分析 | 由当前局势看加密资产交易所迎来的风险与挑战

据金融时报报道，英国金融监管机构金融行为监管局（FCA）在2019年对加密货币公司进行的调查数量激增。报道称，已经获得的信息表明，FCA目前正在调查该领域的87家公司，包括初步审查或全面执法调查。该数字比2018年同期增加了74％，当时该机构正在调查50家加密货币公司。

该数据来自Pinsent Masons律师事务所合伙人David Heffron，他对《金融时报》称，数字的飙升“反映了FCA对加密货币行业越来越多的干涉”。他同时也认为，“对于从事合法加密货币业务的公司来说，这个数字是令人鼓舞的，因为他们希望将行业中的不良行为者清除出去。”早在今年5月，FCA就曾警告说，在线交易平台使涉及加密货币和外汇的骗局增加了三倍。据估计，2018-2019年发生的1800起诈骗案导致的资金损失总计达2700万英镑（3320万美元）。目前，英国不对加密货币的转让、购买和出售进行监管。这意味着，如果出现问题，消费者通常不受英国金融服务补偿计划的保护。但是，根据其活动，出售具有加密货币的受监管的投资公司可能需要获得FCA的授权。

在互联网与传统产业加速融合的背景下，以区块链为代表的分布式记账技术迅猛发展。作为区块链技术的应用之一，比特币、以太币等加密资产受到广泛关注。

在加密资产交易领域，随着加密资产的交易需求和关注度上升，网络上出现了面向公众提供比特币等加密资产的电子化撮合、集中连续竞价服务的交易平台，吸引了大量投资者，加密资产的种类、总市值以及交易平台数量均经历了爆发式增长。2013年末，全球加密资产市值约100亿美元，至2016年末为161亿美元。2017年末，加密资产总市值暴涨至5729亿美元，呈高度泡沫化状态，且价格波动巨大。据Coinmarketcap数据显示，截至2019年7月8日，全球加密资产市值为3530亿美元，其中比特币市值占据了市场64.1%的份额。

加密资产交易所成为全球加密资产交易的主要途径。尤其是2017年，加密资产价格飙升为加密资产交易所带来了大量投资者用户，大量风投资本涌入，大大刺激了加密资产交易所行业的发展，无论是交易所的数量、注册用户数、交易规模，还是盈利情况都获得了大幅增长。据Coinmarketcap统计，截至2019年8月5日，全球加密资产交易市场已超过1.9万家。

最早一批交易所创建于2010年，交易资产主要为比特币。如中国的比特币中国、以及日本的Mt.Gox等。彼时，比特币等加密资产的价值未受到市场的广泛认同，市场价格相对较低，交易所的数量也较少，市场处于萌芽阶段。2013年，比特币等加密资产价值逐渐受到市场认可，价格出现大幅上涨，市场对加密资产交易的需求日益旺盛，推动了加密资产交易所数量的增加。代表性交易所有火币、OKCoin等。第三批交易所大量进场是在2017年的大牛市期间，比特币价格暴涨，ICO项目百花齐放，交易所数量猛增，并于2017年底达到顶峰。之后受市场价格下跌影响，新设立交易所数量有一定的回落，但目前仍保持较高的增速。

2018 年后半年，加密资产市场整体下行，全球发行加密资产数量锐减，加密资产交易所的数量也从2018年年初的高速增长急转为年末的下降态势。原因主要有三方面，一是加密资产市场整体下行趋势明显，二是全球对加密资产及交易所的监管和安全的关注度增强，三是与稳定币的发展和趋势有关。

目前大量加密资产交易所亏损甚至关闭，火币、OKCoin、币安等发展较好的大型交易所也开始在行业中进行更多的尝试和扩展，如在区块链媒体、矿业、钱包、区块链应用综合解决方案等细分领域布局，尝试建立自己的区块链行业生态体系。随着加密资产相关业务的发展，加密资产交易所也不再局限于基本的充值、提现和委托交易等基本业务。为满足市场投资者的多元化需求，加密资产交易所开始提供杠杆交易、合约交易等衍生业务。

加密资产交易所的充值、提现和委托交易业务，满足了投资者买入卖出赚取差价的基本投资需求。部分大型加密资产交易所除了提供市场中出现的加密资产交易业务，还提供人民币、美元等法定货币的充值与体现业务。如火币网支持人民币、美元和加密资产充值，用户也有权随时提取在火币账户中的加密资产或者法币余额，但需支付相应的手续费。

加密资产交易所同传统交易所一样，都是发展到一定时段的产物。随着区块链技术的出现和发展，比特币、以太坊等基于密码学和现代网络技术的加密资产大量涌现以及投资者对加密货币交易的需求，促使了加密资产交易所的诞生。

交易所自17世纪开始形成时期，就存在着各种不确定性，运行过程中也会存在一定的风险。对于加密资产交易所，风险同样不可避免。尤其是近些年，加密资产交易所跑路、遭受黑客攻击事件时有发生，且由于加密资产的匿名性，交易所容易成为洗钱、掩饰犯罪的工具。主流加密资产交易所在系统的安全方面做出了许多努力，如火币通过设置平台、账户、钱包、内控管理等多层安全防护系统来减轻风险。OKcoin在安全保障方面，采用银行级SSL安全连接、冷存储、GSLB 和分布式服务器、比特币充值实时监控和到帐，保障投资者的交易安全。国际上一些加密资产交易所正在使用人工智能（AI）等新技术来帮助其安全工作，并使用持续监控其网络可疑活动的技术。

但从市场的发展情况来看，虽然加密资产交易所在系统安全方面做出了一些努力和新的尝试，但也没有很有效的安全解决方案以彻底解决系统的安全性问题。同时行业监管的不确定性，使得加密资产交易所面临着更多的风险，生存受到挑战。对加密资产交易所面对的风险进行防范尤为必要。

交易所风控机制的建立与完善关乎交易所的存亡，因此理清加密资产交易所存在的风险，对建立完善的风控机制具有重要作用，既有利于交易所安全平稳运行，又有利于保护投资者的合法权益，促进金融市场稳定健康发展。

无论是传统交易所，还是加密资产交易所，均存在系统性风险。系统性风险也被称为市场风险，该风险造成的后果具有普遍性，对市场上所有参与者都有影响，无法通过分散投资来加以消除，所以又被称之为不可分散的风险。政策风险、经济周期风险、购买力风险以及政治风险都是系统性风险。加密资产交易所具有很强的涉众型，由于处于监管真空，在加密资产行业的链条中，交易所的风险非常集中。目前加密资产市场普遍面临着法律缺失、监管真空、利益驱动、价格高波动、投机过度、资产流动性低、信用体系不完善、恶性竞争等风险。加密资产交易所面对的系统性风险和非系统性风险，反映在实际具体层面，则表现为多而复杂，稍有不慎就会引发致命性危机。

目前的加密资产交易所在风险防范方面完全赶不上传统交易所。传统交易所历经几十年甚至上百年发展，其交易的产品形态和内容、技术和系统、组织和治理模式都已基本成熟，交易所的风险控制机制设计也较为完善。现有加密资产交易所发展时间短，发展不完善，大多数在制度上都存在漏洞，且内部管理松散，风控经验严重不足。且在没有监管机构对经营者的资金与虚拟财产托管、网络安全标准、反洗钱机制以及信息披露等基本规范提出要求的情况下，各加密资产交易所长期以来完全依靠自身道德自律维系运营，缺乏相应的风控意识、风控技术、风控人才和风控手段。作为新型的交易所的一种，加密资产交易所风控的完善与提升，还有很长的路要走。

（作者：区块链科技，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）