疫情带给全球资本市场的思考

资本配置的主要逻辑有二：

1. 获利

2. 安全

之所以将获利放在前面，因为俗人（代表无知且贪婪者）和疯子（代表有知且激进者）是这样想的。而傻子（代表无知且胆小者）和智者（代表有知且保守者）

俗人的世界里，对知识的判断是错误的，对安全的判断也是错误的。利益摆在眼前先，天空飘来四个字：干就完了。

疯子知道什么是对错什么是风险，而且也敢于利用俗人和傻子赚钱。

傻子的眼中对世界充满了敌意，不是我不明白这世界变化快。利益摆在眼前，冒出两个字：骗子。

智者用知识衡量风险，攻守有度，长期思维，利益摆在眼前先考虑两个字：活着（稻盛老人家的广告语），活好了，还要再看天上五个字：风险收益比。

疫情已经发展为全球大考，和之前比如经济危机、地缘风险事件相比，最大的有点是：公平，公证，公开。

三公之下，世界上的智者也是通过安全性与获利性两个维度来批卷子。

实话来讲，小美同学如果作为老师给全球出题目，确实非常刁钻，可以有很多陷阱让人犯错误，而其作为学生一同做一套谁也没做过的考卷，会怎么样呢？

成绩渐渐出来了。小华同学的表现似乎是最好的。小韩，小和（riben），小奥，小欧，小尹（yilang），小阿（alabo），小巴，小婷（agenting），无论是其政体还是宗体，表现都不佳。

安全性上，国际重大安全事件中，有能力做全国范围内局部控制的，似乎只有小华同学。当然，小婉和香香属于观察期，如果不调皮则小华同学会帮她们补课，如果太调皮则收编，站墙角面壁。

试问就算本次疫情过去，同样的试卷再考一次，其他国家还有能力做的比这次他们的成绩更好吗？小华很自信地举手。其他同学就算举手，你信吗？

安全性是智者考虑的重点。因为智者需要一劳久逸，否则决策成本太高。

再从获利性上考虑。

在一个国家的资产配置包括股票、股权、债权、固定资产、货币资产。

一个个分析小华家的内部情况。

股票：全球范围内，小华的股票是低估值资产。低估值意味着安全边际高，这是智者投资决策的第一步，通过。剩下就是天花板在哪的事情，即收益风险比的问题。

股权：小华家正在改革，要从旧三样换到新三样，但是新三样还没有决定到底是什么，候选里表中有5样甚至8样在等着，小华正在轮流测试，所里这里面存在着各种机遇，有一个行业的，甚至有不断轮动的机遇。机遇多，一个不行试试另一个，反正有政策，各行各业都有出头的可能，市场就有诱惑力，诱惑力多，人就会贪婪，甚至傻子也蠢蠢欲动想还俗了（蠢蠢欲动，这个词用在这里特别形象：蠢，还想动，这句话，话糙理不糙），有的聪明人甚至也想疯狂一把。如果市场这样演化下去，这次天空飘来的是两个字：繁荣。

当然不是说现在繁荣，而是说，车轮如果转起来，会形成繁荣的景象。

如果繁荣景气，那么债权会怎么发展呢？我们都知道小华家地产景气时代，地产公司是考什么维持车轮不停的呢？—— 债。景气的预期带来信心，信心带来债权市场的繁荣。

企业拿来债务融资来的钱做什么呢？以前是屯房子多，因为房子的收益风险比最高。如果小华家改革后，其他行业变成新三样了，那么这些行业的资产也会变成吸收融资的工具。融资会被用来行业扩张，也就是行业的优质资产投资。

剩下一个是货币资产。如果全球投资人喜欢投资小华家，小华家的货币就会被需要，需求强，则货币强。供给端的调整本文暂不讨论。

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数年后回顾这一切的繁荣，居然都是从一只蝙蝠引起的......

作者：林乐慧

香港国际新经济研究院特约研究员，东北财经大学经济学博士研究生

哈尔滨工业大学计算机学士、硕士

擅长经济周期研究、金融交易、家族财富管理

曾任：纳斯达克上市公司高级经理

现任：私募基金量化研究总监，基金经理

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