行业研究 | 从博弈论角度解释炒币肯定赔钱

导论

为什么韭菜炒币越炒越赔？排除诈骗、跑路等非正常原因，你依旧会赔钱钱，并且炒币的时间越长赔钱的概率就越高。本文从博弈的观点解释其中的原因。道理其实很容易解释，但绝大多数人依旧会陷入赔钱的困境。韭菜要摆脱的最重要的是韭菜心理。

博弈游戏

比特币在不到 2 年的时间内经历了几次牛市和熊市，价格跌宕起伏。从 4 千美金涨到近2万美金，回落到 3 千美金后再次超过 1 万美金。虽然当前的价格已经比 2 年前翻了 2.5 倍，但大部分散户并没有获得预期回报，反而出现严重亏损。出现这种普遍存在的现象肯定不能用 「运气」来解释。这种现场的产生背后一定有它发生必然的原因。其实在传统的金融领域早有人研究过这个问题，并且给出了答案。我们以一个假设的博弈游戏开始，解释这种长期情况下大多数人赔钱的现象。

排除欺诈、跑路、拔网线这样非正常的违法行为，我们日常看到的数字货币市场看上去是很公平的。没有人强买强卖、并且无论是谁都遵守同样的交易规则。但在表明公开透明的规则中隐藏了不公平的因素。市场中的强势方就是利用这种隐藏的不公平的因素获得长期利益。我们可以将数字货币市场看成一个大赌局，类似的称这些人强势的人为庄家，其它人为闲家。下面就用赌场游戏解释产生闲家必输的原因。先提前说明，闲家必输不是因为庄家作弊，而是因为庄家更懂数学。

我们做这样一个游戏，赌场的庄家设这样一个赌局，让你和他猜大小。一共会出现 4 种猜大小的情况：

1. 他出大，你猜大，他给你 8 元钱；

2. 他出小，你猜小，他给你 2 元钱；

3. 他出大，你猜小，你输给他 5 块钱；

4. 他出小，你猜大，你输给他 5 块钱；

这个游戏看上去很公平，大家的预期收益是一样的。出现结果 1、2、3、4 的概率相等为 1 / 4，那么你的预期收益是 1 / 4 ×（ 8 + 2 - 5 - 5 ）＝ 0 。

解释一下：期望收益=事件出现的概率 × 该事件发生获得的回报。

庄家的预期收益是 1 / 4 ×（ 5 + 5 - 8 - 2 ）= 0。看上去很公平，大家玩的就是零和游戏，你赔的钱都是他赚的。而现在用数学计算出的预期收益大家是一样的。那么在这这情况下赚钱就是运气了。并且长期进行下去一定是不赚不赔。然而这个游戏并不是这样一直进行下去。庄家为了必然获利，就要将庄家的期望回报提高到大于 0。为了使期望回报大于 0 庄家可以调整他出大小的概率，也就是说庄家不是随机出大小而是计算概率来保证他的期望回报大于 0 。

庄家出大小的概率是这样计算的：

• 假设庄家出大的概率是 X ，那么庄家出小的概率就是 1 - X；闲家出大的概率是 Y ，那么闲家出小的概率是 1 - Y

• 庄家的期望回报 = 5 ×（ 1 - X ）× Y + 5 × X × ( 1 - Y ) - 8 XY - 2 ( 1 - X ) × ( 1 - Y )

解释一下：

 5 × ( 1 - X ) × Y ，指的是事件 4 发生（ 他出小，你猜大 ），庄家获得5元回报。发生这个事件的概率等于，庄家出小的概率 × 你出大的概率。

5 × X × ( 1 - Y ) ，指的是事件 3 发生（ 他出大，你猜小 ），庄家获得5元回报。发生这个事件的概率等于，庄家出大的概率 × 你出小的概率。

- 8XY ，指的是事件 1 发生（ 他出大，你猜大 ），庄家损失 8 元。发生这个事件的概率等于，庄家出大的概率×你出大的概率。

- 2 ( 1 - X ) × ( 1 - Y ) ，指的是事件 2 发生（ 他出小，你猜小 ），庄家损失 2 元。发生这个事件的概率等于，庄家出小的概率 × 你出小的概率。

为了保证期望回报为正公式简化为：X × ( 7 - 20 × Y ) > 2 - 7 × Y

那么庄家出大的概率范围计算为：2 / 7 < X < 5 / 13， 也就是 ( 0.29 ~ 0.38 )，也就是说庄家只要保证他出大的概率在这范围内，他的期望收益就是正的。

通过上面的计算我们可以得出结论，庄家可以通过调整出大出小的概率在 0.29 ～ 0.38 之间，保证不管你怎么出，他的数学期望都大于零，而你的数学期望则小于零。也就是说，如果你想和庄家玩，只要玩的时间足够长，他无需作弊，总能把你玩死。在数字货币市场上，那些翻云覆雨的机构就是庄家。你的行为和他一致，比如他拉升币价时你也恰巧是这么操作的，你就会大赚；他砸盘时，你也抛售，你就会小赚。如果你的操作和他相反了，你就会赔钱。但是，他不动声色地按照一定的概率来回来去调整出牌的方式，每天都在割一批人的韭菜。如果你正好赶上和他的行动一致，那只是他还没割到你而已。庄家今天割掉第一批人的韭菜，明天割掉第二批的……这样不断玩下去，大家只有被割韭菜的份儿。当然，也有一些人试图通过分析所谓的技术指标猜测庄家的意思，但这是徒劳的，因为他出牌只需要遵循概率，不需要有什么模式。所以说庄家能够赚钱靠的数学，韭菜赚钱靠的是运气。

庄家出大的概率基本保持在 1 / 3 左右。也可以看成拉升币价的概率是 1 / 3，打压币价的概率 2 / 3。以 2017 年比特币的表现，我们可以看出比特币价格的走势似乎也符合这个概率分布。总之是涨少跌多。

数据来源：coinmarketcap

再对比一下上证指数

在客观的现实面前，韭菜应该怎么做才能在投资中获利呢？显然以短期博弈的心态是不行的。

韭菜最佳投资策略

关于投资策略，先讲原则，再说手段。

• 原则：把握大趋势，不要受其它因素干扰，不要猜测庄家的意图。

• 手段：资产合理配置、管理仓位。

原则

判断冬天比夏天冷是很容易的，几乎人人可以做到。判断今天比明天温度高还是低就难的多，很少人可以做到。这个道理放在数字货币市场、股票市场等等也是一样的。能够依靠各类指标、感觉等等判断涨跌的是极少数专业人士（ 或许也没有 ）。韭菜虽然不知道明天的涨跌，但是总体趋势判断是相对容易的。所以大原则是做趋势判断。

另外，其实庄家也不是万能的，他无法和大趋势抗衡。庄家要拉升就需要资金，要打压就需要筹码，但大趋势是在向上而庄家要打压的话就需要大量的筹码，筹码是有限的。同样大趋势是向下，而庄家要拉升就需要大量资金，能够调动的资金也是有限的。这就相当于庄家在和大趋势博弈，这时候的庄家也是韭菜。

所以韭菜最重要的原则或者是基础投资策略就是把握大趋势，不要受其它因素干扰，不要猜测庄家的意图。

手段

我们在原来的文章讲过，投资者需要做合理的资产配置，保证自己在同等风险的情况下获得更高的收益。或者是保证在获得同等收益的情况下，承担最小的风险。出于这个原则，简单的做法是闲钱买币。数字货币的波动率高，统计方差大，风险高，所以出于大部分人风险偏好的考虑。结论是闲钱买币。

在具体的交易策略中，仓位控制决定了亏损和盈利的数量。这个内容有很多研究成果，比如凯利公式。这块内容在以后的研究报告在详细说明。

（作者：标准共识，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）