探秘央行区块链论文——区块链能做什么、不能做什么？

一篇题为《区块链能做什么、不能做什么？》论文在区块链行业一直在疯传，受到了区块链相关人士的普遍热议。

《区块链能做什么、不能做什么？》工作论文在中国人民银行官网发布。该论文总共有2万多字，从经济学角度分析了区块链的功能，从 Token、智能合约和共识算法三个角度归纳出目前主流区块链系统采取的“Token 范式”，并给予经济学解释。

这篇受众人关注的论文到底说了啥呢？火鸟财经从论文中梳理出了几个关键点。

01 中央银行数字货币 不一定采用区块链内 Token 的形式

火鸟财经注意到，在该论文中特别提到了目前区块链行业较为关注的“稳定币”。论文指出，目前，由 Tether、Gemini 和 Circle 等公司推出的稳定加密货币方案都采取了以法定货币为准备金 1:1 发行稳定加密货币的方式，相当于货币局(currency board)制度。

另一些稳定加密货币方案采取所谓的“算法中央银行”模式(algorithmic central bank)，模仿中央银行公开市场操作，通过发行和回收以加密货币计价的债券来调控加密货币供给量，以实现加密货币价格的稳定。Eichengreen(2018)指出，“算法中央银行”难以抵御投机性攻击。 

因为攻击发生时以加密货币计价的债券会有显著折价，通过发行该类债券回收加密货币以支撑加密货币价格的效果会显著下降，所以“算法中央银行”有内在的不稳定性。中央银行数字货币(central bank digital currency，简称是 CBDC)与稳定加密货币有本质不同。

中央银行数字货币有负债属性，是中央银行直接对金融机构和社会公众发行的电子货币，属于法定货币的一种形态，而且不一定采用区块链内 Token 的形式。

02 什么是区块链的 Token 范式？

该论文称，目前主流区块链系统，不管采取以比特币为代表的 UTXO 模型，还是以以太坊为代表的账户模型，也不管脚本语言是否具有图灵完备性或是否支持智能合约，都具有 3 个关键特征，可以归纳为“Token 范式”。

第一，共识算法针对区块链内的 Token。

第二，Token 与智能合约之间有密不可分的联系。

第三，按照是否与 Token 的状态和交易有关，区块链内的信息分成两类——有关系的和没有关系的，这两类信息在共识算法下有完全不一样的地位。

▲Token 范式概括

03 区块链不能做什么？三大问题需注意

火鸟财经注意到，该论文还直言不讳地指出当前区块链行业的三大问题。

一是不要夸大或迷信区块链的功能。这些年的行业实践已经证明一些区块链应用方向是不可行的。特别是，现代金融体系在发展过程中不断吸收各种技术创新。技术创新只要有助于提高金融资源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就会融入金融体系。迄今为止，还没有一项技术创新对金融体系产生过颠覆性影响，区块链也不会例外。加密货币供给没有灵活性，缺乏内在价值支撑和主权信用担保，无法有效履行货币职能，不可能颠覆或取代法定货币。

二是区块链应用要立足实际情况，不要拘泥于一些过于理想化的宗旨。比如，用科技来替代制度和信任是非常困难的，在很多场景甚至就是乌托邦。再比如，去中心化与中心化各有适用场景，不存在优劣之分。现实中完全的去中心化和完全的中心化场景都不多见。很多区块链项目从去中心化宗旨出发，但后期或多或少引入了中心化成分，否则就没法落地。比如，区块链外信息写入区块链内，往往需要一个可信任的中心化机构，完全的去中心化是不可能的。

三是目前区块链投融资领域泡沫明显。投机炒作、市场操纵甚至违规违法等行为普遍，特别是涉及公开发行交易的 Token 的项目。政府有关部门应加强监管，防范金融风险。

04 区块链能做什么？主要应用方向有4类

基于「Token」范式，该论文分析了区块链的 4 类主要应用方向：

1. 无币区块链。这类应用发挥区块链的公共共享账本功能以提高劳动分工协作效率，不直接涉及产权和风险的转移，面临的主要问题是如何保证区块链外信息在源头和写入区块链环节的真实准确性。联盟链因为仅对授权节点开放并依靠现实世界的约束，比公有链更适合这类应用。

2. 以非公开发行交易的 Token代表区块链外的资产或权利，以改进这些资产或权利的登记和交易流程。但 Token 在物理上只是一段代码，Token 是否对应着区块链外的资产或权利，以及 Token 的状态和交易是否对区块链外的现实世界有约束力或影响力，取决于区块链外的的法律和制度是否赋予 Token 以超越区块链的内涵。

3. 以公开发行交易的 Token 作为计价单位或标的资产，但依托区块链外的法律框架的经济活动。因为很难根据基本面准确评估 Token 的内在价值，这类应用只能参考 Token 在二级市场上的价格，但 Token 价格往往表现出高波动性，限制了这类应用的开展。

4. 用区块链构建分布式自治组织。这方面至今没有广受认可的成功案例，主要受制于以下障碍：公有链的物理性能不高，支撑不了大规模交易；智能合约的功能短板；Token 价格的高波动性限制了 Token 作为支付工具和激励手段的有效性；加密经济学模型设计不合理。

该篇论文中同时还指出了区块链存在的一些不容忽视的治理短板。一是Token 价格波动对基于 Token 的激励机制的影响；二是智能合约的功能短板使现实世界中一些普遍使用的治理机制很难移植到区块链场景中；三是Token 的快速变现机制影响了区块链项目投融资双方的利益绑定；四是链内治理(on-chain governance)和链外治理(off-chain governance) 的结合问题。

（作者：火鸟财经，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）