技术解码 | Maker：分布式抵押借贷机制能否成为稳定性的基石？

项目概述

Maker是建立在以太坊上以加密资产为抵押的分布式借贷协议，用户抵押以太坊兑换锚定美元的稳定币Dai，并在还款时销毁Dai并支付一定利息以解锁抵押资产。其优势在于设定多元机制控制抵押资产价格下跌风险，具备一定的创新性；劣势在于权益币MKR主要用于利息支付，长期升值逻辑不明确，当前Dai的稳定性和适用性不如USDT，同样具备一定的市场波动风险。

创新力指数

行业解决方案

设置多元机制稳定Dai价格，但以太坊价格受市场因素影响较大，价格有不确定性。Maker给Dai设置了多元稳定机制，包括超额抵押资产、目标价格变化率反馈机制、套利与看护机系统和全局清算步骤等来稳定Dai价格。但创新之余稳定性略有不足，仍易受到市场影响，当前使用场景有限。

技术创新

抵押债仓机制的设计能够针对以太资产的价格变动做出应对措施。Maker具有一定的自我调节能力，相对于其他数字资产抵押协议有一定的优势。Maker会根据市场价格判断是否需要稀释以太池进行价格调整，同时采用双通证模式，维持Dai经济体系的稳定性。

生态创新

Dai兑换成本较高且使用场景有限，MKR账户地址集中，不利于分布式治理。Dai作为稳定币当前需抵押物折价兑换，且要额外支付管理费和以太坊gas费，用户兑换欲望大打折扣。MKR持币账户地址集中，无明确的升值逻辑，因此决定各风险参数的投票偏中心化，不利于长远分布式治理发展。

风险指数

网络安全

开源代码清晰覆盖主要业务逻辑和安全协议，更新频率正常，整体网络风险问题偏小。通过已开源的代码，可以看到代码基本覆盖了交易撮合的规则和安全协议，整体框架逻辑清晰，可行性较高。其中，看护机系统是Maker用来维持Dai价格的重要机制，而看护机的本质是代码，存在代码固有的一系列漏洞风险。

项目表现

作为主流分布式资产抵押平台市场份额较高，但社群表现平平。Maker作为主流分布式资产抵押平台之一，较其他同类项目而言具有更加自动化和可持续性的优势，单一玩法便于用户理解和操作，但目前仅支持ETH抵押。当前Maker主要用户社群集中在Twitter，其他平台关注人数较少，影响力和互动性后期仍需加强。

市场拓展

正在拓展多资产与Dai的抵押交易，与多家公司保持战略合作关系。目前Maker正在解决多种类型的资产与Dai的抵押交易，争取更多的用户和资产流动性，也与一些公司签订了合作协议。但P2P在区块链的落地和扩大仍需要更多的基础设施来实现拓展。行业竞争持续激烈，是否能保有优势地位还需看未来的市场选择。

未经授权，严禁转载。仅供行业者技术参考，不构成投资建议。如需联系作者，请搜索关注达令智库公众号。