比特币价格下跌危机背后的好消息和坏消息

过去几天比特币价格的暴跌，除了新闻标题依旧吓人之外，似乎没有激起什么更大的风浪甚至过多讨论——可怕之处也在于此，人们已经对下跌坦然接受，并开始把下跌本身当成是熊市之中的一种客观现象。

周一，比特币价格从5737美元一路向下，当日晚间一度滑落至4800美元；周二周三继续震荡向下，最低触及4060美元，几天内就跌回到了去年7月的价格水平。

比特币的价格下跌，影响的不仅仅是二级市场投资者的心态，也影响着矿工们的情绪——在连番下跌中，比特币价格已经击穿多个矿机成本价格，即挖矿得到的收益已经不足以支付电费和管理费。持续暴跌中，有矿工已经开始清盘，将矿机在网上进行二手转卖。

恰逢BCH全球算力大战的焦灼期，整个矿圈和矿业都如临大敌般小心翼翼的等待市场结果。作为这场POW机制动荡中利益相关的算力提供者，他们必须时刻关注市场的动态，以此选择自己的业务方向。

关机的矿机

一个简单的数学题是，当收益减去支出为负时，矿机就是损耗品，必须要关机处理，甚至卖出折现。

比如我们按0.4元/度电费计算，目前蚂蚁T9+矿机就已经达到了关机币价。而在11月17日，比特币的三款矿机S7（算力4.05T）、M3+(降频版)（算力7.07T）、A741（算力7.3T）也因价格的暴跌而被动关机。入冬以来，寒潮中的挖矿行为屡屡收到币价的影响，这成了矿工们的心头之患。

当然，这种“关机”行为本身，也处在市场动态调节的范围之内。毕竟关机虽然带来了全网算力的降低，但留下来的矿工的单位产能也会得到相应提升，动态利润存在一定的调节空间。

但是再换一个角度，矿工们在市场机制面前毕竟都是一个个利益相关的个人，谁先关机带来行业的平衡？这从来就不是一个双赢的选择题。其实，作为熊市投资的关键手段之一，挖矿已经显得足够的冷静和稳健，但是下探的币价造成了矿机开机率的下降，严重影响了市场的信心。

这种危机要比我们想象中更严重，因为其传导的是整个产业链的价值萎缩。原因很简单，当矿机被更少人使用时，矿机销售就会更难，库存积压就会越严重，那些依靠矿机和算力做买卖的上游企业，就会将危机传导向下，造成多米诺骨牌的推倒效应。

这比矿机关机本身更可怕。一个可以预见的事实是，那些明星企业奔向资本市场的努力变得更难了——嘉楠耘智、比特大陆等明星企业正在“受害者”之列——前者的香港IPO申请在提交了6个月后已经失效，筹资目标约为4亿美元；香港证券交易所对嘉楠耘智的业务模式和前景存在许多疑问，并且嘉楠耘智今年不能完成IPO，因为港交所没有更新上市听证会。而后者比特大陆仍在接受港交所和证监会漫长的问询，如今恐怕其问询的时间还会持续更久。

招股书还尚有墨香，但市场的反映似乎在重复一条关键的质疑——其商业模式能否经受时间的考验，具有稳健持续的盈利能力？

金融风险传导

和金融危机何其类似，一次小危机的传递会引起一次行业的海啸。

币价如果继续下探，暴雷就将成为一个尤为值得警惕的事件。比如那些以算力为噱头的云矿机生意。

几年前开始火热的挖矿行业，慢慢出现金融产品都拥有的期货现货市场交割特征，由于挖矿本身的收益是后置的，收益和现金流运作就可以建立起时间周期上联系。

如今，很多“云算力”产品概念，通过在后端购置大量的矿机提供收益保证，在前端包装成各类不同周期的理财产品，向用户销售。不少产品开出8%、10%甚至更高的年化利率，以吸引用户投入资金。咋一看，这种模式为矿厂提供了现金流周转，用户也可以从数字货币的上涨中分获收益，两全其美，但起双赢的前提始终是——数字货币价格维持在不错的水平之上。

当币价下跌，会发生什么?短期来看，云算力产品要承受承兑带来的亏损阵痛，长期来看，由于利益驱使，且该行业目前缺乏监管属于灰色地带，云算力产品极有可能带来实质上的债务违约。

违约又会发生什么？简单来讲将会有两种致命情况，其一是平台“跑路”，这对本就处于信任危机下的币圈带来更大的伤害，进而出现币价下探的恶性循环；其二是平台资产和收益出现明显的分离——平台完全可以包装出一些名不副实的新“理财”产品，发空标来囊括资金，从而架空既往评估“资产收益率”的通行规则，后续的影响将是劣币驱逐良币的深渊。

当前，矿业所面临的问题足以成为币价下跌时的盛世危言，其金融属性不可分离，市面上的基金产品吸引了一堆普通投资者，而他们可能根本接触不到矿机、矿场。这就是危机传导的本质根源。

坏消息和好消息

根据照顾书披露，今年上半年，比特大陆的销售收入中，矿机销售一项就贡献了超过9.4亿美金收入，占据总销售收入10.3亿美金的90%以上，其处于单一收益过于集中的失衡状态。而其只是矿业生态中的一例代表。

所以，当云南、贵州、新疆、江西等地的矿场开始被陆续要求停电整改，接受税务检查和进行实名制的登记工作之时，许多媒体和机构认为这对于矿机巨头来说是一个坏消息，但实际却恰恰相反，适度监管的矿场，才可能在远期发展上提供与用户信任对等的收益承兑。这明明就是好消息。

我们向往的是许多普通人也能够加入其中的星辰大海，那么透明健康的金融，值得我们承受任何短期的阵痛。

（作者：奉政坊，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）