【链得得新春大咖谈】《谁是预言家？》第六期：BTC今年将在3000-6000美元震荡，现有套利空间减少

链得得APP注：《谁是预言家？》每期都会邀请嘉宾针对话题给出自己的预言，并讲解叙述判断的根据、理由，与粉丝们在线上对话交流。话题围绕2019加密货货币市场和区块链技术的展望。谈信仰，谈市场，谈技术，谈策略，一切言无不止。每期嘉宾的预言内容将被封存，在来年元旦我们将对今年的各位嘉宾的预言进行回顾和印证。以此推选出“链得得年度预言家”的殊荣。

本期话题：2019数字货币学术研究新风向

法官：赵剑飞丨链得得合伙人兼COO

预言家：罗玫丨清华大学经管院博导，兼清华大学经管院数字资产研究中心主任

 【本期封存预言】

赵剑飞丨法官：大家好，我是链得得合伙人兼COO赵剑飞，今晚将由我客串今晚《谁是预言家？》的法官。今晚的话题是：2019数字货币学术研究新风向。有请我们的预言家--清华大学经济管理学院会计系博士生导师，兼清华大学经济管理学院数字金融资产研究中心主任罗玫教授给出关于本次主题，自己对2019年的几大预言内容 。

罗玫丨预言家：大家新年好，我是罗玫。首先说明一下：“预测“是宏观经济学家的饭碗，我只从一个后进者的角度发表观点，每个人的认知受到所接触领域的局限，我从商学院学术界的角度谈谈未来发展。现在是加密数字货币学术研究的春天，市场人气的到来指日可待，那么对于2019年我的预言是：

1. 2019加密数字货币的学术研究会孕育丰富，2020有爆发式成果;

2. 2019商学院的加密数字货币课程会出现，美国、香港、中国顶级院校均有;

3. 加密数字货币二级市场趋于有效，现有的很多套利空间会减少;

4. 参与市场的外围者比原先的更为理性，2019震荡市，比特币价格3000-6000美元。

【数字货币内容普及的沃土--商学院】

赵剑飞丨法官：我们接下来请罗教授再详细就每一个预言展开分析，说一下理由。先来说下您的第一个预言。

1. 2019加密数字货币的学术研究会孕育丰富，2020有爆发式成果

罗教授，可否再明确尝试说说理由，以及我们可以期待哪些领域的成果？

罗玫丨预言家：学校是传播多年无数人认知的积累和最新研究成果的地方，学术研究和课程教学是渠道。如果数字货币的内容从技术人才的角度普及，对大众受益很难，如果从商学院的角度交流，大众普及会很迅速。目前美国顶级院校商学院的教授已经开设课程和进行学术研究，大陆的较少，香港也有，但是会越来越多。目前大部分人处于孕育阶段，一般需要1-2年孕育，所以2020年会有很多文章出现。

赵剑飞丨法官：美国和国外高校确实走得比较快。他们研究的重点方向是哪些，可否简介一下？

罗玫丨预言家：商学院的教授对很多领域都有兴趣，比如研究决定数字货币价格的理论，什么因素对数字货币收益率有影响，矿池经营模式的内在逻辑，区块链是否对商业有成本减少的作用。比如一篇矿池的文章里有个很简单的图，几大比特币矿池的算力占比的历史图，有mean reverting现象，说明矿池的兴衰已定，现在强的以后不一定强，现在弱的以后可能会强，对矿池经营者有提示作用。

赵剑飞丨法官：听起来都是很好的研究课题。

2. 2019商学院的加密数字货币课程会出现，美国、香港、中国顶级院校均有。

这个第二点， 有没有更多的内容和大家分享？会不会以后加密币也成为一个很好专业方向呢？

罗玫丨预言家：由于获取区块链相关技术知识对于商学院的教授有成本，有部分兴趣较大的教授会把时间投入在课程和研究上，取课程名字是个学问，在国内不能叫‘数字货币’。专业的设立需要长期的考虑，有多个纬度才能成为专业。原来有段时间很火的“e-commerce“好在没有成为顶级院校的专业，因为它消失了。我下学期要在清华大学面对研究生开设的名为“区块链和加密数字货币”的课程，是第一个在商学院开设这门课程，以商学院的角度教课普及会很快。

【非理性现象的消失与随之降低的市场收益】

赵剑飞丨法官：第三条我想大家也会很关心，可否多分析一下，尤其是您觉得这对大家未来的投资策略如何影响？

 3. 加密数字货币二级市场趋于有效，现有的很多套利空间会减少

罗玫丨预言家：由于教授天生有“悲观”倾向“，希望找到当前的一些不合理现象。当从事数字货币价格研究的教授越来越多，价格的非理性因素会更可能发现。我的研究方向一直是价格的非理性，原来是股票，现在是数字货币，希望找到可获利的投资策略，这也是很多美国的基金喜欢看学术研究的原因。Token二级市场基金就需要有这个意识，多看关于数字货币价格的学术成果。

学术研究会公布策略结果，Token基金不会公布，但是随着越来越多的教授做研究，这些简单的策略现象就没了。比如，最近我做的关于每年数字货币（比特币）在春节前两周至春节后一周，有较高收益率。如果公布研究成果，这个现象就会消失。因为如果足够多人相信它，就会在春节前低点买进，价格会被抬高，春节后卖出，价格会降下来，策略出来的收益就没了。所以学术研究是发现非理性现象并让它消失的一个重要因素。

现在还有一些学者做关于交易所的研究，比较有名的是那个早期做“Tether”操纵的文章，现在也有教授写关于交易所bid ask价格失真的现象，就是那些价格是不能被execute的。我个人其实很希望和交易所合作研究出一些成果来。

赵剑飞丨法官：罗玫教授，您的第四个预言认为

4. 参与市场的外围者比原先的更为理性。

您觉得理性的结果是什么？对比特币价格您有没有一个预期判断？

罗玫丨预言家：有了学校课程的普及和学术研究的公布，有心人就不会像原来的很多参与者那么盲目，会谨慎很多。现在我们学院的老师炒币前都会问我一句现在价格怎么样，虽然他们可能后期还是没有下决心买。

Carles Zhang丨闭眼玩家：传统金融领域，巴菲特的指数基金与对冲基金十年期赌局，最终对冲基金并未能跑赢指数基金。通过定期投资于指数基金，门外汉投资者都可以获得超过多数专业对冲基金大师的业绩，我觉得数币市场也一样，长周期的业绩回报量化对冲基金大多数恐怕也难以跑赢合理的比特币、以太坊定投策略，当然这是长周期了，这个罗教授怎么看？可否回答下。

罗玫丨预言家：我觉得你说的长期很有道理。现在开始把一些大币种也加入指数，不光是比特币为指数。现在token基金还不如股票基金市场那么发达，发现非理性现象的能力还没有充分实现，所以个人在市场是有可操作的获利能力，特别是小币种的一些资金现象。当机构投资特别充足的时候，该发现的已经被发现了，个人投资就不如被动投资了。就像我们学术研究做得足够多了，市场的可获利现象都公布了，就没有什么获利能力。

【2019比特币行情大猜想】

赵剑飞丨法官：那么您对今年的比特币价格有没有具体的预期？

罗玫丨预言家：今年震荡吧。知识普及到位会有散户进场的吧。

赵剑飞丨法官：震荡的区间会是多少呢？

罗玫丨预言家：3000-6000，这个太难了。我比较吃惊神鱼11月曾经给出具体3000低点的数字。 

陈雷丨潜在狼人：罗教授好，我是从事矿业的，国内矿业产业链我们很熟悉，13年做到现在，在西北地区管理超过二十万台机器，同时我个人也在北大这边做一些研究，拙见几句，请您指正

第一个前提：区块链在中国的繁荣是从挖矿产业而起，并因挖矿发生过灾难级的崩塌；第二个前提，挖矿行业的最终崩塌是目前占比过半的主流机型s9系列完全不够电费；从挖矿的角度假定前提，同时考虑四月丰水期，七纳米矿机提升空间，比特币减半预期，行情与关机波动模拟结果，我们团队也做过一系列的预测研究，因为研究结果是给资方入市抄底用的，我们也比较保守，最后的结论是一千五到两千，但同时也要看矿机厂商会不会资金链出事提前发生白菜价甩卖。

罗玫丨预言家：预测都很难的，有很多条件，还有时间点，不过您这个模型给人抄底用是达到投资人目的的，不适合所有人的投资目的。

陈雷丨潜在狼人：这个不断变化的过程里，动态因子和叠加扰乱因子都非常多，要理清楚还需要非常熟悉行业内部的现状及发展可能性，我们也是一边做模拟一边看拟合度，过去的一年，我们偏差不算太大，如有可能，我和我的团队非常愿意和罗教授学习交流，贡献我们在行业积累的数据与浅见，共同为行业做点实事。

陈雷丨潜在狼人：因为聊到行情这个话题，实际上我们预测研究不是为了知道行情，是为了知道矿机，电费的风险边界，确定一些低买高卖，屯币出币，是否部署云算力，是否使用杠杆等经营策略，价格再低，也有空间可以做生意。整个区块链行业，只有矿业部分投入了巨额资金进行固定资产部署，且已经形成了较为清晰的分工，但整个挖矿产业上还没有任何有效的供应链金融产品，这涉及到金融风控最需要的标准化体系。

Alma丨潜在狼人：这倒是和我身边朋友预测的差不多，那什么时候能起来呢？

陈雷丨潜在狼人：恕我直言，按照历史规律，只有当大家都不说话，矿机当做废铁卖，才算到底部，不到底部，新庄家的资金应该没有兴趣筑底吧，目前还没有一家主流矿机厂商死掉，甚至过去几个月全球云算力供应量和购买量还有明显增加，反复割菜洗底是一个观点，也有很乐观的观点说很快主流机构会进场，我不敢苟同，无论监管还是渠道，都看不到任何新流量进入的机会，目前的有效流量，除了一点点散户，恐怕就剩资金盘了。

赵剑飞丨法官：可否请问，您觉得2019年会见到主流矿机厂商死掉的概率大不大？

陈雷丨潜在狼人：我们和厂商关系很好，有些是我们的托管客户，有些是我们的供应商，我们相依为存，我希望大家能抱团取暖一起度过难关，但最终一定不会都活着的，比特币减半预期在夏秋，四月份还有一次丰水期的大劫，去年第四季度到现在，二手矿机交易量远低于算力关机量，大量西南地区库存在四月份会开机，这两个关口，我相信不是所有厂家都能顺利过去。

candy嘉丨闭眼玩家：请问罗教授研究过币种之间的价格相关性么，另外罗教授您是否有了已成型的估值模型，可否分享一下2019年您认为有哪些是影响币价的强相关性因素

罗玫丨预言家：价格的理论模型学术界有人做，并没有实践指导赚钱的意义；价格受什么因素影响的研究也有，因素很多，需要量化做portfolio才有赚钱意义。最直观赚钱的学术指导就是如果预测未来的收益率，那个春节现象是一个例子，现在正在做一个用区块链浏览器数据的例子。

君五丨潜在狼人：属性不同的币种（如ETH和BTC），甚至互为竞品的币种（如BCH和BTC）为什么会产生价格走势趋同的现象？

罗玫丨预言家：这个受共同系统性风险影响。就像股票一样，所有股票有系统性风险因素和个股风险因素，每个股票特征都不一样，竞争的股票也不是反向走的。

赵剑飞丨法官：今天是我们《谁是预言家？》的最后一期，非常感谢罗玫教授和各位积极参与活动的链得得朋友们，祝大家猪年“猪”事顺利。最后按照惯例再公布一下罗玫教授的预言。