【得得小数据】区块链二级市场：弱势震荡，临近短期变盘点

2019年第38周区块链二级市场报告

2019年9月15日-2019年9月21日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：弱势震荡，临近短期变盘点

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅9.77%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨11.35%

• 交易所钱包余额：BTC余额增加0.67%，USDT余额增加2.67%

• 场外溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数低位震荡

• 比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪维持恐惧

• 期货合约：合约价格宽幅震荡，市场多空预期切换频繁

• 宏观视角：美联储如期降息，风险资产普遍收跌

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：弱势震荡，临近短期变盘点

截至报告统计时间（2019年09月21日），本周六全球区块链资产总市值为2719.6亿美元，较上周同期2700.8亿美元上涨18.7亿美元，涨幅为0.69%；市场24小时成交量540.9亿美元，较上周六同期476.1亿美元上涨64.9亿美元。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-2.25% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位0.79%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位4.00%。

本周大盘维持弱势震荡，市场成交量小幅下跌，投资者情绪保持谨慎。本周大盘维持在2600亿美元到2700亿美元之间窄幅震荡，周四大盘跳水下跌，险守2600亿美元关口，而后触底反弹，收报2700.8亿美元，较上周同期上涨0.69%；本周比特币继续维持近3周以来的弱势横盘走势，涨幅弱于主流币种，市场量能持续萎靡，同期USDT溢价率维持低位，9月23日Bakkt上线实物交割BTC合约首日成交量较低，投资者情绪保持谨慎；从盘面上看，目前比特币价格承压较为明显，交易活跃度回落，市场避险情绪加重，更多资金处于谨慎观望态势，空头力量积累，短期看存在一定的变盘风险，建议谨慎操作，静观其变。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅9.77%

本周九大交易所一周累计总成交量为5891.36亿元人民币，较上周下降638.10亿元，降幅为9.77%，九大交易所本周单日成交量均值为841.62亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.30%)，OKEX（29.01%)，BitMEX（16.23%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.53%，前三名占比较上周减少1.65%；Huobi本周累计成交量较上周下降451.19亿元，降幅为16.31%，OKEX本周累计成交量较上周上升42.47亿元，增幅为2.55%，BitMEX本周累计成交量较上周下降238.61亿元，降幅为19.97%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成量呈现持续震荡缩量态势，近两周市场日均交易量均值降低到1000亿元以下，本周均值为841.62亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加1.42%至5325.2万美元，中国比特币场外交易量减少7.80%至2850.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少13.93%至1040.1亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2776.62VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3745.800万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨11.35%

本周十大数字资产换手率周累计232.26%，较上周上涨23.67%，涨幅11.35%；换手率最高为42.35%，最低为26.97%，极值差为15.38个百分点。本周十大数字资产日均换手率冲高回落，在周四达到高点，而后回归均值。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周500.33%，较上周上涨20.14%，涨幅4.19%)，LTC（本周449.49%，较上周上涨42.82%，涨幅10.53%)，EOS（本周368.11%，较上周下跌15.25%，跌幅3.98%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周46.58%，较上周上涨17.75%，涨幅61.55%)，BTC（本周58.22%，较上周上涨1.70%，涨幅3.00%)，XRP（本周90.71%，较上周上涨27.59%，涨幅43.71%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额增加0.67%，USDT余额增加2.67%

本周交易所BTC钱包余额58.7705万BTC，较上周同期增加0.39万BTC，增加0.67%；交易所USDT钱包余额15.500亿USDT，较上周增加0.403亿USDT，增加2.67%。本周Tether增发0.06347亿USDT，增加0.15%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为41.42699亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数低位震荡

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率走低，收盘转为负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价0.24%，最高溢价0.45%，收盘溢价-0.02%；USDT场外折溢价指数于100点下方低位震荡，开盘值99.7678点，最低值98.9636点，盘中周四最高涨至100.0479点，而后回调下探，尾盘振幅收窄，收报99.2753点。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪维持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数窄幅震荡，开盘值1.50，最高值3.48，最低值1.01，收报1.78，收盘值较上周同期上涨18.67%；恐惧&贪婪指数7日前为39点，本周最高为41点，情绪是恐惧，最新点位37，较上周同期39点下降2点，市场恐惧情绪有所增强。

7.    期货合约：合约价格宽幅震荡，市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约价格震荡走低，多空资金持续博弈，短期期货由升水转贴水，季度期货溢价走高。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.12%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.28%；季度合约平均升水2.18%，升水幅度上升1.49个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.03%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为45.14 %：54.86 %，空头头寸相对占优。9月23日BAKKT上线实物交割BTC合约，首日交易量较低。

随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，基差总体呈扩散状态，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：美联储如期降息，风险资产普遍收跌

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周风险资产普遍收跌，周四美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至1.75%-2.00%，为今年以来的第二次降息，黄金一度跳水下跌。美股方面，本周美股三大股指终结三周连涨走势，纳指周跌0.72%，报8117.67点；道指周跌1.05%，报26935.07点；标普500指数周跌0.51%，报2992.07点；COMEX黄金期货周涨1.92%，报1524.41美元/盎司；国内股市方面，本周三大股指均下跌，跌幅收报1%以内，上证指数周跌24.79点收报3006.45点，跌幅0.82%；恒生指数周涨-3.35%，报26435.67点，北向资金过去一周净流入218.7亿元。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2400%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅39.83%，纳斯达克综合指数涨幅54.88%；此外恒生指数涨幅12.34%，上证综指涨幅-0.55%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情相对低迷，短期前进方向不明朗，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘维持弱势震荡，市场成交量小幅下跌，投资者情绪保持谨慎。本周大盘维持在2600亿美元到2700亿美元之间窄幅震荡，周四大盘跳水下跌，险守2600亿美元关口，而后触底反弹，收报2700.8亿美元，较上周同期上涨0.69%；本周比特币继续维持近3周以来的弱势横盘走势，涨幅弱于主流币种，市场量能持续萎靡，同期USDT溢价率维持低位，9月23日Bakkt上线实物交割BTC合约首日成交量较低，投资者情绪保持谨慎；从盘面上看，目前比特币价格承压较为明显，交易活跃度回落，市场避险情绪加重，更多资金处于谨慎观望态势，空头力量积累，短期看存在一定的变盘风险，建议谨慎操作，静观其变。

交易所成交量：交易所累计成交量降幅为9.77%。本周九大交易所一周累计总成交量为5891.36亿元人民币，较上周下降638.10亿元，降幅为9.77%，九大交易所本周单日成交量均值为841.62亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.30%)，OKEX（29.01%)，BitMEX（16.23%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.53%，前三名占比较上周减少1.65%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加1.42%至5325.2万美元，中国比特币场外交易量减少7.80%至2850.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少13.93%至1040.1亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2776.62VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3745.800万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨11.35%。本周十大数字资产换手率周累计232.26%，较上周上涨23.67%，涨幅11.35%；换手率最高为42.35%，最低为26.97%，极值差为15.38个百分点。本周十大数字资产换手率先走高后走低。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周500.33%，较上周上涨20.14%，涨幅4.19%)，LTC（本周449.49%，较上周上涨42.82%，涨幅10.53%)，EOS（本周368.11%，较上周下跌15.25%，跌幅3.98%)。

交易所钱包余额：BTC余额增加0.67%，USDT余额增加2.67%。本周交易所BTC钱包余额58.77万BTC，较上周同期增加0.39万BTC，增加0.67%；交易所USDT钱包余额15.500亿USDT，较上周增加0.403亿USDT，增加2.67%。本周Tether增发0.06347亿USDT，增加0.15%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为41.42699亿美元。

USDT溢价率：USDT溢价率走低，场外折溢价指数低位震荡。本周kraken交易所USDT溢价率走低，收盘转为负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价0.24%，最高溢价0.45%，收盘溢价-0.02%；USDT场外折溢价指数于100点下方低位震荡，开盘值99.7678点，最低值98.9636点，盘中周四最高涨至100.0479点，而后回调下探，尾盘振幅收窄，收报99.2753点。

比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪维持恐惧。本周比特币价格波动率指数宽幅震荡，开盘值1.50，最高值3.48，最低值1.01，收报1.78，收盘值较上周同期上涨18.67%；恐惧&贪婪指数7日前为39点，本周最高为41点，情绪是恐惧，最新点位37，较上周同期39点下降2点，市场恐惧情绪有所增强。

期货合约：合约价格宽幅震荡，市场多空预期切换频繁。本周不同期限合约价格震荡走低，多空资金持续博弈，短期期货由升水转贴水，季度期货溢价走高。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.12%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.28%；季度合约平均升水2.18%，升水幅度上升1.49个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.03%；9月23日BAKKT上线实物交割BTC合约，首日交易量较低。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，基差总体呈扩散状态，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：美联储如期降息，风险资产普遍收跌。本周风险资产普遍收跌，周四美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至1.75%-2.00%，为今年以来的第二次降息，黄金一度跳水下跌。美股方面，本周美股三大股指终结三周连涨走势，纳指周跌0.72%，报8117.67点；道指周跌1.05%，报26935.07点；标普500指数周跌0.51%，报2992.07点；COMEX黄金期货周涨1.92%，报1524.41美元/盎司；国内股市方面，本周三大股指均下跌，跌幅收报1%以内，上证指数周跌24.79点收报3006.45点，跌幅0.82%；恒生指数周涨-3.35%，报26435.67点，北向资金过去一周净流入218.7亿元。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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