SEC“加密妈妈”新提案：监管要给token项目三年豁免期 | 得得精译

链得得App注：本文作者为Kevin Helms，原文标题为：“Decentralized Networks a Powerful Phenomenon” – Why the SEC Commissioner Proposes Time-Limited Grace Period for Tokens。

文章中提到，SEC专员海斯特·皮尔斯认为，许多加密货币企业家正在试图构建去中心化网络，并且需要将其通证分发到其他人的手中，但问题在于，一旦项目涉及到分发通证就可能落入到联邦证券法的监管范围之内。

而她提出的“安全港”计划能为区块链网络创业者提供足够的时间来建立自己的网络，监管机构不必根据去中心化或功能性的标准对其进行衡量。

对于通证创始开发团队来说，他们必须要设定一个实施计划，确保项目能在三年内达到一定网络成熟度。

海斯特·皮尔斯表示：“即便三年之后网络依然保持了中心化状态，一旦通证实际用于购买和出售其预期的服务，届时证券法显然也将不再适用。”

原文由链得得译者 Chaindder 翻译与整理。译文如下：

美国证券交易委员会（SEC）专员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）正式提议，希望可以在监管上给予加密通证（tokens）项目三年的宽限期。只要符合特定条件，在此期间，项目开发人员将不受美国联邦证券法的约束，但之后他们必须确定其通证交易是否属于证券出售或要约。

拟议的“通证限时豁免”

美国证券交易委员会专员海斯特·皮尔斯一直被加密社区热情的称为“加密妈妈”，她将自己提出的“通证安全港提案”称为是一个填补监管与去中心化之间鸿沟的提案。按照该提案，海斯特·皮尔斯希望在《证券法》中新增第195条——通证时限豁免（Time-limited exemption for tokens），旨在使通证发行方在联邦证券法中获得三年豁免，从而允许通证发行方构建功能性和去中心化网络。

海斯特·皮尔斯指出：“我发现去中心化网络是一种强大的现象，区块链行业里有许多优秀人才，但是却因为社会或地理障碍无法让社会受益。”

海斯特·皮尔斯一直主张使用加密货币，也非常希望美国证券交易委员会能够批准比特币ETF（交易所交易基金），尽管现实已经击碎了她的梦想。自2018年以来，海斯特·皮尔斯就一直担任美国证券交易委员会专员，任期将在2020年届满。

尽管还没有任何一个通证发行方在美国证券交易委员会进行注册，但目前有一些通证开发项目已经可以享受豁免“政策福利”，例如利用证券法规则D和规则A所提供的豁免。但海斯特·皮尔斯指出，这两种途径既昂贵又有局限性，因此很难让通证发行项目的区块链网络得到充分发展。

因此，海斯特·皮尔斯表达了给予通证发行项目宽限期的必要性，她认为许多加密货币企业家正在试图构建去中心化网络，并且需要将其通证分发到其他人的手中，这里的关键问题在于，一旦项目涉及到分发通证就可能落入到联邦证券法的监管范围之内，因此他们所做的一切努力可能会因为监管受阻而化为泡影。

海斯特·皮尔斯解释说：“通证项目发行方担心违反证券法不无道理，鉴于美国证券交易委员会此前在加密行业里的一系列执法活动，他们的担忧并非没有根据。”

三年宽限期

海斯特·皮尔斯解释说，她提出的“安全港”计划能为区块链网络创业者提供足够的时间来建立自己的网络，监管机构不必根据去中心化或功能性的标准对其进行衡量。

她详细解释说：“安全港将为区块链网络开发项目提供为期三年的宽限期，在此期间内，只要符合条件，他们便可以参与并发展功能性或去中心化网络，而不受联邦证券法的注册规定的约束。”

海斯特·皮尔斯声称，安全港还会根据实际需求来为通证发行项目量身定制信息披露要求，保留证券法反欺诈条款的适用性，并赋予通证发行方吸引用户参与网络的能力。

海斯特·皮尔斯还补充称，除了反欺诈条款之外，通证分发和出售均不受1933年《证券法》的约束。另外在1934年的《证券交易法》下，通证也将获豁免注册，从事某些通证交易的人员不受1934年《证券交易法》中涉及“交易所”、“经纪人”和“交易商”定义的约束。不过，通证发行项目开发团队必须满足某些条件才能获得豁免，比如信息公开等。

三年宽限期到了怎么办？

对于通证创始开发团队来说，他们必须要设定一个实施计划，确保项目能在三年内达到一定网络成熟度。

海斯特·皮尔斯在提案中指出，获得“安全港”待遇的通证项目宽限期为：出售第一个通证之日起的三年时间内，在三年期限结束之时，创始开发团队必须确定通证交易是否属于证券出售或要约。

海斯特·皮尔斯表示：“如果网络已经发展成为去中心化并且允许政策，同时通证在网络内部可以主动地进行商品或服务的交换，那么此时通证交易则不属于证券交易。对于大多数通证项目来说，三年时间足够为美国证券交易委员会的Howey证券测试做准备，届时通过测试也会更加容易。即便三年之后网络依然保持了中心化状态，一旦通证实际用于购买和出售其预期的服务，届时证券法显然也将不再适用。”

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