【得得小数据】区块链二级市场：缩量震荡修复盘整，市场维持恐惧情绪

2019年第40周区块链二级市场报告

2019年9月29日-2019年10月7日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：缩量震荡修复盘整，市场维持恐惧情绪

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量跌幅31.81%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌24.95%

• 交易所钱包余额：BTC余额减少0.87%，USDT余额减少0.07%

• 场外溢价率：USDT溢价率小幅上行，场外折溢价指数宽幅震荡

• 比特币波动率指数：波动率指数震荡走低，市场情绪维持恐惧

• 期货合约：短期期货升水转贴水，合约基差有所收敛

• 宏观视角：风险资产收益率普遍下行，黄金价格小幅收涨

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：缩量震荡修复盘整，市场维持恐惧情绪

截至报告统计时间（2019年10月7日），本周全球区块链资产总市值为2209.8亿美元，较上周同期2189.7亿美元上涨20.0亿美元，涨幅为0.92%；市场24小时成交量422.4亿美元，较上周同期505.5亿美元下跌83.1亿美元，跌幅为16.45%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位0.17% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.58%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位6.30%。

本周大盘维持缩量窄幅震荡，市场成交量大幅下跌，投资者情绪保持谨慎。本周大盘基本维持在2100亿美元到2250亿美元之间弱势震荡，一度下探2130亿美元，尾盘回升收报2209.8亿美元，较上周同期上涨0.92%；本周比特币维持弱势震荡，几度跌破8000美元关口，尾盘拉升8000美元上方。从盘面上看，市场经过高位调整短期风险已得到一定程度释放，后市二次探底概率较低；但自上周放量下跌后市场量能持续萎靡，投资者情绪保持谨慎，场外资金总体维持观望态势，在量能配合确定市场方向前，有待逐步试探上轨压制；本周期货合约基差有所收敛，但节后市场确定方向前反向波动概率较高，行情震荡下，望期货投资者合理控制杠杆倍数，规避风险。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量跌幅31.81%

本周九大交易所一周累计总成交量为5924.17亿元人民币，较上周下降2763.64亿元，降幅为31.81%，九大交易所本周单日成交量均值为846.31亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.71%)，OKEX（27.50%)，BitMEX（18.08%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的88.28%，前三名占比较上周增加1.56%；Huobi本周累计成交量较上周下降717.56亿元，降幅为22.09%，OKEX本周累计成交量较上周下降1015.12亿元，降幅为38.39%，BitMEX本周累计成交量较上周下降571.53亿元，降幅为34.80%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下，上周市场出现放量下跌，成交量日均值短时回到1000亿元上方，本周市场日均成交量再度回落至864.3亿元，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加10.74%至6073.4万美元，中国比特币场外交易量减少16.44%至3274.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少5.35%至879.7亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2824.81VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3114.294万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌24.95%

本周十大数字资产换手率周累计230.71%，较上周下跌76.68%，跌幅24.95%；本周换手率最高38.96%，最低29.17%，极值差为9.80个百分点。本周十大数字资产日均换手率小幅上扬而后震荡走低，回归市场放量下跌前的均值水平。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周576.45%，较上周下跌191.74%，跌幅24.96%)，LTC（本周423.44%，较上周下跌106.49%，跌幅20.10%)，EOS（本周350.05%，较上周下跌166.46%，跌幅32.23%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周29.58%，较上周下跌29.36%，跌幅49.81%)，BTC（本周65.79%，较上周下跌14.42%，跌幅17.98%)，XRP（本周74.53%，较上周下跌21.19%，跌幅22.14%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额减少0.87%，USDT余额减少0.07%

本周交易所BTC钱包余额58.79万BTC，较上周同期减少0.52万BTC，跌幅0.87%；交易所USDT钱包余额16.572亿USDT，较上周同期减少0.012亿USDT，跌幅0.07%。本周Tether增发0.590亿USDT，增加1.42%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.172亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率小幅上行，场外折溢价指数宽幅震荡

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率小幅震荡，收盘为正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.13%，最高溢价0.50%，最低溢价-0.03%，收盘溢价0.21%；USDT场外折溢价指数周初小幅下行，尾盘快速拉升，收报正溢价，开盘值100.5876点，最低值99.8541点，最高值101.2578点，收报100.4854点。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数震荡走低，市场情绪维持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数震荡走低，开盘值2.87，最高值4.35，最低值1.59，收盘值1.72，收盘值较上周同期下跌40.07%；恐惧&贪婪指数7日前为32点，本周最高为39点，最低为27点，恐惧&贪婪指数最新点位31，较上周同期32点小幅下降，市场情绪保持恐惧。

7.    期货合约：短期期货升水转贴水，合约基差有所收敛

从期货合约的角度来看，本周各期限期货价格在8000美元附近窄幅震荡，合约基差有所收敛，多空资金持续博弈，尾盘各期限合约升水转贴水。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.77%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.69%；季度合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.22%；BitMEX永续合约平均贴水0.02%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间， BITMEX多空对比为48.40 %：51.60 %，空头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角：风险资产收益率普遍下行，黄金价格小幅收涨

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周风险资产收益率普遍下行，黄金价格小幅收涨。美股方面，受ADP就业数据印证美国就业增长放缓影响，周三美股一度快速下行，本周纳指周涨0.54%，报7982.47点；道指周涨-0.92%，报26573.72点；标普500指数周涨-0.33%，报2952.01点；COMEX黄金期货周涨0.43%，报1509.41美元/盎司；国内股市方面，本周A股休市，恒生指数周涨-0. 52%，报25821.03点；美元指数周跌0.29%报98.8237，为三周来首次下跌。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2400%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅36.68%，纳斯达克综合指数涨幅50.16%；此外恒生指数涨幅8.55%，黄金涨幅19.26%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场波动剧烈，投资者需注意控制仓位；长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘维持缩量窄幅震荡，市场成交量大幅下跌，投资者情绪保持谨慎。本周大盘基本维持在2100亿美元到2250亿美元之间弱势震荡，一度下探2130亿美元，尾盘回升收报2209.8亿美元，较上周同期上涨0.92%；本周比特币维持弱势震荡，几度跌破8000美元关口，尾盘拉升8000美元上方，从盘面上看，市场经过高位调整短期风险已得到一定程度释放，后市二次探底概率较低；但自上周放量下跌后市场量能持续萎靡，投资者情绪保持谨慎，场外资金总体维持观望态势，在量能配合确定市场方向前，有待逐步试探上轨压制；本周期货合约基差有所收敛，但节后市场确定方向前反向波动概率较高，行情震荡下，望期货投资者合理控制杠杆倍数，规避风险。

交易所成交量：交易所累计成交量跌幅为31.81%。本周九大交易所一周累计总成交量为5924.17亿元人民币，较上周下降2763.64亿元，降幅为31.81%，九大交易所本周单日成交量均值为846.31亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.71%)，OKEX（27.50%)，BitMEX（18.08%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的88.28%，前三名占比较上周增加1.56%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加10.74%至6073.4万美元，中国比特币场外交易量减少16.44%至3274.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少5.35%至879.7亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2824.81VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3114.294万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌24.95%。本周十大数字资产换手率周累计230.71%，较上周下跌76.68%，跌幅24.95%；本周换手率最高38.96%，最低29.17%，极值差为9.80个百分点。本周十大数字资产日均换手率小幅上扬而后震荡走低，回归市场放量下跌前的均值水平。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周576.45%，较上周下跌191.74%，跌幅24.96%)，LTC（本周423.44%，较上周下跌106.49%，跌幅20.10%)，EOS（本周350.05%，较上周下跌166.46%，跌幅32.23%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.87%，USDT余额减少0.07%。本周交易所BTC钱包余额58.79万BTC，较上周同期减少0.52万BTC，跌幅0.87%；交易所USDT钱包余额16.572亿USDT，较上周同期减少0.012亿USDT，跌幅0.07%。本周Tether增发0.590亿USDT，增加1.42%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.172亿美元。

USDT溢价率：USDT溢价率小幅上行，场外折溢价指数宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率小幅震荡，收盘为正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.13%，最高溢价0.50%，最低溢价-0.03%，收盘溢价0.21%；USDT场外折溢价指数周初小幅下行，尾盘快速拉升，收报正溢价，开盘值100.5876点，最低值99.8541点，最高值101.2578点，收报100.4854点。

比特币波动率指数：波动率指数震荡走低，市场情绪维持恐惧。本周比特币价格波动率指数震荡走低，开盘值2.87，最高值4.35，最低值1.59，收盘值1.72，收盘值较上周同期下跌40.07%；恐惧&贪婪指数7日前为32点，本周最高为39点，最低为27点，恐惧&贪婪指数最新点位31，较上周同期32点小幅下降，市场情绪保持恐惧。

期货合约：本周各期限期货价格在8000美元附近窄幅震荡，合约基差有所收敛，多空资金持续博弈，尾盘各期限合约升水转贴水。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.77%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.69%；季度合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.22%；BitMEX永续合约平均贴水0.02%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间， BITMEX多空对比为48.40 %：51.60 %，空头头寸相对占优。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周风险资产收益率普遍下行，黄金价格小幅收涨。美股方面，受ADP就业数据印证美国就业增长放缓影响，周三美股一度快速下行，本周纳指周涨0.54%，报7982.47点；道指周涨-0.92%，报26573.72点；标普500指数周涨-0.33%，报2952.01点；COMEX黄金期货周涨0.43%，报1509.41美元/盎司；国内股市方面，本周A股休市，恒生指数周涨-0.52%，报25821.03点；美元指数周跌0.29%报98.8237，为三周来首次下跌。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

免责声明

TAMC研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。

本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被TAMC研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但TAMC研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。

报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。TAMC研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。

本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。

本报告版权仅为TAMC研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

（作者：TokenMania，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）