昙花一现？不，DeFi是未来趋势
哈希派
机构得得号
Sep 10, 2019
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摘要：
在币圈，离钱最近的地方最不缺关注与投入
作者 | 哈希派 - LucyCheng
顶着「未来金融」「公链前景」两大光环出生的DeFi，在提出一周年之际被无情地贴上了崩盘、凉凉、停滞等负面标签。从下半年开始不仅锁仓量显著下降，相关明星项目还屡屡遇挫；七月以预测市场起家的Veil无奈停运，八月去中心化借贷平台Dharma宣布淘汰现有借贷产品，就连头部项目MakerDAO也在上周V神发起的投票中被半数以上用户认为有随时脱锚的风险……
与币圈很多新兴项目以及概念一样，DeFi逃不开高开低走、迅速遇冷的发展轨迹；但即便表面数据糟糕、项目发展受阻，我们依然有理由相信DeFi是以太坊乃至区块链领域的最佳落脚点。
遇冷是事实，潜在影响力扩大也是事实
先不说DeFi瞄准的三大领域内稳定币和去中心化交易所本就是市场以及头部参与者长期关注的焦点；单从其与市场的融合速度便能看出，DeFi的飞速发展并非仅仅是受到市场炒作以及媒体频繁曝光的推动那么简单。
根据DappTotal的数据显示，2019上半年DeFi可谓遍地开花；无论是市场规模，还是用户体量方面都表现出指数级的增长趋势。其中DeFi类项目的锁仓规模于6月25日达到历史最高点17.2亿美元，与年初的2.87亿美元相比飙涨超五百个百分点。与此同时整个DeFi生态系统也在快速成型，截至目前为止领域内已有数千个项目上线，分类囊括支付、KYC身份验证、稳定币、预测市场以及交易所等十多个发展方向。而四月区块链软件公司ConsenSys在接受采访时还预言，基于以太坊的去中心化金融项目将在2019年获得十倍用户增长。
2019年DeFi锁仓量变化情况（数据源自：dapptotal.com/defi)
不过就像文章开头所说，DeFi也逃不开币圈热点高开低走的普遍命运；相关项目锁仓规模达到最高点后快速下滑，上月该市场总锁仓价值仅为10.8亿美元，环比下跌近40%。与锁仓规模走势相似，DeFi类DApp的月活跃用户以及月交易额亦在爆发式增长后接连下滑，近两月均出现逾10%的负增长表现。
这种迅速疲软的趋势，再加上下半年频繁出现的负面新闻，让市场部分参与者逐渐对DeFi失望；更有甚者认为去中心化金融将和1C0或者说DApp一样，大概率往扑街的方向发展。但正如IDEX联合创始人Alex Wearn早前发文所说，单纯的DApp日活量统计忽略了二层协议活动，对DeFi的实际应用状况并没有太大的指导意义。而且不能忽略的是，在DeFi月均交易额下降的同时，其于DApp市场的占比却在逐步提高。根据早前DAppTotal发布的报告显示，八月DeFi类DApp的月交易额已占据市场超65%的份额，环比增长34%。
这些数据以及接下来要阐述的现状都在告诉我们，DeFi正以一种潜移默化的速度攻占DApp市场。
以以太坊为例，当前游戏已不再是链上生态的主场；排名前百的DApp内，作为DeFi重要组成部分的交易所及金融类DApp已占去主导地位。从六月份开始，为以太坊生态提供新用户的主力已不再是游戏，而是年内月均新增人数达3.26万人次的DeFi类DApp。至于目前DApp用户总量以及交易数最多的EOS，虽然依旧被博彩项目占据半数市场，但其五月上线的DeFi项目EOS REX，推出近一个月时间锁仓规模便赶超MarkerDAO，当前日交易额位居EOS DApp前三。
以太坊Dapp类型分布情况（数据源自：DappTotal；采集时间：20190905；采样为当天用户排名前100的DApp）
而更让人无法忽视的是，DeFi明星项目MakerDAO的出圈程度远超加密猫、Fomo3D等多款曾红极一时的DApp项目。其代币DAI现阶段已在稳定币内占据一定的市场份额，影响力仅次于交易量排行第五的CK USD。据Coinmarketcap的资料显示，当前已有超7725.9万DAI在27家交易所内流通，其中不乏Coinbase、HitBTC、Korbit等大型平台以及各类去中心化交易所的身影。
各稳定币在市场的占比情况（数据源自：Coinmarketcap）
理想主义靠边，现实主义才是当前币圈的生存之道
当然你也可以反驳我说，DeFi与其他DApp项目一样存在虚假繁荣的嫌疑；现阶段去中心化金融依旧是小圈子的应用，使用者要么是程序员，要么是资深散户。不可否认，DeFi与群众的距离还很远，并在问题频出以及项目接连关停的现状下越拉越大；但也不得不承认，当前加密货币生态往金融领域靠拢的趋势。
十年过去，被中本聪描绘为点对点电子现金的比特币，如今扮演着数字黄金的角色；含着构建世界计算机愿景出生的以太坊，开始在去中心化全球结算层内寻找最佳落脚点。而与以太坊有着同样寄望的EOS和波场，生态已被抽奖以及高风险应用占满；就连早前爆红的几款DApp，加密猫、Fomo3D、EOS Pixel Master也充斥着资金盘的身影。在去中心化金融概念还相对模糊的现如今，如果将采用智能合约结算资产的项目都归类为DeFi，那么在某种程度上这些博彩类项目亦能计算在内。有了这一基础上就不难理解，DeFi能够迅速融入市场的原因。
各公链Dapp类型分布情况（数据源自：DappTotal；采集时间：20190905；采样为当天用户排名前100的DApp）
不是说币圈没有梦想只有逐利，而是在领域基础设施还在建立甚至说未能支撑正常使用的现如今，能够为市场提供源源不断动力的只有财富效应。就像哈希派早前发布的文章所说（《即便是牛市，也救不活竞争币市场》），现阶段支撑DApp生态运转的更多是投机者而非使用者；足以激起市场兴趣的也不再是技术的进展，而是更容易获利的项目以及投资模式。作为2019年的新风口，DeFi也不例外。
抗审查、公开透明以及低门槛甚至无门槛是市场普遍传颂的DeFi优势，但相关项目自带的使用门槛就足以让大部分普通用户却步。直白来说，还存在着用户体验不友好、核心需求不明显等等问题的DeFi依然能够保持活力的原因，不外乎是被DeFi市场的无风险套利特性所吸引。以MarkerDAO为例，用户倾向于通过DAI加杠杆买入ETH的操作，是为了在以太坊行情上涨时获得双份的快乐。而去中心化交易所Uniswap在分叉了Bancor过后流量猛增，则与其把手续费让利给流动性提供者有关；因为这种操作无形中增加了对套利者的激励，对于用户而言，赚到钱的同时还能分到手续费，何乐而不为。
去中心化交易所日内交易额排名情况（图片截自：DAppTotal）
谈变革过于长远，但近看新市场已悄然打开
这些领域头部项目的用户行为以及市场流动性博弈背后，本质上都由套利所驱动。但是加杠杆、平台间套利哪个主流的中心化交易所不能进行，况且它们可以操作的体量以及资金承载程度还比DeFi要大得多；而参与者依旧愿意通过DeFi获利，多多少少与前者对中心化稳定币、中心化交易所的不信任有关。
去中心化、公开透明是DeFi的加分项不假，不过现阶段讨论其能否重建金融大厦、颠覆传统金融流程这些远大目标还言之过早，毕竟智能合约应用场景的最佳落脚点是不是去中心化金融仍有待考究。
虽说过于长远的影响我们无法预计，但是近看确能找到不少新的可能性。上面提到的无风险套利是一种，早前Band Protocol提出的无对手方做空也是一种。该区块链协议开发商曾在Medium上阐述了一种优化联合曲线的方法，并表示采用该模型可在DeFi项目内借助去中心化保证金贷款等服务进行无需信任的、完全抵押的做空。
使用联合曲线模型进行直接做空的图解（图片源自Medium，橙皮书）
而更有趣的是，随着锚定美国500强上市公司股票指数S&P500的ERC-20代币USStocks上线，数字货币用户还能通过Oracle（预言机）就传统资产进行做空。根据Hydro工程师雷达熊接受巴比特采访时的说法，这种投资方式避开了国内投资者进行美股交易时将会遇到的开户冗杂、入金麻烦、佣金费率高等等难题，让参与者能够进行成本极低的资产投资；“制作一个做空美国房地产的产品，传统金融可能要三个律师，150页法律文件，而DeFi只需要一个Oracle”。
门槛不是阻碍发展的要因，需求才是
从操作流程以及投资标的物的改变来看，在DeFi生态内各类资产的投资门槛确实有所下降，其让该领域的投资者能够以一种以往无法想象的方式参与到金融市场。不过在区块链以及加密货币领域最不缺的就是可能性和创新点；在我看来，DeFi能够被V神等大多数人认为是智能合约乃至整个区块链领域最佳落点场景，根本原因是去中心化金融简单粗暴地切中了市场大部分参与者的需求。
注：Vitalik Buterin曾断言，金融行业很可能是第一个被区块链颠覆的行业。而在早前举办的EDCON 2019 大会上他还对DeFi给予了很高的肯定，“DeFi已成为2019年区块链最活跃的行业之一，尤其是在建立具有全球网络效应和互操作性的生态系统方面。”（素材源自：Youtube）
不同于游戏、社交、工具这些需要一定意识门槛的日常应用类DApp，与DeFi直接挂钩的投资、交易、借贷等等市场行为本就是大多数人进入币圈的初始动力。既然进圈就是为了投资而来，有更多投资机会且在一定程度上更为可信的市场，为什么不选择。而这或许也是EOS REX上线不到三个月便迅速抢占EOS生态一定价值规模的原因。
EOS DApp七天交易额排行情况（数据源自：DAppTotal）
公链生态占比提高、头部项目潜在影响力扩大、市场需求逐步明晰……现阶段的市场表现以及发展趋势无不在告诉我们，以打破传统金融市场交易规则的比特币为起点的区块链领域，有极大可能会在DeFi找到最佳或者说最先落脚点。但是成为落地先行者，只有这些前提条件以及变革传统体系的理想远远不够；想要抓住先机，最要紧的是直击市场的核心需求。换句话说，只有将市场的投资以及投机需求做到极致，DeFi应用才会有源源不断的流量以及资金涌入。而从当前依旧以套利为主的市场看来，DeFi开发者的觉悟程度似乎还有待提高。
[1]Alex Wearn，《Measuring DApp Usage》，Medium
[2]《DApp”AARRR”的背后：ETH/EOS/TRON用户行为画像研究》，PAData& DappTotal
[3]《DeFi 冰火两重天：数千项目，鲜有人用，存量厮杀如何撼动传统金融？》，巴比特
[4]《难怪红杉押注 NUSD，套利才是 DeFi 最大场景》，DeFi实验室
[5] Sorawit Suriyakran，《Short Selling without Counterparty using Bonding Curve》，Band Protocol
（作者：哈希派，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）
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