代币融资的合规之路——SAFT解析

ICO作为一种新型的融资方式最初是零监管、零合规的，随着监管的跟进，ICO项目方倾向于在避风港发行实用类代币进行融资，但这种方式依旧缺乏监管，骗局横行，造就了2017年巨大的投机泡沫。随着泡沫破裂和监管的不断地进步，通过代币融资的项目方倾向于采用合规性强的做法，例如在美国，通过证券法豁免发行证券类代币逐步变成主流。除此之外，另一种融资方式—SAFT协议也开始被广泛使用。

SAFT全称为Simple Agreement for Future Tokens（简单未来代币协议），是区块链开发商为了开发区块链网络融资而发行的一种证券，类似于期货，赋予投资人在区块链网络开发完成后获得相应代币的权利。 SAFT与STO相比，最重要的区别在于代币发行的时间，STO项目方会在募资结束后发行相应的代币，而SAFT则会在网络开发完成后发布代币。

SAFT因其合规性强而被诸多知名项目采用，例如Telegram、Filecoin，近期，哈佛大学捐赠基金直接购买了Blockstack的证券类代币，该项目此前也通过SAFT进行过融资。

SAFT对于实用类代币尤其适用，该类代币在上线后不是一种证券，但是通过募资进行网络建设则是一种投资协议，例如SEC主席曾经表示“排除募资时期不谈，现在的以太坊并不是一种证券”，这暗示其募资时期属于一种证券，采用SAFT可以使其合规程序更加清晰。

如何发行

发行SAFT的步骤如下

第一步：开发者发布他们的白皮书，注册一个美国公司，并对合格投资人进行KYC认证等；

第二步：开发者与认证投资人签署SAFT协议，赋予投资人在开发完成时获得代币的权利；

第三步：申请SEC的豁免，包括RegA，RegD等，与进行STO时申请的豁免相同，因此，对于投资人的要求也与STO相同，大多数仅限于合格投资人，具体的豁免方式如下：

第四步：开发者利用筹得资金开发旨在为用户提供特定服务的区块链网络；

第五步：开发者进行产品发布，向投资人交付Token。

风险

值得注意的是，SAFT是为了满足美国证券法规而提出的，因此可能并不满足其他国家证券法的要求。

此外，SAFT本身是一项合法的投资协议，但是开发出的代币是属于证券类代币还是实用类代币尚不明确，如果开发出的代币被认定为是证券类代币，又没有响应的申请豁免，可能会遭到SEC的追责，2018年3月，SEC就对此发布警告“SAFT并不是代币合法化的保证”。

不过根据美国SEC4月发布的代币是否是证券的判断基准，在代币上线时，网络功能是否完善也是判断方面之一，SAFT代币将在网络开发完成后上线，对于实用类代币来说，这将使一项有利因素。

（作者：奇点财经SFL，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）