【得得小数据】区块链二级市场：上行动能乏力，缩量震荡阴跌

​2019年第50周区块链二级市场报告

2019年12月8日-2019年12月16日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：上行动能乏力，缩量震荡阴跌

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅28.30%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨2.84%

• 交易所钱包余额：BTC余额减少0.57%，USDT余额减少1.32%

• 场外溢价率：USDT溢价率小幅走低，场外折溢价指数震幅增大

• 比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐慌情绪上行

• 期货合约：短期期货升水转贴水，空头头寸相对占优

• 宏观视角：美联储维稳利率符合预期，中美经贸协议取得积极进展

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：上行动能乏力，缩量震荡阴跌

截至报告统计时间（2019年12月15日），本周全球区块链资产总市值为1931.3亿美元，较上周同期2056.3亿美元下跌125.0亿美元，跌幅为6.43%；市场24小时成交量533.5亿美元，较上周同期553.4亿美元下跌20亿美元，跌幅为3.62%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-3.02% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-2.48%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-1.89%。

本周大盘维持缩量阴跌，市场交易活跃度持续萎靡，投资者恐慌情绪上行。本周市场基本维持单边下行的盘面，连续阴跌下，大盘接连失守2000亿美元与1950亿美元整数关口，尾盘收报1931.3亿美元，较上周同期下跌6.43%；本周比特币维持震荡格局，周初试探性上攻7600亿美元关卡但并未得到市场认可，随后大盘一路缩量缓跌，尾盘下探7100美元下方。从盘面上看，自11月放量下跌后，市场成交量持续萎靡，近期总体维持箱体震荡格局，上涨动能凸显乏力，在量能配合确定市场方向前，仍有待逐步试探上轨压制。当前市场情绪较为脆弱, 投资者避险情绪加重，上方筹码压力位承压明显，长时间的弱势横盘整理伴随交易量的萎缩和场外资金回流减缓，短期内存在一定的变盘风险；此外，本周主流交易所再次出现期货合约大规模爆仓的现象，行情震荡下，望合约投资者规避风险，建议降低杠杆倍数，更多利用合约的套保功能。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量降幅28.30%

本周九大交易所一周累计总成交量为5147.02亿元人民币，较上周下降2031.90亿元，降幅为28.30%，九大交易所本周单日成交量均值为735.29亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.51%)，OKEX（25.11%)，Binance（14.82%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的80.44%，前三名占比较上周减少1.30%；Huobi本周累计成交量较上周下降990.30亿元，降幅为32.20%，OKEX本周累计成交量较上周下降434.11亿元，降幅为25.14%，Binance本周累计成交量较上周下降302.93亿元，降幅为28.43%。平淡行情下，本周交易所成交量震荡走低。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，近三周市场行情平淡，日成交量持续萎靡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少0.44%至3399.9万美元，中国比特币场外交易量增加19.86%至1185.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加35.60%至2055.4亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =6616.55VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3106.452万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨2.84%

本周十大数字资产换手率周累计306.06%，较上周上涨2.84%，涨幅0.94%；换手率最高为49.35%，最低为37.14%，极值差为12.21个百分点，整体交投活跃度与上周基本持平。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周806.81%，较上周上涨51.90%，涨幅6.87%)，LTC（本周627.87%，较上周下跌14.19%，跌幅2.21%)，DASH（本周393.29%，较上周上涨8.32%，涨幅2.16%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周27.14%，较上周下跌1.96%，跌幅6.73%)，XRP（本周85.44%，较上周下跌3.50%，跌幅3.93%)，BTC（本周91.72%，较上周下跌1.36%，跌幅1.47%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额减少0.57%，USDT余额减少1.32%

本周交易所交易所BTC钱包余额64.58万BTC，较上周同期减少0.37万BTC，跌幅0.57%；交易所USDT钱包余额11.22亿USDT，较上周同期减少0.15亿USDT，跌幅1.32%。本周Tether增加1.62%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为46.26亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT溢价率小幅走低，场外折溢价指数震幅增大

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率维持窄幅震荡，收盘小幅走低， usdt/usd交易对本周开盘溢价0.14%，最高溢价0.27%，最低溢价-0.25%，收盘溢价-0.04%；USDT场外折溢价指数本周开盘值99.55点，最高100.62点，最低99.49点，收报100.17点，USDT场外折溢价指数本周震幅增加，周初由低位缓步抬升，周四下午自99.82点快速冲高100.5点上方，随后宽幅震荡，尾盘收涨。总体看当前USDT溢价水平处于低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐慌情绪上行

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周市场窄幅震荡，比特币价格波动率指数维持低位，开盘值1.63，最高值3.02，最低值1.21，收盘值1.72，收盘值较上周同期上涨5.52%；恐惧&贪婪指数7日前为32点，本周最高为32点，最低为20点，恐惧&贪婪指数最新点位27，较上周同期32点下降5点。随着比特币价格维持低位窄幅箱体震荡，价格波动减少，市场交投氛围不佳，投资者情绪保持谨慎。

7.    期货合约：短期期货升水转贴水，空头头寸相对占优

从期货合约的角度来看，本周价格维持窄幅震荡，期货合约基差有所收敛，市场多空预期切换频繁，尾盘转为贴水状态，空头头寸占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.23%，升水幅度下降0.07个百分点；次周合约平均升水0.34%，升水幅度上升0.28个百分点；季度合约平均升水0.36%，升水幅度上升0.30个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.07%。各期货合约尾盘转为贴水状态，OKEX当周合约价格最新贴水0.10%；次周合约价格最新贴水0.03%；BitMEX永续合约最新贴水0.04%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为44.12 %：55.88 %，空头资金相对占优。目前市场总体维持看空氛围，但市场确定方向前反向波动概率较高，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周美联储维稳利率符合预期，中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振市场信心，全球各类风险资产普遍上涨，黄金价格尾盘收涨，比特币小幅下挫。美国联邦储备委员会11日对外宣布暂停降息，符合市场预期；本周五晚间中美第一阶段经贸协议文本宣布达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，该协议有效遏制了中美贸易摩擦进一步扩大，为双方贸易谈判迎来积极一步，有利于增强全球市场信心，改善经济增长预期和风险偏好。美股方面，本周纳指周涨0.91%，报8734.88点；道指周涨0.43%，报28135.38点；标普500指数周涨0.73%，报3168.80点；COMEX黄金期货周涨1.10%，报1480.10美元/盎司；国内股市方面，本周上证指数周涨1.91%，报2967.68点；深证成指周涨1.28%，报10004.62点；创业板指周涨1.66%，报1755.41点，均为周线二连阳；恒生指数周涨4.49%，报27687.76点，创6月下旬来最大单周涨幅；北向资金过去一周净流入216.00亿元，已实现连续22日净流入，累计净流入816亿元。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1086.93%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅39.49%，纳斯达克综合指数涨幅59.87%；此外恒生指数涨幅23.35%，黄金涨幅27.80%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。今年市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘维持缩量阴跌，市场交易活跃度持续萎靡，投资者恐慌情绪上行。本周市场基本维持单边下行的盘面，连续阴跌下，大盘接连失守2000亿美元与1950亿美元整数关口，尾盘收报1931.3亿美元，较上周同期下跌6.43%；本周比特币维持震荡格局，周初试探性上攻7600亿美元关卡但并未得到市场认可，随后大盘一路缩量缓跌，尾盘下探7100美元下方。从盘面上看，自11月放量下跌后，市场成交量持续萎靡，近期总体维持箱体震荡格局，上涨动能凸显乏力，在量能配合确定市场方向前，仍有待逐步试探上轨压制。当前市场情绪较为脆弱, 投资者避险情绪加重，上方筹码压力位承压明显，长时间的横盘弱势整理伴随交易量的萎缩和场外资金回流减缓，短期内存在一定的变盘风险；此外，本周主流交易所再次出现期货合约大规模爆仓的现象，行情震荡下，望合约投资者规避风险，建议降低杠杆倍数，更多利用合约的套保功能。

交易所成交量：交易所累计成交量降幅28.30%。本周九大交易所一周累计总成交量为5147.02亿元人民币，较上周下降2031.90亿元，降幅为28.30%，九大交易所本周单日成交量均值为735.29亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（40.51%)，OKEX（25.11%)，Binance（14.82%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的80.44%，前三名占比较上周减少1.30%；Huobi本周累计成交量较上周下降990.30亿元，降幅为32.20%，OKEX本周累计成交量较上周下降434.11亿元，降幅为25.14%，Binance本周累计成交量较上周下降302.93亿元，降幅为28.43%。平淡行情下，本周交易所成交量震荡走低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少0.44%至3399.9万美元，中国比特币场外交易量增加19.86%至1185.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加35.60%至2055.4亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =6616.55VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3106.452万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨2.84%。本周十大数字资产换手率周累计306.06%，较上周上涨2.84%，涨幅0.94%；换手率最高为49.35%，最低为37.14%，极值差为12.21个百分点，整体交投活跃度与上周基本持平。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周806.81%，较上周上涨51.90%，涨幅6.87%)，LTC（本周627.87%，较上周下跌14.19%，跌幅2.21%)，DASH（本周393.29%，较上周上涨8.32%，涨幅2.16%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.57%，USDT余额减少1.32%。本周交易所交易所BTC钱包余额64.58万BTC，较上周同期减少0.37万BTC，跌幅0.57%；交易所USDT钱包余额11.22亿USDT，较上周同期减少0.15亿USDT，跌幅1.32%。本周Tether增加1.62%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为46.26亿美元。

USDT溢价率：USDT溢价率小幅走低，场外折溢价指数震幅增大。本周kraken交易所USDT溢价率维持窄幅震荡，收盘小幅走低，usdt/usd交易对本周开盘溢价0.14%，最高溢价0.27%，最低溢价-0.25%，收盘溢价-0.04%；USDT场外折溢价指数本周开盘值99.55点，最高100.62点，最低99.49点，收报100.17点，USDT场外折溢价指数本周震幅增加，周初由低位缓步抬升，周四下午自99.82点快速冲高100.5点上方，随后宽幅震荡，尾盘收涨。总体看当前USDT溢价水平处于相对低位。

比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐慌情绪上行。本周市场窄幅震荡，比特币价格波动率指数维持低位，开盘值1.63，最高值3.02，最低值1.21，收盘值1.72，收盘值较上周同期上涨5.52%；恐惧&贪婪指数7日前为32点，本周最高为32点，最低为20点，恐惧&贪婪指数最新点位27，较上周同期32点下降5点。随着比特币价格维持低位窄幅箱体震荡，价格波动减少，市场交投氛围不佳，投资者情绪保持谨慎。

期货合约：本周价格维持窄幅震荡，期货合约基差有所收敛，市场多空预期切换频繁，尾盘转为贴水状态，空头头寸占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.23%，升水幅度下降0.07个百分点；次周合约平均升水0.34%，升水幅度上升0.28个百分点；季度合约平均升水0.36%，升水幅度上升0.30个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.07%。各期货合约尾盘转为贴水状态，OKEX当周合约价格最新贴水0.10%；次周合约价格最新贴水0.03%； BitMEX永续合约最新贴水0.04%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为44.12 %：55.88 %，空头资金相对占优。目前市场总体维持看空氛围，但市场确定方向前反向波动概率较高，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周美联储维稳利率符合预期，中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振市场信心，全球各类风险资产普遍上涨，黄金价格尾盘收涨，比特币小幅下挫。美国联邦储备委员会11日对外宣布暂停降息，符合市场预期；本周五晚间中美第一阶段经贸协议文本宣布达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，该协议有效遏制了中美贸易摩擦进一步扩大，为双方贸易谈判迎来积极一步，有利于增强全球市场信心，改善经济增长预期和风险偏好。美股方面，本周纳指周涨0.91%，报8734.88点；道指周涨0.43%，报28135.38点；标普500指数周涨0.73%，报3168.80点；COMEX黄金期货周涨1.10%，报1480.10美元/盎司；国内股市方面，本周上证指数周涨1.91%，报2967.68点；深证成指周涨1.28%，报10004.62点；创业板指周涨1.66%，报1755.41点，均为周线二连阳；恒生指数周涨4.49%，报27687.76点，创6月下旬来最大单周涨幅；北向资金过去一周净流入216.00亿元，已实现连续22日净流入，累计净流入816亿元。

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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