【得得小数据】区块链二级市场：弱势震荡，静观其变

​2019年第29周区块链二级市场报告

2019年7月14日-2019年7月20日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：弱势震荡，静观其变

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量上涨 10.68%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨21.10%

• 交易所钱包余额：BTC余额增加0.79%，USDT余额增加5.88%

• 场外溢价率：USDT溢价率低位窄幅波动，场外折溢价指数震荡走低

• 比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪贪婪转恐惧

• 期货合约：远期合约价格宽幅震荡，多头头寸占比维持高位

• 宏观视角：外围资本市场普跌，黄金价格持续上行

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：弱势震荡，静观其变

截至报告统计时间（2019年07月21日），本周全球区块链资产总市值为2914.5亿美元，较上周同期3136.2亿美元下跌221.6亿美元，跌幅为7.07%；市场24小时成交量586.1亿美元，较上周同期634.7亿美元下跌48.6亿美元，跌幅为7.65%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-6.76% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-4.86%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-7.71%。

本周大盘震荡下行盘整，市场成交量小幅回升，投资者情绪贪婪转恐惧。周初大盘维持在2750-2900亿美元区间震荡，周三大盘快速下探，接连跌破2700，2500亿美元整数关口，一度触及2491亿美元，投资者情绪转向极度恐惧；而后市场企稳回升，尾盘反弹修复至2900亿美元上方，收报2914.5亿美元，较上周末下跌7.07%；本周比特币一度跌破9300美元，在底部区间宽幅震荡后，回到10000美元上方，收报10500美元。从盘面上看，目前多空资金仍在持续博弈，市场交易活跃度小幅回升，但场外资金总体仍保持观望态势，短期内或将维持盘整，同时当前价格变化对政治经济监管环境事件（中东地缘、Tether调查结果等）将保持较高敏感度，建议谨慎操作，静观其变。

图1 本周全球区块链资产总市值变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

从宏观角度看，美联储议息决议公布日临近，多国货币政策不同程度转向宽松，本周黄金价格继续上行，比特币价格下挫未与黄金联动。本周鲍威尔重申美联储将采取适当行动维护经济扩张，美联储下次议息会议的决议将在北京时间7月31日公布，相关决议值得关注，目前市场预判美联储7月底降息概率依然为100%；同时，本周韩国等多国央行接连宣布降息，受经济下行压力增大影响，今年全球多国央行实施了降息，全球央行宽松潮再起；各国央行相继加码宽松政策背景下，部分避险资金流向数字货币将进一步推升比特币的交易需求，长期看比特币仍处于估值低位，或将保持震荡上行走势。

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量上涨 10.68%   

本周九大交易所一周累计总成交量为12409.63亿元人民币，较上周上升1197.64亿元，增幅为10.68%，九大交易所本周单日成交量均值为1772.80亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（35.14%)，OKEX（29.01%)，BitMEX（20.78%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.93%，前三名占比较上周增加0.77%；Huobi本周累计成交量较上周上升570.11亿元，增幅为15.04%，OKEX本周累计成交量较上周上升549.67亿元，增幅为18.02%，BitMEX本周累计成交量较上周下降16.38亿元，降幅为0.63%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点，市场交易活跃度大幅提高，近三周交易量较高位呈一定程度缩量。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下跌12.82%至5831.7万美元；中国比特币场外交易量上涨15.85%至3082.5万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨4.84%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 1,084.89VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4605.2万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨21.10%

本周十大数字资产换手率周累计260.43%，较上周上涨45.38%，涨幅21.10%；换手率最高为43.55%，最低为29.92%，极值差为13.63个百分点。本周十大资产日均换手率一度上行至43.55%，市场交易活跃度较好，尾盘日均换手回落至30%下方。

图8 近两周十大资产日均换手率变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周670.42%，较上周上涨129.00%，涨幅23.83%)，LTC（本周486.39%，较上周上涨92.94%，涨幅23.62%)，EOS（本周441.15%，较上周上涨82.86%，涨幅23.13%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周43.37%，较上周上涨0.89%，涨幅2.10%)，XRP（本周81.57%，较上周上涨10.35%，涨幅14.53%)，BTC（本周88.71%，较上周上涨4.69%，涨幅5.58%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额增加0.79%，USDT余额增加5.88%

本周交易所BTC余额59.4479万BTC, 较上周同期增加1.1万BTC，增幅0.79%；交易所USDT钱包余额16.046亿USDT，较上周增加0.89亿USDT，增加5.88%。本周Tether增发1.15亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.58亿美元，较上周增加2.92%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率低位窄幅波动，场外折溢价指数震荡走低

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。场内溢价率反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率低位小幅震荡，usdt/usd交易对开盘溢价0.14%，最高溢价0.50%，最低溢价-0.50%，收盘溢价0.19%；USDT场外折溢价指数本周震荡走低，开盘值102. 279点，最低值100.483点，收于100.748点；总体看场外资金入场积极性减退，更多资金处于谨慎观望态势。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪贪婪转恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数周初震荡走高突破高位，随后下行收跌，开盘值4.77，最高值8.34，收盘值4.33，收盘值较上周同期下跌9.22%，但目前仍处近期高位；由于本周比特币价格一度快速下探，市场情绪渐趋恐惧，恐惧&贪婪指数本周最高为61点（贪婪），最低为16点（极度恐惧）；目前恐惧&贪婪指数最新点位34，较上周同期65点下降31点，总体看近期市场情绪由贪婪转向恐惧。

7.    期货合约：远期合约价格宽幅震荡，多头头寸占比维持高位

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，尾盘由升水转为贴水状态，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水1.28%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水1.18%；季度合约平均升水2.33%，升水幅度上升0.85个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸仍维持高位，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比76.48 %：23.52 %，BITMEX多空对比为55.99 %：44.01 %。

随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化；行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：外围资本市场普跌，黄金价格持续上行

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普跌，黄金价格继续上行，比特币价格下挫，未与黄金联动。美股方面，标普500、纳指均创下5月以来最差单周表现，道指收报27154.2点周累跌0.65%，标普500收报2976.61点周累跌1.23%，纳指收报8146.49点周累跌1.18%；本周COMEX黄金期货收报1426.5美元/盎司，盘中一度突破1450美元/盎司，周涨1.03%；国内股市方面，本周上证综指收报2924.2点，本周微跌0.22%；深证成指周涨0.16%；创业板指周涨1.58%，北向资金本周累计净流入逾93亿元；恒生指数收报28765.4点，本周涨1.03%；此外，7月22日首批25家科创板企业将在上交所上市交易。

本周鲍威尔重申了美联储将采取适当行动维护经济扩张，美联储下次议息会议的决议将在北京时间7月31日凌晨2:00公布，目前市场预判美联储7月底降息概率依然为100%；本周韩国、印尼、南非、乌克兰四家央行接连宣布降息，受经济下行压力增大影响，今年2月以来，全球包括马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度、韩国等国央行实施了降息，多国货币政策不同程度转向宽松，全球央行宽松潮再起

图18 本周各类资产动态收益率比较资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2575%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅37.57%，纳斯达克综合指数涨幅61.75%；此外恒生指数涨幅32.72%，上证综指涨幅-3.70%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所走强，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘震荡下行盘整，市场成交量小幅回升，投资者情绪贪婪转恐惧。周初大盘维持在2750-2900亿美元区间震荡，周三大盘快速下探，接连跌破2700，2500亿美元整数关口，一度触及2491亿美元，投资者情绪转向极度恐惧；而后市场企稳回升，尾盘反弹修复至2900亿美元上方，收报2914.5亿美元，较上周末下跌7.07%；本周比特币一度跌破9300美元，在底部区间宽幅震荡后，回到10000美元上方，收报10500美元。从盘面上看，目前多空资金仍在持续博弈，市场交易活跃度小幅回升，但场外资金总体仍保持观望态势，短期内或将维持盘整，当前价格变化对政治经济监管环境事件（中东地缘、Tether调查结果等）将保持较高敏感度，建议谨慎操作，静观其变。

从宏观角度看，美联储议息决议公布日临近，多国货币政策不同程度转向宽松，本周黄金价格继续上行，比特币价格下挫未与黄金联动。本周鲍威尔重申美联储将采取适当行动维护经济扩张，美联储下次议息会议的决议将在北京时间7月31日公布，相关决议值得关注，目前市场预判美联储7月底降息概率依然为100%；同时，本周韩国等多国央行接连宣布降息，受经济下行压力增大影响，今年全球多国央行实施了降息，全球央行宽松潮再起；各国央行相继加码宽松政策背景下，部分避险资金流向数字货币将进一步推升比特币的交易需求，长期看比特币仍处于估值低位，或将保持震荡上行走势。

交易量：交易所累计成交量上涨 10.68%。本周九大交易所一周累计总成交量为12409.63亿元人民币，较上周上升1197.64亿元，增幅为10.68%，九大交易所本周单日成交量均值为1772.80亿元。从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点，市场交易活跃度大幅提高，近三周交易量较高位呈一定程度缩量。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下跌12.82%至5831.7万美元；中国比特币场外交易量上涨15.85%至3082.5万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨4.84%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY = 1,084.89VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4605.2万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨21.10%。本周十大数字资产换手率周累计260.43%，较上周上涨45.38%，涨幅21.10%；换手率最高为43.55%，最低为29.92%，极值差为13.63个百分点。本周十大资产日均换手率一度上行至43.55%，市场交易活跃度较好，尾盘日均换手回落至30%下方。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周670.42%，较上周上涨129.00%，涨幅23.83%)，LTC（本周486.39%，较上周上涨92.94%，涨幅23.62%)，EOS（本周441.15%，较上周上涨82.86%，涨幅23.13%)。 

交易所钱包余额：BTC余额增加0.79%，USDT余额增加5.88%。本周交易所BTC余额59.4479万BTC, 较上周同期增加1.1万BTC，增幅0.79%；交易所USDT钱包余额16.046亿USDT，较上周增加0.89亿USDT，增加5.88%。本周Tether增发1.15亿USDT，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.58亿美元，较上周增加2.92%。

USDT溢价率：USDT溢价率小幅震荡，场外折溢价指数震荡走低。本周kraken交易所USDT溢价率低位小幅震荡，usdt/usd交易对开盘溢价0.14%，最高溢价0.50%，最低溢价-0.50%，收盘溢价0.19%；USDT场外折溢价指数本周震荡走低，开盘值102. 279点，最低值100.483点，收于100.748点；总体看场外资金入场积极性减退，更多资金处于谨慎观望态势。

比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪贪婪转恐惧。本周比特币价格波动率指数周初震荡走高突破高位，随后下行收跌，开盘值4.77，最高值8.34，收盘值4.33，收盘值较上周同期下跌9.22%，但目前仍处近期高位；由于本周比特币价格一度快速下探，市场情绪渐趋恐惧，恐惧&贪婪指数本周最高为61点（贪婪），最低为16点（极度恐惧）；目前恐惧&贪婪指数最新点位34，较上周同期65点下降31点，总体看近期市场情绪由贪婪转向恐惧。

期货合约：本周不同期限合约基差再次扩大，尾盘由升水转为贴水状态，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水1.28%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水1.18%；季度合约平均升水2.33%，升水幅度上升0.85个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸仍维持高位，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比76.48 %：23.52 %，BITMEX多空对比为55.99 %：44.01 %。

随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化；行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周各类风险资产普跌，黄金价格继续上行，比特币价格下挫，未与黄金联动。美股方面，标普500、纳指均创下5月以来最差单周表现，道指收报27154.2点周累跌0.65%，标普500收报2976.61点周累跌1.23%，纳指收报8146.49点周累跌1.18%；本周COMEX黄金期货收报1426.5美元/盎司，盘中一度突破1450美元/盎司，周涨1.03%；国内股市方面，本周上证综指收报2924.2点，本周微跌0.22%；深证成指周涨0.16%；创业板指周涨1.58%，北向资金本周累计净流入逾93亿元；恒生指数收报28765.4点，本周涨1.03%；7月22日，首批25家科创板企业将在上交所上市交易。

本周鲍威尔重申了美联储将采取适当行动维护经济扩张，美联储下次议息会议的决议将在北京时间7月31日凌晨2:00公布，目前市场预判美联储7月底降息概率依然为100%；今年2月以来，全球包括马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度、韩国等国央行实施了降息，货币政策不同程度的转向宽松。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

Tether调查结果超预期

比特币合约价格波动

作者✎：TAMC研究院 姚华威

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（作者：TokenMania，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）