比特币回暖信号汇总，突破或并非偶然

4月2日午间起，横盘半月余的比特币突然启动，开启加密货币整体上扬行情，据CoinMarketCap数据显示，截止发稿时，比特币24小时涨幅18.42%，目前价格4975美元，已经站在了30日，120日，300日等所有均线的上方，加密货币总市值也回到了1700亿美元上方。

比特币为何大涨？市场并未出现重大新闻，币安CEO赵长鹏也坦言虽被多方询问，但他也不知大涨缘由。有推测认为“SEC通过比特币ETF”这一假消息带来市场大涨，但奇点财经认为并非如此，底部蓄力已久、矿业回暖、交易量新高、风险资产整体上扬等多重因素共同铸就了本次上涨。并非一朝一夕之功，本文汇总比特币各个方向的回暖信号，并提示近期可能面临的风险。

一、加密货币市场内部因素

比特币的价格由供需关系决定，供给方面可以主要分析矿业影响，需求方面可以从链上交易数、活跃地址数、比特币支付的进展分析，本节从供给和需求两个方面分析比特币回暖原因。

（1）供给

比特币算力接近新高：给与投资者信心

据BTC.com数据，比特币算力于2018年10月到达53EH/s的历史顶点，随后随着BCH分裂事件，算力随着币价大幅下跌，甚至出现“矿机论斤卖”的新闻。但进入2019年后，算力出现大幅回升，目前已经回到了45EH/s的高位。

比特币算力的回复尚未停止，中国西南部即将进入丰水期，便宜的电价会让比特币网络算力再创新高，近期就传出比特大陆就已经在四川云南部署20万台矿机的消息。币印矿池联合创始人朱砝认为，市面上矿机算力存量高达70EH/s，电价下调后更多矿机开机，算力极有可能创新高。

比特币算力是比特币网络安全性和稳定性的保证，算力回复无疑给与了投资者巨大的信心，2018年11月比特币突然跌破6000美元，BCH分裂带来的算力流失就是重大因素之一。

减半行情即将到来

减半会带来比特币价格的上涨，这似乎已经成为区块链行业的共识之一。奇点财经曾撰文分析减半影响，共得出以下两点主要结论。1、比特币价格受供求关系影响，减半后，每日新开采币量减少，供应量下降，挖矿成本也显著上升，会推动价格上涨。2、比特币减半是一个“确定性事件”，不会在短期内造成市场暴涨暴跌，而是将于较长时间尺度下作用于市场，减半行情或启动于减半一年前。下一次减半约发生在2020年5月末。历代减半对币价影响如图所示：

比特币的价格由供需关系决定，而矿工是比特币市场上重要的卖方之一，矿工不同于普通投资者，因为电力成本占据成本的大部分，所以倾向于尽快出售手中的比特币套取法币。

当前CoinMarketCap上的数据显示，每枚比特币的价格为4975美元，而每日新挖掘出的比特币约为1800个，因此，每日来自矿工的潜在抛压即为895万美元，每年即为33亿美元。减半后，在价格保持不变的前提下，每年来自矿工的潜在抛压会减少为11.5亿美元，其他的21.25亿美元的买盘力量将成为推动价格上涨的力量。

（2）需求

活跃地址数稳步回升

苏黎世理工学院教授Spencer Wheatley等人从对比特币的“需求”角度给出了估值模型，该模型基于梅特卡夫定律。梅特卡夫定律指出：一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。

活跃地址数是反应需求的一个很好的指标，据bitinfocharts数据，自2018年4月比特币活跃地址数到达低谷后，比特币的活跃地址数一直稳中有升，2019年4月已到达75万左右，这一数据仅次于2017年12月的巅峰。

场内交易量创年内新高

场内交易量代表着对比特币投资以及投机的需求，虽然存在一定的刷量风险，但也一定程度上表现出了市场回暖的进程。

据CoinMarketCap数据，比特币交易量于2019年1月后显著上涨，已经达到了2017年12月以来的最高值。

虽然近期Bitwise的一份“95%的比特币交易量为虚假”的报告广为流传，但奇点财经认为这份报告“故意”隐瞒了真实数据，究其原因，该报告旨在向SEC证明美国监管的交易所交易量占比很高。虽然存在诸多刷量因素，但加密货币场内交易量的上升还是显而易见的。

比特币支付回暖

支付需求是推动比特币被广泛接受的原动力，2014年微软接受比特币支付就让从业者兴奋不已，遗憾的是，Chainalysis调查显示，在过去的一年，通过比特币进行商业支付的规模已经下降了80％。

2019年3月19日，市场上久违的出现了大型企业接受加密货币支付的新闻。世界财富500强之一的电子元器件及解决方案分销巨头安富利（Avnet）宣布，开始接受用户以比特币（BTC）和比特币现金（BCH）购买产品及服务，与全球最大区块链支付供应商BitPay合作，共同确认资金、处理订单和完成交易。瑞士最大的电商网站Digitec-Galaxus也宣布客户在网上购物的时候就可以用比特币等7种加密货币支付。

闪电网络近期也取得了诸多进展，1ml.com数据显示，闪电网络节点和通道数量呈现持续上升趋势。目前，支撑网络的节点数量达到7738个，在过去的30天中上涨了12.70%，而通道数量为39111个，在过去的30天中上涨了26.68%。闪电网络承载能力目前为1059.45个BTC，约合435.03万美元。闪电网络可以实现比特币的瞬时、低手续费支付，用比特币买一杯咖啡将变为现实。有关闪电网络的进展请参考奇点财经文章比特币的希望不仅是ETF和减半，闪电网络正急速发展。

大型企业接受加密货币支付极为关键，相信随着闪电网络、第三方支付处理商、托管、保险服务的不断完善，使用比特币支付的速度、手续费将会得到优化，安全风险也会降低，越来越多的大型企业接受比特币支付值得期待。

二、外部因素

全球风险资产价格回升

一季度全球股市表现抢眼，美国三大股指中，道指上涨11.2%，创2013年第一季度以来最佳单季表现，纳指上涨16.5%，创2012年第一季度以来最佳单季表现，标普500指数,上涨13.1%，创2009年第三季度以来最大单季涨幅。欧洲三大股指同样表现不俗，英国富时100指数一季度上涨8.2%，结束季线两连阴。德国DAX 30指数一季度上涨9.2%，创2016年第四季度以来最大单季涨幅，法国CAC 40指数一季度上涨13.1%、创2015年第一季度以来最大单季涨幅。

中国A股更是跑赢了全球市场，沪市累计涨幅在23%以上，深市累计涨幅更是达到了35%以上。对于今年一季度的市场涨幅，实际上已经一举扭转了2018年股市单边下行的表现，且有跑赢全球股票市场走势的迹象。

3月底，中国发布了首批区块链信息提供者备案清单，受此消息提振，A股区块链版块大涨，也给与了加密货币行业一针“强心剂”。

Coindesk分析师表示，比特币并非一种“避险资产”，其表现更多像一种“风险资产”，尤其与股市具有很强的相关性。华尔街见闻作者张力曾分析了比特币与主要资产的相关性，得出比特币与股市具有很强相关性的结论。股市回暖时，资金面充裕，投资者风险偏好增强，也促进部分资金进入币市，推动价格上涨。

三、风险提示

Mt.Gox之剑高悬

奇点财经曾撰文指出，Mt.Gox 16万比特币或于8月发放，成为今年比特币最大挑战。该文章主要结论如下：

-Mt.Gox破产时剩余比特币20万枚，破产托管人于2017年12月-2018年6月卖出了60499枚BTC以及59339枚BCH，变现6.16亿美元，与熊市的到来有直接的关系。

-如果赔偿方案顺利通过，剩余141676枚BTC与142846BCH最早或将于2019年8月返还给用户，如果用户要求比特币赔偿，原则上发放比特币。

-共有5万名用户将获得赔偿，这些用户2014年共持有75万枚BTC，彼时价值3.38亿美元，而当今Mt.Gox持有的BTC、BCH、日元总价值11.94亿美元，收益率约为3.53倍，不排除部分用户卖出比特币离场，市场或承受巨大压力。

机构进场状况不及预期，ETF通过仍困难重重

3月31日美国证券交易委员会（SEC）再次推迟了正在进行申请的两个比特币ETF的审核期限。Bitwise ETF审查时间原本为4月1日，而VanEck版的ETF原本应于4月6日进行判决。本次延期将给与SEC45日的审查时间，Bitwise的下一个重要时间节点是5月16日，VanEck版的ETF将在5月21日。Bitwise 和VanEck均于今年2月份提起再次申请，审查可延期的最长时间为240日，因此，SEC最终可以于2019年10月9日和10月13日下达最终的审查结果。

SEC此前拒绝所有比特币ETF申请的理由是“存在市场操纵的可能性，市场规模也还不够大”，这一问题在当今并没有得到根本性的解决。美国证券委员会在 2019 年 2 月发出关于应用比特币 ETF 的意见征询，近日，委员会收到七份回应，其中六份言辞急切地希望委员会取消比特币 ETF 的应用，否定率达 84%，否定多围绕波动率过大和市场操纵问题。

近期，再次出现大量交易所被盗事件，韩国交易所Bithumb被盗2000万美元，DragonEX被盗超过500万美元。安全事件频发也会阻碍机构进场的脚步，基础设施的建设尚未完成。

四、结语

当前比特币算力、交易量、活跃地址数等各大指标已接近历史高位，加上减半预期，外部市场向好等因素刺激，共同造就了此番上扬，加密货币行业的“回暖”已确认无疑。但另一方面，基本面的改善并不明显，区块链落地仍需时日，机构进场基础尚未建成，市场还将面临Mt.Gox的抛压，奇点财经提醒投资者注意风险。