包容性、透明度，区块链应用下的分布式金融网络锋芒何在？

当前金融服务问题存在不对等的金融服务受众和交易对手风险。而分布式金融体系因为其透明度、去信任、金融包容性、可编程等优势有效改善了金融服务的上述问题，部分区块链新兴创业公司将在今年内初露锋芒。

总览

区块链领域最令人兴奋的发展前景之一就是“分布式金融体系”的建立。在这个新的体系中，用户将能够访问去信任化的金融服务，同时自主控制个人财富和数据。这些金融工具将是开放的，地理和环境不再是唯一的先决条件。用户在财务协议方面也具有前所未有的透明度，在签订合同之前了解到每份合同的条款。同样的，金融协议将由智能合约仲裁，这些合约将始终按计划执行，从而消除系统中各类交易对手风险。

市场

金融服务是任何经济体的关键。它们使个人能够交换价值，储存财富并获得信贷借款。借记卡，信用卡和数字银行应用程序允许个人在商品和服务上进行消费；银行账户允许个人存储货币并赚取这些储蓄的利息；贷款使个人和企业获得日常所需资金，使得整体经济可以以更快的速度增长。

金融作为经济职能的支柱行业是非常有价值的，因此金融服务业占据了世界经济体系中一大部分的份额。尤其是在发达国家内尤其突出，仅在美国，金融服务业在2008年金融危机后再度攀升，到2018年金融和保险市场的总产值将近3万亿美元，约占美国GDP的7.5％。

虽然很难准确衡量金融部门相对于全球GDP的产出，但国际货币基金组织近年来估计该数字约为16.5％，总产值约为15万亿美元。

当前主要问题与区块链技术应用下的改进

（1） 不对等的金融服务受众

无论市场的总价值如何，金融服务业目前都充满了问题。其中许多问题源自于金融服务由中心化机构控制和提供。在这样的系统中，单个实体可以决定它将在多大程度上提供金融服务以及向谁提供金融服务。这并不一定意味着服务质量下降，而是对谁可以访问这些基本工具的不成比例的影响。在许多情况下，由于居住的地方，无法控制的周围环境等因素，个人无法获得基本的金融服务。

根据世界银行的统计，全球有20亿人没有银行账户或接受任何金融服务。在非洲，中东和亚洲部分地区，由于收入水平低，缺乏金融知识和整体市场小，银行服务往往没有意义。这导致开设银行账户相关的高额费用，不方便的银行分行建设以及低效的运营系统。结果是经济发展和社会进步普遍停滞不前，因为他们的公民无法储存财富，汇款和建立财务历史。

（2）高额的交易对手风险

依赖中心化的金融系统也会将每笔交易暴露于某种形式的交易对手风险之中，这意味着金融机构往往存在着无法履行其合同义务的风险，此类事件在世界上各地无时无刻都在发生。

交易对手风险在信贷行为中尤为普遍，因为贷款人必须相信借款人会在指定期限退还其本金。贷方总是承担违约风险。一个常见的例子是个人将钱存入银行时承担的风险。如果银行将贷款借给客户，那么银行总是存在无法兑现存款的风险。发达经济体的风险要小得多，但发展中国家的风险要相对高得多，一旦国家经济情况不乐观便很容易造成银行挤兑。同样的事情发生在2008年的全球金融危机中，当时大量的金融机构无法偿还债务。虽然许多银行获得了来自于政府的援助，避免了倒闭破产的境地，但普通的投资者仍然损失了数万亿美元。

目前金融体系的不透明导致机构在大量的细则中掩盖了其产品的风险，而这些问题中的大多数在2008年金融危机期间达到了临界点。

（3）区块链带来的资产的自主权与金融协议可编程化

之前财富要么以数字形式存储，要么通过数据库中的条目存储，要么通过纸币等物理承载工具存储。

使用区块链技术，用户可以通过运行完整节点来完全保管其资产。这样做使用户能够在没有第三方的情况下验证交易。

智能合约对于基本金融协议的可编程化特别有用，有效地将软件代码应用于解决目前的许多问题。在区块链的分布式网络中，代码可以规定在基本的对等传输之后如何传输价值。风险融资，借贷和保险等功能都可以通过智能合约执行，而不是依赖于特定方。

目前来看，很明显软件系统会替代金融业的某些方面业务。例如今天的财务部门通过少数强大的中介机构运营，然而这些服务可以轻松地委托给代码。从过往的历史来看，财务流程数字化的最大障碍是在数字环境中建立信任。如果没有中央方验证交易中的关键要素，双方怎么知道数字交易是有效的？

分布式账本技术的出现在某种程度上提供了对此有效的解决方案。

分布式金融网络的逐步建立

（1）传统金融服务公司的转型

当下，众多金融服务公司也作为投资者进入了区块链领域，2016-17年，企业风险投资机构成为了区块链技术在金融领域最活跃的投资者。

另一方面，区块链是一种颠覆性的技术，它提供了重新设计经济模型的可能性，并支持开发以前不可用或无利可图的市场和产品。

对于机构来讲这些新的市场机会包括：

(1)提供数字化货币,以新的方式解决货币不稳定和地缘风险挑战。

(2)建立完善数字身份，从而使金融服务覆盖更广的消费者细分领域。

这一发展也为拥有强大客户基础的新兴企业、企业家或非金融行业的老牌企业创造了机会，比如电信或电子商务公司。这些参与者正迅速采取行动，引入新的业务模式和服务，并在这个过程中转变价值链，向银行等传统参与者发起挑战。

（2）新兴创业公司的冲击

此外，随着新的数字时代到来，众多的企业家和开发商已经开始构建新的去中心化金融基础设施，旨在取代当下部分的金融集群。用户将自主地存储和转移财富以及在不需要中间人的情况下获得贷款。同样，智能合约将允许用户轻松访问复杂的金融工具，创建和保护资产以及管理风险。

去中心化的金融网络代表了被现有系统剥夺某些权利的用户的另外一种选择方式。这种转变不一定在各方面都更为优化，而是这种新的金融系统对于用户来讲具有特定的权衡选择：那些重视平等参与，审查和去信任系统的个人将不得不放弃低延迟和高效率等功能。

去中心化的金融网络并不适合所有人，甚至是当前的大多数人。它是关于提供可选性并让人们选择参与其中，并将其打开给一个全新的人群。保持一定程度的财务安全，同时也不必依赖特定方，虽然目前这套系统的运行缓慢且昂贵，但基于区块链的金融服务主要在以下几个特征上优于中心化的金融服务：

实例—：资产证券化

典型的资产证券化交易结构包括：

(1) 确定证券化资产并组建资产池。

(2) 设立SPV，保证其以经营资产证券化为唯一目的，形成“破产隔离”载体。

(3) 转让资产，实现“真实出售”。 将需要证券化的资产从原始权益人手中剥离， 转移给 SPV。

(4) 信用增级和信用评级。SPV 通过发起人或第三方，对资产池的现金流进行重组、 分层和信用增级，实现最优化的分割和证券设计。

(5) 销售交易。 由承销商发行有价证券，出售证券所得作为 SPV 从发起人处购买基础资产的资金。

(6) 后续服务与管理。 SPV 需要聘请专门的资产服务机构来负责资产池资金的回收和分配。

区块链技术主要解决了当前资产证券化中两个核心的问题：信息透明和资产分离。资产证券化作为一种提供资产流动性的解决方案，目的在与为发行主体提供门槛相对较低的融资手段，盘活现有资产。而在发行的过程中，理论上虽然与发行人的主体信用分离，由第三方的评级机构独立评级,但在实际中往往会遇到信息不透明，看重主体风险，运行效率单一等问题。

区块链技术不仅可增强资产信息的透明程度,也可以穿透性的监管方式减少人为风险，提高存续期信息交互质量。

目前国内多家银行，证券，以及平安金融、京东金融，百度金融等依旧开始积极布局区块链ABS。其中，百度的度小满于2017年便落地了国内第一例基于区块链技术发行的资产证券化产品：百度——长安新生——天风第一期资产支持专项计划。目前线上区块链网络已经支持了几十个ABS项目，约500亿资产的流转和追溯。

实例二：分布式贷款

贷款是任何经济运作的核心方式之一。贷款有助于经济以更快的速度增长，因为人们可以更快地获得资金并使其发挥作用。通常情况下，每笔贷款都有借款人和贷款人同意借入的金额，利率和债务必须偿还的期限。借款人通常会在延迟付款或违约的情况下收取罚款。

当下消费者，企业和政府都面临着庞大的债务市场，所有这些市场都需要资金来为其运营提供资金。常见的例子包括简单的协议，如抵押贷款和汽车贷款，以及更复杂的用例，如债务融资，信贷衍生品和市政债券。

虽然贷款是经济活动的有效力助，但它们也面临着困扰中心化金融服务的大多数问题：发展中国家的个人无法有效获得基本融资。许多贷款协议在设计上是不透明的。无论是掠夺性的高额利率还是像人们在2008年贷款抵押中看到的有目的的保密条款，该系统目前仍然在围墙中发展，风险也随之孕育。

将基本债务协议转移到区块链上可以提供许多效率方面的提升，包括信息开放获取，透明度和可编程性。世界上任何有互联网连接的人都可以访问基于区块链的贷款服务，在公共区块链上创建的所有协议都是透明的，同时区块链贷款的可编程性使系统更加强大。

利用智能合约协议是一种去中心化的的协议，世界上任何人都可以轻松地以数字资产的形式发行和众包债务。这意味着任何人都可以利用他们的开发工具和智能合约来发起，承销，发行和管理债务协议，而无需特定的中央第三方。

任何债务人都可以向承销商寻求贷款。承销商评估债务人的信誉，并根据其信用评级创建具有特定条款的贷款要约。接受这些条款的债务人签署一份债务订单，该债务订单被转发给任何数量的中继方，这些转发是展示投资者资金订单的实体。

如果债权人想要为贷款提供资金，他们会签署债务订单并获得相应数字凭证。借款人的所有还款自动转给该数字凭证的所有者。

此类的去分布式金融网络在获得资金，透明度和可编程性方面提供了较大的改进。债务人不再需要依靠大型机构来筹集资金，另一个好处是是开发人员将能够使用分布式网络在全球范围内创建无限数量的贷款平台和业务，使得金融服务更加的细分化。

（作者：达令智库，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）