【得得小数据】区块链二级市场：冲高承压回落，修复反弹盘整

2019年第26周区块链二级市场报告

2019年6月23日-2019年6月29日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：冲高承压回落，修复反弹盘整

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量大幅上涨115.42%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨34.67%

• 交易所钱包余额：BTC余额增加2.21%，USDT余额15.84亿

• 场外溢价率：USDT溢价率回落，场外折溢价指数震荡走高

• 比特币波动率指数：波动率指数创下新高，市场贪婪情绪维持高位

• 期货合约：短期期货升水率上升，市场多空预期切换频繁

• 宏观视角：中美重启经贸磋商，各类风险资产收益率分化

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：冲高承压回落，修复反弹盘整

截至报告统计时间（2019年06月29日），本周六全球区块链资产总市值为3397.8亿美元，较上周同期3260.9亿美元上涨136.8亿美元，涨幅为4.20%；市场24小时成交量910.3亿美元，较上周同期907.9亿美元上涨2.4亿美元，涨幅为0.26%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位5.10% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.47%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位2.14%。

本周大盘延续上行走势，再次创下近一年来新高，市场交易活跃度显著上升，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘延续上周涨势继续上行，接连突破3500，3800亿美元整数关口，一度触及3860亿美元创下新高；而后市场短时下探险守3000亿美元关口，周末反弹修复至3300亿美元上方，收报3397.8亿美元，较上周上涨4.20%；本周比特币领涨大盘，一度上攻突破13500美元，而后承压回落至11000-12000美元区间震荡，从盘面上看，目前价格仍处近期高位，受近期消息面影响，市场抛压较大，若久盘不破，切记回调风险。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

从宏观角度看，本周各类风险资产中黄金与比特币维持涨势，比特币收益率仍然位居首位。本周末中美领导人在大阪举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系，同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税；短期内，中美谈判超预期，经贸磋商重启将使避险资产需求下降，比特币价格上涨承压；同时近期部分资金盘币种停止提现，疑似崩盘也增加了未来一段时间持币方砸盘套现的市场风险，短期内建仓仍需谨慎；长期看目前比特币仍处于估值低位，作为龙头币种将吸引更多场外资金流入，预计将保持震荡上行走势。

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量大幅上涨115.42%    

本周九大交易所一周累计总成交量为18400.47亿元人民币，较上周上升9858.78亿元，增幅为115.42%，九大交易所本周单日成交量均值为2628.64亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（35.40%)，OKEX（26.81%)，BitMEX（21.37%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的83.58%，前三名占比较上周增加1.92%；Huobi本周累计成交量较上周上升3830.19亿元，增幅为142.75%，OKEX本周累计成交量较上周上升2573.55亿元，增幅为109.04%，BitMEX本周累计成交量较上周上升2000.60亿元，增幅为103.57%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5-6月市场成交量连创新高；本周伴随BTC突破13700美元关口，市场交易活跃性大幅提高，九大交易所日交易量突破4000亿元创历史新高。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下跌3.59%至5645万美元；中国比特币场外交易量上涨22.36%至3670万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量下跌1.12%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 955.0672 VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4827.6万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨34.67%

本周十大数字资产换手率周累计256.06%，较上周上涨65.92%，涨幅34.67%；换手率最高为51.77%，最低为26.16%，极值差为25.61个百分点。本周市场交易活跃度较上周有较大幅度上涨，换手率大幅上升突破前期高点，尾盘换手有所回落。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周724.36%，较上周上涨201.47%，涨幅38.53%)，LTC（本周422.34%，较上周上涨78.24%，涨幅22.74%)，EOS（本周379.95%，较上周上涨133.72%，涨幅54.31%)，累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周63.45%，较上周上涨15.11%，涨幅31.25%)，XRP（本周84.69%，较上周上涨13.78%，涨幅19.44%)，BTC（本周102.15%，较上周上涨21.13%，涨幅26.08%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额增加2.21%，USDT余额15.84亿

本周交易所BTC余额56.62万BTC, 较上周同期增加1.2228万BTC，增幅2.21%；交易所USDT钱包余额15.841亿USDT（本周统计口径有所增加）。本周Tether增发0.68亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为36.32亿美元，较上周增加1.91%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率回落，场外折溢价指数震荡走高

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。场内溢价率反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场内资金留场情绪积极，反之则意味着资金离场意愿较高，甚至是资金在出逃。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT震荡走低，尾盘企稳回升，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.50%，最低溢价-2.70%，收盘溢价-0.33%，场内资金存在一定的高位离场情绪；本周USDT场外折溢价指数短时下探，随后震荡走高，目前场外折溢价指数处于近期高位，开盘值101.257点，最高值103.548点，收于102.773点。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数创下新高，市场贪婪情绪维持高位

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数震荡上行一度创下近期新高，随后震荡走低，开盘值7.26，最高值16.59，最低值3.26，收盘值7.18，收盘值较上周同期下跌1.10%；恐惧&贪婪指数最新点位78，较昨日同期74点增加4点。市场情绪为极度贪婪，贪婪情绪维持近几个月以来高位。

7.    期货合约：短期期货升水率上升，市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格震荡走高，短期期货升水率上升，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.51%，升水幅度上升0.30个百分点；次周合约平均升水0.05%，升水幅度持平；季度合约平均升水3.80%，升水幅度上升0.96个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.08%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比40.47 %：59.53 %，BITMEX多空对比为50.42 %：49.58 %。

随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大；行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：中美重启经贸磋商，各类风险资产收益率分化

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产收益率分化，黄金与比特币维持涨势，比特币收益率位居首位。美股方面，三大股指6月涨幅均创近期新高，道指收报26599.96点，周跌0.45%，6月累计涨幅逾7%，创2011年10月以来最大单月涨幅；标普500收报2941.76点，周跌0.29%；纳指收报8006.24点，周跌0.32%；本周COMEX黄金期货收于1400美元上方报1413美元/盎司，周涨0.97%，6月累计上涨7.73%，创2016年6月以来最大单月涨幅；国内股市方面，上证综指本周收报2978.88点，周跌0.77%，深成指、创业板指本周分别下跌0.39%、0.81%，结束周线二连阳，北向资金6月累计净流入426亿元，结束连续两个月净流出，并创2019年2月以来新高；恒生指数本周涨0.24%收报28542.62点，6月累计涨6.1%。

本周末中美领导人在大阪举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，两国元首同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系，同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2800.5%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅44.48%，纳斯达克综合指数涨幅70.64%；此外恒生指数涨幅41.29%，上证综指涨幅2.28%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所走强，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘延续上行走势，再次创下近一年来新高，市场交易活跃度显著上升，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘延续上周涨势继续上行，接连突破3500，3800亿美元整数关口，一度触及3860亿美元，创下新高，而后市场短时下探，险守3000亿美元关口，周末反弹修复至3300亿美元上方，收报3397.8亿美元，较上周末上涨4.20%；本周比特币领涨大盘，一度上攻突破13500美元，而后承压回落至11000-12000美元区间震荡，从盘面上看，目前价格仍处近期高位，受近期消息面影响，市场抛压较大，若久盘不破，切记回调风险。

从宏观角度看，本周各类风险资产中黄金与比特币维持涨势，比特币收益率仍然位居首位。本周末中美领导人在大阪举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见，同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税；短期内，中美谈判超预期，经贸磋商重启将使避险资产需求下降，比特币价格上涨承压；同时近期部分资金盘币种停止提现，疑似崩盘也增加了未来一段时间持币方砸盘套现的市场风险，短期内建仓仍需谨慎；长期看目前比特币仍处于估值低位，作为龙头币种将吸引更多场外资金流入，预计将保持震荡上行走势。

交易量：交易所累计成交量大幅上涨115.42%。本周九大交易所一周累计总成交量为18400.47亿元人民币，较上周上升9858.78亿元，增幅为115.42%，九大交易所本周单日成交量均值为2628.64亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（35.40%)，OKEX（26.81%)，BitMEX（21.37%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的83.58%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下跌3.59%至5645万美元；中国比特币场外交易量上涨22.36%至3670万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量下跌1.12%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 955.0672 VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4827.6万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨34.67%。本周十大数字资产换手率周累计256.06%，较上周上涨65.92%，涨幅34.67%；换手率最高为51.77%，最低为26.16%，极值差为25.61个百分点。本周市场交易活跃度较上周有较大幅度上涨，换手率大幅上升突破前期高点，尾盘有所回落。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周724.36%，涨幅38.53%)，LTC（本周422.34%，涨幅22.74%)，EOS（本周379.95%，涨幅54.31%)。

交易所钱包余额：BTC余额增加2.21%，USDT余额15.84亿。本周交易所BTC余额56.62万BTC, 较上周同期增加1.2228万BTC，增幅2.21%；交易所USDT钱包余额15.841亿USDT。本周Tether增发0.68亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为36.32亿美元，较上周增加1.91%。

USDT溢价率：USDT溢价率回落，场外折溢价指数震荡走高。本周kraken交易所USDT震荡走低，尾盘企稳回升，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.50%，最低溢价-2.70%，收盘溢价-0.33%，场内资金存在一定的高位离场情绪；本周USDT场外折溢价指数短时下探，随后震荡走高，目前场外折溢价指数处于近期高位，开盘值101.257点，最高值103.548点，收于102.773点。

比特币波动率指数：波动率指数创下新高，市场贪婪情绪维持高位。本周比特币价格波动率指数震荡上行一度创下近期新高，随后震荡走低，开盘值7.26，最高值16.59，最低值3.26，收盘值7.18，收盘值较上周同期下跌1.10%；恐惧&贪婪指数最新点位78，较昨日同期74点增加4点。市场情绪为极度贪婪，贪婪情绪维持近几个月以来高位。

期货合约：本周不同期限的远期合约价格震荡走高，短期期货升水率上升，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.51%，升水幅度上升0.30个百分点；次周合约平均升水0.05%，升水幅度持平；季度合约平均升水3.80%，升水幅度上升0.96个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.08%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比40.47 %：59.53 %，BITMEX多空对比为50.42 %：49.58 %。

随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大；行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，黄金与比特币维持涨势，比特币收益率位居首位。美股方面，三大股指6月涨幅均创近期新高，道指收报26599.96点，周跌0.45%，6月累计涨幅逾7%，创2011年10月以来最大单月涨幅；标普500收报2941.76点，周跌0.29%；纳指收报8006.24点，周跌0.32%；本周COMEX黄金期货收于1400美元上方报1413美元/盎司，周涨0.97%，6月累计上涨7.73%，创2016年6月以来最大单月涨幅；国内股市方面，上证综指本周收报2978.88点，周跌0.77%，深成指、创业板指本周分别下跌0.39%、0.81%，结束周线二连阳，北向资金6月累计净流入426亿元，结束连续两个月净流出，并创2019年2月以来新高；恒生指数本周涨0.24%收报28542.62点，6月累计涨6.1%。

本周末中美领导人在大阪举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，两国元首同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系，同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

（作者：TokenMania，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）