)注册。这是第一个同时在上述两个监管机构“挂号”的数字资产交易所。

2018年9月11日，以太坊开发者StephaneGosselin公布了一项新提案，Security Token — “ERC1400”,作为一项新标准，把 Token 的互换性（fungible）结合证券相关的业务场景，设计了一套通用接口。新提案主打监管功能，目的是方便用户以合法合规方式在以太坊网络发行证券。

2018年10月，纳斯达克与Symbiont进行谈判，策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

从上面的相关信息可以看出，国外对STO也处在不停的探索当中。STO更像是一种方向上的探索，而不仅仅是1C0的替代品。对于STO本身而言，虽然是证券型通证，但它目前的概念还有些模糊，急于寻求监管的认可，从而催生出来的阶段性的产物。

有创新但是创新不足，简单的将现有证券通证化，只是让证券在区块链上做了个映射罢了。STO只是对未来区块链发展方向的一种探索和创新。它们在愿景上是美好的，但是在具体融资运用中存在亟待解决的问题。

STO是否是区块链发展的新方向，还有待时间验证。不管怎么说，STO只要不肆无忌惮的割韭菜就是好”O”。

（作者：五六财经，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）