平台币走红的同时，传统交易所也没闲着

“从长久来看，我当然认为区块链技术是一项迷人的、产生破坏性创新的技术。尽管因为需要全网同时部署而使得它的运行比较难，但我认为它将成为我们商业中很有趣的一股力量。”

阿德娜.弗里德曼（Ardena Fredman)，全球最大证券交易所之一纳斯达克交易所的掌门人，在面向彭博采访其对区块链技术的评价时如是说道。

在去年4月，这位证交所的掌门人甚至说道，一定时间，纳斯达克会考虑成为一个加密货币交易所。

 “当然，随着时间推移纳斯达克会考虑变为一个加密货币交易所。“

乍一听似乎“出格”的言行背后，是纳斯达克在区块链与加密货币领域长达六年的深耕，同城的纽交所也丝毫不放松在新领域同老对手的博弈，而诸如伦交所、瑞士交易所、港交所、上交所等，都以自己的方式在该领域进行着探索。

两超多强的竞争格局

主要证券交易所排名（以交易量计算，截至2018.11.30）| 来源：world-exchanges.org

据不完全统计，截至2018.11.30.全球排名前20证券交易所中，已经有包含纽交所、纳斯达克、港交所、伦交所等在内的10家交易所，参与了区块链技术的研究，应用或推广。

从参与各方的情况来看，在区块链领域，纽交所与纳斯达克依然共占鳌头。

纽交所手中有手握1.82亿美元融资的Bakkt这一超级武器，且早在2015年投资了Coinbase交易所(但具体投资额并未披露），并推出了全球首个由证交所计算和发布的比特币指数，今年1月份该指数又被扩充到了60多个加密货币。

纳斯达克方面，则在朝着区块链技术应用方向挖掘，早在2013年便开始了探索。2015年，推出Linq，这一区块链产品允许企业向投资者私募发行“数字股权；2016年，它推出了财务框架NFT系统，作为向全球客户提供各类区块链服务的工具，而后在2018年10月份，该框架同微软云服务Azure结合，进一步提升性能。

而自现任CEO阿德娜于2017年1月上任以来，纳斯达克深化了它在区块链领域的布局。2017年5月，纳斯达克联合花旗银行推出区块链平台Chain Core，为私人证券提供端到端的交易流程；2018年6月，纳斯达克的清算部门联合多个业内公司，开发了一个概念验证（PoC）区块链平台，旨在通过分布式网络进行保证金追缴。

2018年8月，纳斯达克同新加坡央行合作开发数字资产方案；2018年12月，其宣布预计于2019年上半年启动期货，并投资加密货币交易所ErisX；2019年2月份，上线了BTC指数(BLX)和ETH指数（ELX)，这两个指数被整合入知名的纳斯达克指数。

纽交所和纳斯达克这对双子星之外，其他的传统证券交易所也逐步进军区块链领域。

排名第七的伦敦交易所早在2015年就开始了探索。该年11月份，伦交所同伦敦清算所、法国兴业银行、芝加哥商品交易所集团（第一个推出比特币期货的交易所）、瑞银集团（UBS)及欧洲清算中心（Euroclear）共同成立交易后分布式总账工作组，探索区块链如何应用于交易后流程；

2017年7月，伦交所宣布与IBM合作，为中小企业创建一个区块链证券平台；

2018年5月，伦交所成立内部工作组，将其业务、监督和法律团队联合起来，共同研究区块链技术应用；

2018年8月，一家专注于加密的公司Argo在伦交所上市，该交易所迎来区块链第一股；

2019年3月，标普500公司Invesco在伦交所推出区块链ETF，投资标的包含台积电、芝加哥商品期货交易所集团、英特尔、AMD等在内的48家公司。

相比伦敦交易所在区块链方面的小步快走，同在欧洲的瑞士SIX交易所则是“大跃进”，更接近美国两位同行的举措。

SIX交易所于今年2月份宣布，它要推出一个基于区块链的数字交易所。从其CEO Jos Dijsselhof 的发言来看，这个数字交易所旨在加速资金清算和转移的过程，提高交易的效率。

“交易本身只花费极短的时间，但支付完成后还需要清算和权益转移。如果我们把这些过程都放在数字交易所中，那整个过程仅需花费数秒即可完成。”

稍后的3月份，SIX交易所还宣布它会依靠R3的Corda区块链，把一些抵押资产通证化（tokenize equtiy）。3月5日，SIX交易所官网宣布，其开始交易基于以太坊指数的金融衍生品（ETP).正如Cointelegraph所言，SIX交易所很有可能最终要整体通证化。

如果说以上交易所的行动暂时还是停留在探索层面，那澳大利亚证券交易所（简称ASX)则是直击自身业务内核。2017年11月，ASX采用分布式账本技术提供股票交易后服务的系统已经完成测试，而该交易所也宣布应用该系统取代现有的交易后结算系统CHESS。上海证券交易所的研报指出，ASX是世界首个将区块链技术应用于核心业务的主流交易所。

中国方面的探索比较少。最为“前卫”的当属香港交易所，它于2017年宣布推出私募市场HKEX Private Market，使用区块链技术为早期创业公司及其投资者提供一个股票登记、转让和信息披露的共享服务平台。而此前它也宣布，计划用3-4年的时间将区块链技术应用到交易后清结算系统，用来降低证券交易成本。

巨头试探的特点与逻辑

• 以拓展，深挖，优化自身业务为导向

无论是美国、欧洲还是亚太区域的证券交易所，都非常强调利用区块链技术改造自己的业务。作为分布式账本技术的区块链，无论是在KYC、反洗钱、信息披露等交易前环节，还是股票、证券、集合债券工具、衍生品的发行和转让的交易中环节，亦或是登记、存管、清算、交收、数据共享等交易后环节，可以发挥比较大的功用。

无论是纳斯达克运用Linq区块链进行股权清算，通过基于区块链的财务框架来加速交易双方的管理交货、支付和结算交易；还是瑞士SIX交易所希冀通过基于区块链的数字交易所来加快交易后进程；以及澳交所(ASX)利用分布式账本系统替代现有的交易后结算系统CHESS。都是这个思路。

• 纵横捭阖，注重与加密世界“土著”的合作

正如前文所提及的，纽交所在2015年参与了Coinbase的C轮融资。纳斯达克于2015年9月，领投了对区块链技术服务商Chain.com一笔3000万美元的融资，2018年7月收购了瑞典交易和实时清算技术提供商Cinnober，其加密托管服务和多重签名的方案，有效解决了托管服务的信任问题，是这方面备受欢迎的解决方案之一。2019年1月则领投了区块链初创公司Symbiont一笔2000万美元的融资。

而无论是澳交所新的清算系统，还是瑞士SIX交易所通证化尝试，背后的支持公司，都是区块链领域的土著。

传统证券交易所巨头们寻求与加密世界土著公司的合作，一方面是后者对于区块链技术的研究应用更熟悉深入，能够更好地发挥区块链技术的优势；另一方面则是，传统交易所巨头看到了通证同股票/债券这类传统企业融资工具的并立乃至替代关系，巨头们需要尽快并购或者学习运用他山之石，巩固自己的护城河甚至抢占先机。

• 高度注重合规性，强调维护与监管层的关系

纳斯达克是一个非常典型的例子。星球日报撰文指出，2018年，纳斯达克几乎出席了所有关于区块链监管的会议：8月19日，由美国共和党国会议员Warren Davidson发起的ICO监督会议；9月13日的全球区块链大会；9月25日“为加密货币确定立法”的圆桌会议；10月18日的国际期货期权博览会以及11月10纳斯达克自己举办的加密峰会。其CEO也表示，“关注监管十分必要。”

此外，纽交所、伦交所和港交所，也对关于区块链技术的应用同监管部门进行了大量的沟通协商。

这一方面是出于交易所自身地位的特殊性，高度合规是地位使然的必然选择；另一方面，通过与监管层的协商互动，能够促成利于巨头们业务发展的监管框架，推动它们在区块链时代也能取胜。

传统交易所巨头纷纷进军区块链领域，一方面能够优化其自身业务，正如证券时报所指出的，区块链可以提高证券发行的效率、有效降低证券交易的结算成本、提高资产可信度并自觉进行信用维护。它还能够增强政府的监管效率。

另一方面，随着更多传统交易所的入场，本土的加密交易所可能会被更多地收购和兼并，如果考虑到类似Bakkt这样的平台会愈发多地出现，整个加密交易所的行业格局必然要经历重新洗牌；同时，它们的进入，也会进一步推高行业的合规性与安全性标准，为区块链与加密货币行业主流化、正规化添砖加瓦。