头顶交易所光环的平台币，能给数字证券带来什么启示？

作为今年一项最引人瞩目的交易品种，平台币一出世便头顶交易所的巨大光环，不少数字资产交易所都积极使用平台币来提升和加强市场地位。这一全新方式不仅满足了交易所的融资需求，同时在应用过程中进一步拓展了平台币的使用场景，其完整的商业逻辑和清晰的价值体系深受市场青睐。 

实际上，平台币在加密金融市场中是一个相当特殊的存在，其由数字资产交易平台官方发行，拥有大部分区块链项目币种所不具有的应用场景与价值支撑，基本上综合了交易、股票、投票权等各种价值，同时赋予投资者以丰富的权益，成为具有实际应用价值和多元功能场景的加密资产。

数字证券VS平台币 应用场景与可用性困局有待突破

从内在属性看，平台币与今年热度较高的数字证券(Security Token)具有一定相似度，可以被视为“类数字证券”。数字证券自身所拥有的分红权、投票权与平台币基本类似，数字证券以现实资产进行背书，平台币是以交易所业务利润和用户流量作为支撑。另外，数字证券与平台币都以数字资产形式进行交易互换，发行、回购等行为。

通过对比两者差异可以发现，数字证券应用场景较为狭窄，缺乏更多灵活适用的场景，平台币的功能和生态相对更加丰富。从合规角度看，数字证券需要运行在严格的监管框架之内，一切行为都要遵循当地的证券法，而平台币则不属于合规资产，容易被交易所进行恶意操纵，变为不法牟利的工具。总的来说，数字证券被法律法规、合规监管捆绑得更死，良好的合规性在一定程度上削弱了可用性，平台币在操作层面的自由度以及可用性方面要更大。不过，平台币在促进整个生态发展、激励企业创新方面的思路值得数字证券借鉴。

在发行之初，平台币只是充当某种“功能币”，由于依托交易所这样的实用平台，平台币往往比市场上一般的加密货币拥有更多功能属性和应用场景。一般而言，绝大多数平台币都只在发行它的交易所内部流通使用，最初主要在手续费抵扣、社区治理等环节应用。之后，平台币不断融入到整个交易所的生态当中，全面拓宽应用范围，将平台币作为挖矿激励、利润分红、超级节点竞选等社区化运作的重要媒介，以及投票上币、申购、阶梯费率与用户分级的准入门槛和执行依据。

这其中，每一个应用场景都为平台币提供了一条升值路径，甚至将其盘活成为交易所的重要带量载体。持有平台币的投资者通常可以享受到更多的权利，比如币安平台币BNB、火币 Pro平台币HT等，可以享受手续费打折、参与平台活动等权利，还有些平台币，比如FCoin平台币FT可以享受与像股票类似的分红、收益、投票权等权利。这就使得平台币作为一个交易品类不仅已经具备了超越交易所平台代币的流通属性，而且还可以像其他加密货币一样具有独立的交易价值。随着行业发展，平台币如今几乎已经成为主流交易所的“标配”，战略地位越来越高，成为加密金融领域的又一创新工具。

平台币的启示：主动创造需求扩大场景 以丰富生态促进可用性

可以说，平台币已经不仅仅局限于资产上链和交易，其更被赋予多元角色。对内可用于进行企业激励，就像早期互联网的期权，如今交易所发行平台币大多都会预留一部分平台币归团队所有，用于激励团队，对外作为中介可以用来抵扣交易手续费、享受平台分红的权利、上币投票的权利、平台回购之后变成法币、作为平台交易的基础货币、成为平台燃料等等，从而让平台币本身具有更为真实的价值支撑。

更为重要的作用是，平台币已经成为用户引流、促进生态发展、激励用户参与平台建设的核心载体。用户持有交易所平台币后，其利益关系在一定程度上与交易所相绑定，因此会更加积极地参与到交易所生态建设中，同时会吸引更多看好自身发展前景的用户。在用户感知层面，交易所之间的安全性能、用户体验差别并不是很大，真正的差异化就在于平台币，核心竞争策略是通过平台币去吸引和留存用户。

相比平台币多元化的功能和场景，数字证券如今在应用层面看起来并没有太大吸引力，很多人还只是将其等同于数字形式的股权、债权，在加上目前还没有特别明显的突破和成功示范，造成数字证券的应用空间有限。但在技术还尚未成熟到足以承载复杂金融产品合约的情况下，平台币为数字证券的应用提供了很好的参考案例。

以火币的HT为例，我们可以看到，其实平台币的很多需求是“创造”出来的。在2018年Q4之前，HT基本围绕交易所生态中的基本应用场景，包括：上币投票费、项目方保证金、手续费优惠、超级节点、生态基金等，这都是多数交易所的常规操作。从Q4开始，HT开始向交易所外延展，陆续支持火币云、Huobi Club消费等生态场景，甚至开始服务于矿机、社群服务商等企业支付场景，通过广泛的商业合作，将HT的可用性进一步提升。

如何提高可用性是未来数字证券领域需要思考的问题，如果将其只视为更易分割的股权和债权，那么这与传统金融领域的证券并未有较大区别，依旧是“新瓶装旧酒”。因此，数字证券要想跳出原有模式，就需要在应用层面有更大创新。但我们要以怎样的方式重塑现有数字证券模式？繁琐的通证框架是否会制约其可扩展性？新模式又能否得到监管机构的认可？这些问题都有待行业的进一步探索并给出答案。

（作者：加密金融实验室，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）