【得得小数据】区块链二级市场:波动趋稳上行承压，蓄势聚能新一年

​2019年第52周区块链二级市场报告

2019年12月22日-2019年12月31日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：波动趋稳上行承压，蓄势聚能新一年

• 交易所成交量：交易所周成交量均值降幅20.44%

• 交易所钱包余额：BTC余额减少0.15%，USDT余额19.50亿

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨0.34%

• USDT溢价率：USDT溢价率持续走低

• 比特币波动率指数：波动率指数仍处低位，投资者恐慌情绪减退

• 期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空比接近均衡

• 宏观视角：美元指数下跌，黄金与比特币价格上行

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：波动趋稳上行承压，蓄势聚能新的一年

截至报告统计时间（2019年12月30日），本周全球区块链资产总市值日均值为1982.7亿美元，较上周均值上涨2.44%；市场24小时成交量日均值762.5亿美元，较上周均值下跌0.93%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位3.37% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-1.40%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位0.51%。

本周大盘维持缩量窄幅震荡，USDT溢价率持续走低，投资者恐惧情绪减退。周初大盘短时冲高至2000亿美元，空头资金大量爆仓，而后市场承压回落至1950亿美元上下震荡，尾盘收报1973.0亿美元，较上周1943.0亿美元上涨1.54%；从宏观视角看，本周美元指数下跌提振另类资产需求，黄金录得四个月以来最大单周涨幅，比特币弱势收涨，期间多次试探性上攻但均被快速打压，上行方向未得到市场认可；自11月放量下跌后，市场交投氛围平淡，总体维持箱体震荡格局，年末流动性趋紧，USDT溢价率下行至负溢价状态，场外资金总体保持观望态势，上方筹码压力位承压明显，在量能配合确定市场方向前，仍有待逐步试探上轨压制，同时合约顺利交割后短期风险已得到一定释放，短期看或将维持弱势震荡格局；长期看，目前比特币等主流币种整体平稳调整蓄势状态，价格仍处相对低位，伴随减半行情新的一年市场中枢有望继续上移，或呈震荡上涨走势。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所周成交量均值降幅20.44%

本周九大交易所单日成交量均值为854.47亿元，降幅为20.44%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.40%)，OKEX（24.75%)，Binance（13.76%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的83.91%，前三名占比较上周增加1.21%；Huobi本周累计成交量较上周下降599.51亿元，降幅为18.09%，OKEX本周累计成交量较上周下降357.74亿元，降幅为19.46%，Binance本周累计成交量较上周下降155.09亿元，降幅为15.85%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡；继上周大盘价格小幅上涨交易量突破2000亿元后，本周交易所交易量再次回到低位。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加9.09%至3660.9万美元，中国比特币场外交易量增加4.71%至1228.4万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加18.46%至2480.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =6549.33VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3786.965万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3146.764万元，最近一周较前一周增加20.34%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.交易所钱包余额：BTC余额减少0.15%，USDT余额19.50亿

本周交易所BTC钱包余额64.26万BTC，较上周同期减少0.73万BTC，跌幅0.15%；交易所USDT钱包余额19.50亿USDT（新增TRC20）。本周Tether增加0.53%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.09亿美元。

图8 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

 资料来源：TokenMania

图9 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

4. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨0.34%

本周十大数字资产换手率周累计403.21%，较上周下跌0.34%，跌幅0.08%；换手率最高为61.96%，最低为53.58%，极值差为8.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平，其中ETC放量上涨，换手率涨幅居首。

图10 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图11 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1119.02%，较上周上涨145.60%，涨幅14.96%)，LTC（本周799.48%，较上周下跌39.54%，跌幅4.71%)，EOS（本周532.31%，较上周下跌37.58%，跌幅6.59%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周23.54%，较上周下跌9.33%，跌幅28.39%)，XRP（本周102.77%，较上周下跌31.64%，跌幅23.54%)，BTC（本周122.27%，较上周下跌1.63%，跌幅1.31%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

5.USDT溢价率：USDT溢价率持续走低

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周kraken交易所本周USDT折溢价持续走低，收盘维持负溢价， usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，、最低溢价-0.40%，收盘溢价-0.21%，近期USDT交易溢价率屡创新低，当前溢价水平为近3月最低，市场资金短期存在离场迹象。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数仍处低位，投资者恐慌情绪减退

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期有所上行，但仍处于前期洼地，开盘值1.16，最高值3.31，收盘值1.57，收盘较上周同期上涨35.34%；恐惧&贪婪指数7日前为20点，本周最高为39点，最低为22点，恐惧&贪婪指数最新点位37，较上周同期20点增加17点。随着市场价格波动走向“稳定”，投资者恐惧情绪有所减退。

7.    期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空比接近均衡

从期货合约的角度来看，本周期货价格窄幅震荡，尾盘转为升水状态，总体基差呈收敛状态，市场多空比接近均衡。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.09%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.06%；季度合约价格由贴水转为升水，平均升水0.91%；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.02%；次周合约价格最新升水0.12%；季度合约最新升水1.09%，升水幅度上升0.50个百分点；BitMEX永续合约最新贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为49.40 %：50.60 %，当前多空比再次接近均衡，空头资金相对占优。近期期货市场多空比率变化明显，市场人为干扰因素较大，行情震荡下，望投资者控制风险。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类资产收益率普遍上涨，美元指数大幅下跌提振另类资产的需求，黄金与比特币价格上行。美股方面，本周纳指周涨0.91%报9006.62点；道指周涨0.67%报28645.26点；标普500指数周涨0.58%，报3240.02点，连涨五周；COMEX黄金期货周涨2.51%，报1515.40美元/盎司，录得逾四个月以来最大单周涨幅；美元指数周跌0.7%，创两个月来最大周跌幅，非美货币集体上涨；国内股市方面，本周三大指数均收下十字星，基本保持平盘，上证指数周涨0.003%，报3005.04点；深证成指周涨0.04%，报10233.77点；创业板指周涨-0.23%，报1767.58点，周线均为4连阳，12月以来北向资金连续29日净流入，累计流入超687亿元，刷新单月历史最大净流入额；恒生指数周涨1.27%，报28225.42点，连涨四周刷新近5个月高位。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1118.14%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅42.80%，纳斯达克综合指数涨幅64.13%；此外恒生指数涨幅29.74%，黄金涨幅33.31%。

图18  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。今年市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘维持缩量窄幅震荡，USDT溢价率持续走低，投资者恐惧情绪减退。周初大盘短时冲高至2000亿美元，空头资金大量爆仓，而后市场承压回落至1950亿美元上下震荡，尾盘收报1973.0亿美元，较上周1943.0亿美元上涨1.54%；从宏观视角看，本周美元指数下跌提振另类资产需求，黄金录得四个月以来最大单周涨幅，比特币弱势收涨，期间多次试探性上攻但均被快速打压，上行方向未得到市场认可；自11月放量下跌后，市场交投氛围平淡，总体维持箱体震荡格局，年末流动性趋紧，USDT溢价率下行至负溢价状态，场外资金总体保持观望态势，上方筹码压力位承压明显，在量能配合确定市场方向前，仍有待逐步试探上轨压制，同时合约顺利交割后短期风险已得到一定释放，短期看或将维持弱势震荡格局；长期看，目前比特币等主流币种整体平稳调整蓄势状态，价格仍处相对低位，伴随减半行情新的一年市场中枢有望继续上移，或呈震荡上涨走势。

交易所成交量：交易所周成交量均值降幅20.44%。本周九大交易所单日成交量均值为854.47亿元，降幅为20.44%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.40%)，OKEX（24.75%)，Binance（13.76%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的83.91%，前三名占比较上周增加1.21%；Huobi本周累计成交量较上周下降599.51亿元，降幅为18.09%，OKEX本周累计成交量较上周下降357.74亿元，降幅为19.46%，Binance本周累计成交量较上周下降155.09亿元，降幅为15.85%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量增加9.09%至3660.9万美元，中国比特币场外交易量增加4.71%至1228.4万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加18.46%至2480.2亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =6549.33VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3786.965万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3146.764万元，最近一周较前一周增加20.34%。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.15%，USDT余额19.50亿。本周交易所BTC钱包余额64.26万BTC，较上周同期减少0.73万BTC，跌幅0.15%；交易所USDT钱包余额19.50亿USDT（新增TRC20）。本周Tether增加0.53%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.09亿美元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨0.34%。本周十大数字资产换手率周累计403.21%，较上周下跌0.34%，跌幅0.08%；换手率最高为61.96%，最低为53.58%，极值差为8.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平，其中ETC放量上涨，换手率涨幅居首。

USDT溢价率：USDT溢价率持续走低。本周kraken交易所本周USDT折溢价持续走低，收盘维持负溢价， usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最低溢价-0.40%，收盘溢价-0.21%，近期USDT交易溢价率屡创新低，当前溢价水平为近3月最低，市场资金短期存在离场迹象。

比特币波动率指数：波动率指数仍处低位，投资者恐慌情绪减退。本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期有所上行，但仍处于前期洼地，开盘值1.16，最高值3.31，收盘值1.57，收盘较上周同期上涨35.34%；恐惧&贪婪指数7日前为20点，本周最高为39点，最低为22点，恐惧&贪婪指数最新点位37，较上周同期20点增加17点。随着市场价格波动走向“稳定”，投资者恐惧情绪有所减退。

期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空比接近均衡。本周期货价格窄幅震荡，尾盘转为升水状态，总体基差呈收敛状态，市场多空比接近均衡。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.09%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.06%；季度合约价格由贴水转为升水，平均升水0.91%；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.02%；次周合约价格最新升水0.12%；季度合约最新升水1.09%，升水幅度上升0.50个百分点；BitMEX永续合约最新贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为49.40 %：50.60 %，当前多空比再次接近均衡，空头资金相对占优。近期期货市场多空比率变化明显，市场人为干扰因素较大，行情震荡下，望投资者控制风险。

宏观视角：本周各类资产收益率普遍上涨，美元指数大幅下跌提振另类资产的需求，黄金与比特币价格上行。美股方面，本周纳指周涨0.91%报9006.62点；道指周涨0.67%报28645.26点；标普500指数周涨0.58%，报3240.02点，连涨五周；COMEX黄金期货周涨2.51%，报1515.40美元/盎司，录得逾四个月以来最大单周涨幅；美元指数周跌0.7%，创两个月来最大周跌幅，非美货币集体上涨；国内股市方面，本周三大指数均收下十字星，基本保持平盘，上证指数周涨0.003%，报3005.04点；深证成指周涨0.04%，报10233.77点；创业板指周涨-0.23%，报1767.58点，周线均为4连阳，12月以来北向资金连续29日净流入，累计流入超687亿元，刷新单月历史最大净流入额；恒生指数周涨1.27%，报28225.42点，连涨四周刷新近5个月高位。

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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