【得得小数据】区块链二级市场:避险需求升温，震荡冲高盘整

2020年第1周区块链二级市场报告

2019年12月29日-2020年1月6日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整

• 交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%

• 交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%

• USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价

• 比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退

• 期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优

• 宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整

截至报告统计时间（2019年1月6日），本周全球区块链资产总市值日均值为1979.7亿美元，较上周均值上涨1.15%；市场24小时成交量日均值721.16亿美元，较上周均值下跌4.1%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位2.05% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-2.87%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位3.30%。

本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗单方面宣布中止履行伊核协定，近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三月比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%

本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.23%，前三名占比较上周增加0.33%；Huobi本周累计成交量较上周下降44.37亿元，降幅为1.64%，OKEX本周累计成交量较上周下降88.04亿元，降幅为5.97%，BitMEX本周累计成交量较上周下降51.40亿元，降幅为6.39%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，19年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡，本周尾盘受避险情绪升温影响，交易量有所放大。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少16.82%至3045.1万美元，中国比特币场外交易量减少13.58%至1061.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少17.24%至2052.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =7806.17VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%

本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.08亿美元。

图8 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

 资料来源：TokenMania

图9 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

4. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%

本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。

图10 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图11 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1038.76%，较上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，较上周上涨1.52%，涨幅0.19%)，EOS（本周475.73%，较上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周19.95%，较上周下跌3.58%，跌幅15.22%)，XRP（本周94.74%，较上周下跌8.03%，跌幅7.82%)，BTC（本周115.66%，较上周下跌6.61%，跌幅5.41%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

5.USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价

溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。

7.    期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优

从期货合约的角度来看，本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%， BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00 %：47.00 %，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1125.16%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅43.27%，纳斯达克综合指数涨幅66.16%；此外恒生指数涨幅28.54%，黄金涨幅33.60%。

图18  近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。自2109年年初到目前来看，市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗已单方面宣布中止履行伊核协定。近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。

交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%。本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.23%，前三名占比较上周增加0.33%；Huobi本周累计成交量较上周下降44.37亿元，降幅为1.64%，OKEX本周累计成交量较上周下降88.04亿元，降幅为5.97%，BitMEX本周累计成交量较上周下降51.40亿元，降幅为6.39%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少16.82%至3045.1万美元，中国比特币场外交易量减少13.58%至1061.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少17.24%至2052.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =7806.17VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。

交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%。本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.08亿美元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%。本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1038.76%，较上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，较上周上涨1.52%，涨幅0.19%)，EOS（本周475.73%，较上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；

USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价。本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。

比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退。本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。

期货合约：本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%， BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00 %：47.00 %，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。

宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高。本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

比特币合约价格波动

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