【得得小数据】区块链二级市场：缩量回调震荡下探，市场情绪极度恐惧

2019年第35周区块链二级市场报告

2019年8月25日-2019年9月1日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：缩量回调震荡下探，市场情绪极度恐惧

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量下降2.53%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.06%

• 交易所钱包余额：BTC余额减少1.04%，USDT余额减少5.06%

• 场外溢价率：USDT溢价率回升，场外折溢价指数触底反弹

• 比特币波动率指数：波动率指数走低，市场情绪维持恐惧

• 期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸相对占优

• 宏观视角：美股止跌反弹，黄金与比特币价格回调

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：缩量回调震荡下探，市场情绪极度恐惧

截至报告统计时间（2019年9月1日），本周六全球区块链资产总市值为2525.1亿美元，较上周同期2654.6亿美元下跌129.5亿美元，跌幅为4.88%；市场24小时成交量399.2亿美元，较上周同期504.3亿美元下跌105.1亿美元，跌幅为20.84%。

​截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-3.57% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-5.57%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-5.85%。

本周大盘震荡下探，大中小市值币种全面下跌，市场成交量能继续回落，投资者情绪维持恐惧。周初大盘维持在2600-2700亿美元区间震荡，周四大盘快速下挫，接连跌破2600，2500亿美元整数关口，一度触及2448亿美元，投资者情绪转向极度恐惧；而后市场止跌横盘，收报2525.1亿美元，较上周末下跌4.88%；比特币本周市场表现相对疲软，周四一度跌破9500美元，触底后维持窄幅震荡，收报9600美元上方。从盘面上看，目前多空资金仍在持续博弈，在9500美元附近维持均势数日后，选择了小幅向上突破，但比特币破位下跌后趋势形态遭到一定程度破坏，目前市场情绪较为脆弱，投资者避险情绪加重，更多资金处于谨慎观望态势，上方筹码压力位承压，上涨动能受到一定遏制；总体看近期市场调整洗盘并未充分，新一轮行情有待量能配合确定方向，短期内追高需谨慎。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量下降2.53%

本周九大交易所一周累计总成交量为7746.85亿元人民币，较上周下降201.13亿元，降幅为2.53%，九大交易所本周单日成交量均值为1106.69亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.43%)，OKEX（27.17%)，BitMEX（17.11%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.71%，前三名占比较上周减少0.62%；Huobi本周累计成交量较上周下降146.02亿元，降幅为4.35%，OKEX本周累计成交量较上周上升26.97亿元，增幅为1.30%，BitMEX本周累计成交量较上周下降102.95亿元，降幅为7.21%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，但市场日均交易量均值基本处于1000亿元上方，本周交易量较前期小幅下降。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少10.27%至5203.8万美元，中国比特币场外交易量减少5.44%至2980.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加8.10%至774.6亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2862.37VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2706.262万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.06%

本周十大数字资产换手率周累计223.04%，较上周增加3.06%；日均换手率本周最高为38.12%，最低为26.29%，极值差为11.84个百分点。本周十大数字资产换手率呈先升后降走势，市场交易活跃度较上周小幅提升。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周720.19%，较上周下跌69.01%，跌幅8.74%)，LTC（本周426.94%，较上周上涨45.58%，涨幅11.95%)，EOS（本周307.15%，较上周上涨12.21%，涨幅4.14%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周36.21%，较上周上涨9.15%，涨幅33.80%)，XLM（本周56.00%，较上周上涨6.71%，涨幅13.62%)，BTC（本周60.47%，较上周上涨0.36%，涨幅0.59%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额减少1.04%，USDT余额减少5.06%

本周交易所BTC钱包余额59.0274万BTC，较上周同期减少0.6184万BTC，减少1.04%；交易所USDT钱包余额17.1745亿USDT，较上周减少0.9145亿USDT，下降5.06%。本周Tether回收0.41亿USDT，减少1.01%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.39亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率回升，场外折溢价指数触底反弹

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡小幅回升，usdt/usd交易对本周开盘溢价0.08%，最高溢价0.30%，收盘溢价0.02%；USDT场外折溢价指数近期呈触底反弹走势，尾盘小幅回落；周四盘中快速下探到本周低点99.0394点，随后缓慢震荡走高，周日回至正溢价状态，开盘值99.7171点，最高值101.2962点，收于101.22935点。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数走低，市场情绪维持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数走低，开盘值2.79，最低值1.44，收盘值1.77，收盘值较上周同期下跌36.56%；恐惧&贪婪指数本周最高41点，情绪是恐惧，恐惧&贪婪指数最新点位20，较上周同期39点下降19点，市场情绪为极度恐惧；随着比特币跌破10000美元关口选择向下，投资者情绪维持恐惧。

7.    期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸相对占优

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约价格震荡走低，但基本处于现货价格上方，多空资金持续博弈，短期期货由贴水转升水。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.78%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.73%；季度合约平均升水1.34%，升水幅度上升1.09个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为51.17 %：48.83 %，多头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：美股止跌反弹，黄金与比特币价格回调

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周国际贸易紧张局势有所缓解，各类资产收益率分化，美股止跌反弹，黄金价格小幅回调。美股方面，本周美股三大股指全面收涨，纳指周涨2.72%，报7962.88点；道指周涨3.02%，报26403.28点；标普500指数周涨2.79%，报2926.46点，结束三连阴疲势；COMEX黄金期货本周跌-0.53%，报1529.40美元/盎司，为近八周以来首次下跌；国内股市方面，本周上证指数收跌0.39%报 2886.24点，深成指涨0.03%，创业板指跌0.29%；北上资金本周净流入145.6亿元，8月净流入共132亿元；恒指周跌1.74%收报25724.73点，8月跌7.4%，创5月以来最大月跌幅。此外，本周美债收益率多数下跌，2年和10年期美债收益率继续倒挂；美元指数创逾两年来新高，人民币兑美元中间价创2008年以来新低。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2300%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅34.48%，纳斯达克综合指数涨幅52.46%；此外恒生指数涨幅11.77%，上证综指涨幅-6.13%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情相对低迷，短期前进方向不明朗，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘震荡下探，大中小市值币种全面下跌，市场成交量能继续回落，投资者情绪极度恐惧。周初大盘维持在2600-2700亿美元区间震荡，周四大盘快速下挫，接连跌破2600，2500亿美元整数关口，一度触及2448亿美元，投资者情绪转向极度恐惧；而后市场止跌横盘，收报2525.1亿美元，较上周末下跌4.88%；比特币本周市场表现相对疲软，周四一度跌破9500美元，触底后维持窄幅震荡，收报9600美元上方。从盘面上看，目前多空资金仍在持续博弈，在9500美元附近维持均势数日后，选择了小幅向上突破，但本周比特币破位下跌后趋势形态遭到一定程度破坏，目前市场情绪较为脆弱，投资者避险情绪加重，更多资金处于谨慎观望态势，上方筹码压力位承压，上涨动能受到一定遏制；总体看近期市场调整洗盘并未充分，新一轮行情有待量能配合确定方向，短期内追高需谨慎。

交易所成交量：周交易所累计成交量下降2.53%。本周九大交易所一周累计总成交量为7746.85亿元人民币，较上周下降201.13亿元，降幅为2.53%，九大交易所本周单日成交量均值为1106.69亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.43%)，OKEX（27.17%)，BitMEX（17.11%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.71%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少10.27%至5203.8万美元，中国比特币场外交易量减少5.44%至2980.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加8.10%至774.6亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2862.37VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2706.262万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.06%。本周十大数字资产换手率周累计223.04%，较上周上涨3.06%，涨幅1.39%；换手率最高为38.12%，最低为26.29%，极值差为11.84个百分点。本周十大数字资产换手率呈先升后降走势，市场交易活跃度较上周小幅提升。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周720.19%，较上周下跌69.01%，跌幅8.74%)，LTC（本周426.94%，较上周上涨45.58%，涨幅11.95%)，EOS（本周307.15%，较上周上涨12.21%，涨幅4.14%)。 

交易所钱包余额：BTC余额减少1.04%，USDT余额减少5.06%。本周交易所BTC钱包余额59.0274万BTC，较上周同期减少0.6184万BTC，减少1.04%；交易所USDT钱包余额17.1745亿USDT，较上周减少0.9145亿USDT，下降5.06%。本周Tether回收0.41亿USDT，减少1.01%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为40.39亿美元。

USDT溢价率：USDT溢价率回升，场外折溢价指数触底反弹。本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡小幅回升，usdt/usd交易对本周开盘溢价0.08%，最高溢价0.30%，收盘溢价0.02%；USDT场外折溢价指数近期呈触底反弹走势，尾盘小幅回落；周四盘中快速下探到本周低点99.0394点，随后缓慢震荡走高，周日回至正溢价状态，开盘值99.7171点，最高值101.2962点，收于101.22935点。

比特币波动率指数：波动率指数走低，市场情绪维持恐惧。本周比特币价格波动率指数走低，开盘值2.79，最低值1.44，收盘值1.77，收盘值较上周同期下跌36.56%；恐惧&贪婪指数本周最高41点，情绪是恐惧，恐惧&贪婪指数最新点位20，较上周同期39点下降19点，市场情绪为极度恐惧；随着比特币跌破10000美元关口选择向下，投资者情绪维持恐惧。

期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸相对占优。本周不同期限合约价格震荡走低，但基本处于现货价格上方，多空资金持续博弈，短期期货由贴水转升水。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.78%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.73%；季度合约平均升水1.34%，升水幅度上升1.09个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为51.17 %：48.83 %，多头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周国际贸易紧张局势有所缓解，各类资产收益率分化，美股止跌反弹，黄金价格小幅回调。美股方面，本周美股三大股指全面收涨，纳指周涨2.72%，报7962.88点；道指周涨3.02%，报26403.28点；标普500指数周涨2.79%，报2926.46点，结束三连阴疲势；COMEX黄金期货本周跌-0.53%，报1529.40美元/盎司，为近八周以来首次下跌；国内股市方面，本周上证指数收跌0.39%报 2886.24点，深成指涨0.03%，创业板指跌0.29%；北上资金本周净流入145.6亿元，8月净流入共132亿元；恒指周跌1.74%收报25724.73点，8月跌7.4%，创5月以来最大月跌幅。此外，本周美债收益率多数下跌，2年和10年期美债收益率继续倒挂；美元指数创逾两年来新高，人民币兑美元中间价创2008年以来新低。

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回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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