比特币ETF并非你所想象的那么美好

过去几个月里，有关“美国证劵委员会（SEC）将批准比特币ETF”的报道铺天盖地，许多著名的加密货币拥护者甚至推测ETF可能会是牛市的兴奋剂，甚至连黑石集团CEO都曾表示，如果比特币ETF通过，黑石将考虑进场。

但是，目前的普通抄币族，对于比特币ETF了解的很片面，本文将会详细介绍比特币ETF对整个加密货币市场产生的影响，以及对比特币ETF的思考。

一、什么是比特币ETF

ETF全称：exchange-traded fund，译为“交易所交易基金”，其资产在证券交易所交易。 ETF被视为“混合投资的工具”，这意味着投资者可以将多个资产进行投资组合实现利润最大化、风险最小化。资产可以是股票、债券、黄金或许多其他类型的资产。

“比特币ETF”是在证券交易所交易的投资基金，其中的相关资产是比特币。由于这种特性，也有人将此称为“比特币ETP”（交易所交易产品），但功能实际上是相同的：基金将负责管理汇总的比特币，形成一个资金池，投资者通过购买基金。然后，每个投资者按比例分配基金资产的价值。

如果你已经是加密货币的持有者，这可能听起来像一个很愚蠢的想法。为什么人们想要在比特币投资基金中购买股票而不是直接购买比特币？

为此，我总结了以下几个原因：

第一，比特币ETF比传统购买比特币的方式更容易、更方便。与个人投资者不同，机构投资者投资一项产品必须进行综合性的评估和审查。由于比特币的特殊性质，如果管理不当，比特币就很难在找回。因此，通过ETF投资比特币就规避了这种风险，就能够吸引更多的机构投资者进行比特币投资，也有利于加密货币社区的发展。此外，通过ETF直接将比特币转化为传统资产，机构投资者就无需理解比特币的复杂概念，这将允许他们通过自己熟悉的股票交易平台间接的投资比特币。

第二，投资比特币ETF的另一个原因是政府监管。如果比特币ETF获得批准，比特币ETF将属于美国证券交易委员会的管辖范围。美国证券交易委员会根据1933年证券法、1934年证券交易法和1940年投资公司法对ETF进行监管：

1940年法案规定了一系列投资者保护措施，包括对关联交易的限制，对杠杆的限制，董事会的独立性以及基金资产的隔离监管，使得共同基金和ETF产品在美国上市后，将受到最严格监管的1940年法案的约束。

本文不去讨论美国证券交易委员会如何监管比特币ETF的更多细节，但至少，比特币ETF将被要求遵守于目前的消费者保护法。这点是任何加密货币交易所不能保证的。

第三个原因很重要，安全性。由于市场的波动性和缺乏投资者保护机制，比特币和其他加密货币被许多人视为风险投资。美国证券交易委员会批准的ETF可能对传统投资者更具有吸引力，他们厌恶风险，或许直到ETF被批准才会进入加密货币市场。

综上所述，比特币ETF投资者可以不用直接去加密货币交易所购买比特币，通过直接购买比特币ETF，更为安全、便捷，也节省了很多成本。比特币ETF与此前推出的CBOE（芝加哥期权交易所）、CME（芝加哥商品交易所）一样，都是一种金融衍生品。相比于比特币期货，比特币ETF并不能为投资者带来更多的利益，但比特币ETF可以为投资者提供一个更加方便、安全的交易方式，降低了交易的风险，因此被视为吸引更多投资者与资金的一种方式。

二、比特币的现状

目前，围绕比特币ETF的大部分新闻报道都集中在ETF新的应用和美国证券交易委员会的回应决策中。在撰写本文时，美国证券交易委员会已经拒绝了九个比特币ETF申请，目前正在审查其他至少三个比特币ETF申请。

                                                          温克尔沃斯双胞胎

最近的一次比特币ETF被拒发生在7月26日，一个由Gemini（双子星交易所）共同创始人Cameron和Tyler Winklevoss双胞胎提出，计划在全球第三大证卷交易所Bats BZX Exchange（BZX）上市的比特币ETF被SEC驳回。

这一消息对加密货币社区来说是一次重大打击，因为在美国证券交易委员会表明比特币不会被视为证券之后，币圈的许多人对ETF的批准颇感乐观。

但是，委员会拒绝了该申请，理由和拒绝之前的其他比特币ETF申请一样：对缺乏投资者保护机制的担忧以及市场操纵和欺诈的可能性的担忧。

根据美国证券交易委员会的裁决，原因如下：

     “加密货币交易所没有满足《交易法》第6（b）（5）章节中的要求，也没有履行美国证卷交易委员会旨在防止欺诈和市场操纵行为的做法的规则。”

美国证券交易委员会在裁决中指出，比特币市场容易受到欺诈和其他类型的市场操纵，并且BZX没有足够的机制来检测或阻止这种操纵行为。美国证券交易委员会特别强调，比特币市场的很大一部分在国际上发生，因此不属于美国证券交易委员会的管辖范围。

美国证券交易委员会的另一个担忧是目前比特币市场尚未受到监管。对于比特币ETF的监管是不切实际的，因为比特币市场和比特币衍生品市场目前没有法律依据和保障。

然而，这个消息并不全是坏消息。 Winklevoss ETF裁决结果是3：1，因为一名SEC委员Hester Peirce在比特币ETF的裁决中投了赞成票。

Hester Peirce后来在Twitter上公开表达了她对委员会决定的不同意见。 Peirce在她的公开声明中表示Winklevoss的比特币ETF申请将为比特币投资者带来更多的法律保护。

“与 SEC 的决定相反，我认为拟议的规则变更符合法定标准，我们应该允许 BZX交易所推出和交易这种基于比特币的交易所交易产品。在尝试新兴技术的过程中，总会遇到一系列的问题，而且这些问题是没办法避免的。所以在此过程中，SEC 应该要将风险降到最低。”

随后Peirce在周五的声明中称，“批准这一法令将表明我们正致力于在监管证券市场角色允许的职能范围内尽量采取积极作用。”

Peirce对比特币ETF的辩护使她获得了“Crypto Mom”的称号。

虽然由于比特币市场的分散化、全球化，美国证券交易委员会的一些担忧似乎难以完全克服，但委员会中至少有一个人愿意为加密货币社区发声。

相信终究会有一天，美国证券交易委员会SEC会批准比特币ETF。

三、比特币ETF的利弊

对于每一个加密货币社区的信仰者来说，比特币ETF的批准可能是整个加密货币市场的兴奋剂和催化剂。

在芝加哥期权交易所（CBOE）或纽约证券交易所（NYSE）等主要证券交易所上市的比特币ETF将为大量潜在的投资者敞开大门。如果2018年剩下几个申请获得批准，那么比特币ETF最早要到2019年才能上市，但仅凭批准的消息可能就会导致比特币的价格飙升。

对于比特币ETF的通过将会为加密货币市场带来多少资金，这也许只有时间才能证明了。此外，与直接从加密货币交易所购买比特币相比，比特币ETF对某些投资者来说可能是一个非常有吸引力的选择。 

第三方权威机构Igor Feerer指出2017年的ETF市场总规模约为3万亿美元，这说明这些ETF基金获得了众多机构投资者的青睐。但到目前为止，许多传统保守投资者对于比特币的态度犹豫不决，而且很难知道比特币ETF是否会吸引华尔街资本巨鳄的注意。另外值得注意的是，一些加密货币分析师认为，单一的比特币ETF的批准可能会引发其他数字货币ETF的效仿。到那时，ETF的大量资金将会犹如翻江倒海之势涌入加密货币市场，这将为死气沉沉的加密货币市场带来一剂强心剂。

虽然比特币ETF获得美国证券交易委员会批准可能会给加密货币爱好者带来许多好处，但也可能会有一些负面结果。其中最大的改变是，比特币ETF将会进一步削弱比特币作为未来法定货币的潜力，而比特币将被强化为投资产品。

自比特币于2017年出现显著的价格飙升以来，出现了一种趋势。在价格上涨的同时，比特币在零售交易中的使用率直线下降。这背后的逻辑很简单，比特币每天都在增值，人们把比特币攥在手里等待升值，而不是期望把它交易出去。

如果你花费了比特币，价格继续上涨，你可能会损失大量资金。然而，最近的数据表明，尽管2018年加密货币市场濒临崩溃，但是这种趋势并未减弱，反而更强烈了（交易量减小就是一个实际体现）。

比特币仍然没有在零售交易中广泛使用。这表明许多人现在将比特币视为一种有价值的商品，而不是作为交易媒介（货币）来使用。从长远来看，这是不利于比特币未来发展的。

也许比特币可以被视为一种数字黄金：有价值但实际上并不用于交易的东西，但显然这不符合比特币最初的愿景。

四、未来的期待

虽然最近对Winklevoss比特币ETF申请被拒绝令人感到失望，但美国证券交易委员会尚未发布至少三种加密货币ETF申请：VanEck-SolidX比特币ETF、Direxion比特币ETF和Bitwise推出的Hold 10加密货币指数基金。

目前尚不清楚这些ETF提案是否会吸取前车之鉴，避免重蹈覆辙，采取足够措施和对策消除美国证卷交易委员会的忧虑。在这些申请的官方裁决公布之前，我们只能等待，唯一所知的就是所有这些申请将会在未来的几个月内作出决定。无论成功与否，加密货币ETF仍然是加密货币社区的一个热门话题。

（作者：青衫隐，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）