【得得专栏】丹华资本总经理Dovey Wan：赚钱，还真的和智商有关 —— 图灵奖级别资金盘 Algorand

得得专栏作者简介：Dovey Wan, Primitive Ventures 创始合伙人，Coindesk顾问委员会董事，前丹华资本董事总经理。Dovey同时为Cosmos与Theta Network项目的项目顾问，Spacemesh董事会董事，ZCash 基金会董事会选举人，Arrington XRP Capital 基金投资专项顾问。

最近事儿非常多，好几篇长文压着没有写，有关于 Facebook 发的脸币（正好是去年这这个时候第一次和脸币的团队见面），有关于最近和团队孵化的「加密数字版头号玩家」中本聪的宝藏（Statoshi's Treasure），还有从 Fidelity 和 Vaneck 聊了一大圈回来后，收集到第一手国外大的金融机构都在干啥。Algorand 这事儿比较应景，顺手和几个朋友讨论后也写了个缩略版。

下面是正文，enjoy。

资金盘也有智商高低之分

好多人到现在还没有搞清楚 Algorand 设计的资金盘有趣之处。 资金盘在中文里貌似有贬义，更准确的描述应该是一个 Financial Engineering Design，或者英文里的 slang 是 moonmath。下面我仔细说一下：

1、algorand 最厉害的地方是把回购机制设计成了 put option，锚定了 put option strike price 为公开市场的心里价位；

2、而且大概率是不会 exercise 这个期权的，并且导致公开市场上没有 sell pressure。因为只要跌 10% 就没人卖了，跌下的比 10% 多，参与拍卖的人会去买，因为可以以更高价格套利。所以通过一个价格机制的设计，成功地引导了参与交易双方的预期，真的是非常巧妙的博弈设计，第一次可以称得上是 cryptoeconomic 了。最终需要支付多少的回购，其实反而有限，只要卖家知道「我永远可以在一年之内 90% 保本」。有效的预期的管理才是真的魔力 ;

3、这个盘子崩塌的很慢，而且只要没有回购完，应该都不会崩塌；

4、问题会开始在第一笔拍卖结束后的一年 put option expire 之后会怎么样，并且团队要真金白银把融资的 90% 锁定来保证最差的 100% 回购情况；

5、这种设计有利于保持币价平稳不波动，因为交易员明确知道出每次的期权 strike price 和交割时间，会自发形成 market making 的行为；

6、参加 Algorand auction 的更适合两种人。

• presale 的 relay node （节点轮，成本 $0.05 一个 Algo，一个节点 200 万美金，强制暴富）；
• 对波动性敏感的老钱，有保本需求。 所以最终是一个大韭菜割大韭菜的游戏 7. 节点轮强制暴富的方式是 -参与拍卖，获取同等数量 Algo 的回购权，然后开盘把拍卖买的 Algo 卖掉，然后一年后看价格决定是执行回购权还是市场上卖出，还能拿到第一年 15% 的节点收益，这样无论如何都可以锁定 48 倍的收益。

7、Algorand 未来面临的风险其实更大的是监管的风险，作为美国土生土长的大案要案。

几个问题

一、现在公开市场交易后，拍卖的价格必然会低于公开市场价格，那么拍卖的意义在哪里？

Dovey Wan：这个就是一个价格波动的平滑机制，因为拍卖的所得的 Algo 有附带回购权，但是公开市场的的 Algo 就没有。但是一旦获得拍的的 Algo' 额度，那么这个回购权其实对于 Algo' 和 Algo 来说都是 fungible 的 (可互换的)，所以拍卖的价格应该不会偏离市场价太多。

二、这类模式是否有可复制性？

Dovey Wan：可复制性有，但是只适用于：

1、手上有钱的团队，因为拍卖所得的钱最坏的可能是需要 90% 还给买家。所以不能指望拍卖的钱来做长期运营资本；
2、不打算跑路的团队，大部分资金盘都是以跑路为目的，拉盘为路径，最后」黑客攻击「为结局的剧本，因为这种长效期权其实是团队的资产负债，和很多靠嘴回购的团队不同；
3、除了以上两点之外，可以在一年之后真正回归价值基础的项目，不然的话，还不如老一套资金盘模式来的简单粗暴。

三、我下次拍卖还能参与吗？（这里省略韭菜三连问）

Dovey Wan：请问我上面写的看懂了吗？