稳定币的不可能三角

前言：稳定币是加密货币世界的真正的圣杯。但要实现稳定非常之难，目前有多很多种稳定币的机制，但要最终走出稳定之路，还需要很多探索。包括Basis和MakerDao等都是如此。

 2014年BitShares问世，稳定币开始出现在大众视野。基于Omni协议，Tether发行USDT之后，在BitFinex的推动下稳定币变得愈发流行。本篇文章将会深入介绍稳定币的诞生背景及用途。

什么是稳定币？

稳定币是以美元计价的加密货币。这样一来的好处是，你可以通过美元（或其他法定货币）的稳定性获得加密货币（快速结算，减少监管障碍等）的便利。这使得套利交易更方便，比如说交易的BTC价格也会更稳定一些。

一般来说，一个稳定币（SteemIt Dollars，Basis，Tether等）应该等价1美元。稳定币的价格也是会波动的，比如说之前USDT的交易价格就低至0.85美元，但这也是例外情况。有些稳定币可以直接转化成USD，比如USDT。而有些稳定币有调节机制，可以在币价波动的时调节到接近1美元，比如Basis。

稳定币的机制是什么？

稳定币大体分为两种：抵押型和算法型，两者或多或少都是中心化的。抵押型稳定币有实体资产在银行作为抵押，这意味着每一个价值1美元的稳定币在银行都有对应的一美元。USDT就是抵押型货币的代表。而算法型稳定币有一套机制通过算法来保持币价的相对稳定。

“稳定币”真的稳定吗？

USDT一直比较稳定。 显然，Tether背后的银行已经足以支撑它在大多数情况下保持稳定。但与所有中心化的事物一样，抵押型稳定币也面临着许多风险。

例如，Tether银行账号如果被扣押，USDT的价格会大幅下跌，因为它们将不再被实体资产支撑。

而算法型稳定币价格波动会更加频繁，因为它是基于市场调节币价的，需要大量的买卖来促使其生效。比如Basis的手段是销售和赎回债券，而Steemit Dollar的手段是自动买卖储备Steemit tokens。

稳定币的风险？

首先，如果稳定币完全由美元抵押，那么银行账户是有被扣押风险的，原因可能是AML/KYC的相关法规，银行帐户的社会化或其他政府行为。

其次，还存在很多其他中心化风险。Tether的托管人有机会贪污钱财，而银行会关闭账户引起法律纠纷。此外，如果美元是分散在不同银行里的，银行挤兑会导致稳定币价格急剧下跌。

最后，算法操作存在一定风险。在Basis购买的债券会在不支付任何费用的情况下到期。软件更新也可能造成问题，中心化的开发团队可能会引发整个金融系统瘫痪。

为什么没有零风险的稳定币？

根本原因是所谓的“不可能三角”。“三角”是指银行家想要的三件事：

l 独立自主的货币政策或具有独立发行/销毁代币的能力

l 资本自由进出

l 与其他货币保持固定汇率

显然，稳定币一定需要满足第三点，第二点是加密货币最大的优点，而第一点是所有稳定币获利的唯一途径。

“不可能三角”理论告诉我们三者无法并行，比特币只拥有前面两个属性，牺牲了第三点，因此价格波动剧烈。

而稳定币正试图让三点并行，这就意味着它们往往会隐藏真正的风险。

应该投资稳定币吗？

如果你能够快速兑换稳定币并信任发行方，那么稳定币可能对你有用。换句话说，如果你不介意这种抵押型货币的中心化风险，那么你可以在银行账户中使用稳定币来代替美元。

算法型稳定币的风险更大，因为它们背后没有美元支持，依靠市场调节意味着有可能亏损。

结语

稳定币是一种中心化的加密货币，与美元挂钩。从这个意义上来说，它比其他所有的代币都更实用，因为它与许多人账户中持有的货币挂钩。抵押型货币是中心化的，但至少它们非常清楚自己的局限性，不像许多代币那样假装去中心化。

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（作者：Jimmy Song；编译：蓝狐笔记，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）