你是否知道，比特币减半行情下的“牛市法则”

（来源：QKL123）

比特币减半在即，截至发稿日，距比特币减半还有65天，未开采比特币总量为：2,745,900。“减半行情”已成为当下最热门话题，分析、预测比比皆是。

什么是减半？

比特币的总供应量限定为2100万枚，每当新挖出21万枚比特币，矿工挖矿获得区块奖励减少一半，比特币减半是每大约四年发生一次的事件，减半将持续到2100万枚的比特币全部流通为止。

“减半”意味着每个区块生产比特币的数量减半，比特币的供应速度放慢。最浅显的市场规律：市场价格与需求量成正比，与供给量成反比，比特币减半将直接导致比特币的价格上涨，但此规律必须要假设比特币市场需求量不变。根据实际情况而言，影响比特币价格走势的因素非常多。

疫情初期，比特币价格迅速上涨，市场有分析说，因为比特币具有避免属性；疫情在全球扩散后，比特币价格又下跌，市场又进行了相应的分析和预测。显而易见，社会事件对比特币价格走势具有较大影响，比特币价格波动证明比特币对市场消息的敏感度较高。

减半行情：截然相反的市场论调

2020年初的2个月，比特币的价格走势波动较大，两次突破10000美元又跌至8000美元附近。“减半行情”的舆论随着比特币价格的波动而转变，当比特币涨到10000美元时，市场充斥着减半将带来看涨几十倍的分析言论；当比特币跌至8500美元时，市场又以“狼来了”为主要论调。

减半后市场回暖

根据stock-flow（S2F）模型对比特币的稀缺性进行量化计算。目前，比特币的总开采量约为1800万枚，每年产量为70万枚，其S2F为25，比银的S2F略高。在比特币的稀缺性被认同的前提下，矿工只能出售一半的比特币将自然而然提升比特币的价值，而价格是价值的货币表现，比特币的价格会涨也顺理成章。更可况，减半日期已经众所周知，市场是否会刻意哄抬币价，也很难猜测。

（stock-flow模型，制图：奔跑财经）

近日，OKEo情报局直播分享关于比特币减半逻辑以及市场总体情况时表示：按照比特币以前的历史经验，减半前会涨，减半时会跌，减半完毕之后大概率都是上涨，因为供给减少了。2020年的行情是比较乐观的，不一定会立即启动牛市，但一定是一个回暖的情况。

风险投资家Mike Novogratz表示：比特币可能会在5月份奖励减半之前重新试探其历史高点20000美元。

比特币价格不受减半影响

市场对“减半行情”的预期将大大降低“减半效应”，就好比80%的人都知道的商机就表明此轮商机基本没有投资价值，所有人都高喊的利好也必将“幻想破灭”。

并且，加密货币行情波动巨大是市场共识，比特币也存在暴涨暴跌的波段。但过去十年以来，比特币一直处于波动性上涨，以减半时间为基准点，以半年至一年为周期，比特币价格一定是上涨的。因此，把比特币价格大涨与减半相关联，是市场的主观臆断。

数据分析减半行情趋势

2019年8月5日，莱特币（LTC）进行了第二次减半，减半前后莱特币价格的整体走势是先涨后跌的，减半之后至今，莱特币的价格一直处于下跌状态。据莱特币基金会联合创始人王新喜介绍，减半中买入莱特币的，大部分还是老粉丝。

仿佛，莱特币的减半行情失败了。

奔跑财经（Finacerun）记者汇总了2020年将进行减半的加密货币，就拿马上要进行减半的ETC而言，ETC的价格从去年12月底的3.23美元拉升至超过10美元。但目前随着减半的来临，ETC价格并未强势拉升。

（2020年加密货币减半汇总，制图：奔跑财经）

自比特币诞生以来，已经历了两次减半。

2012年11月28日，比特币区块供应量首次减半。在第一轮减半行情中，2011年11月16日为此轮比特币价格最低点，价格2美元，减半后，比特币迎来一波牛市，并在2013年11月30日达到此轮的最高点1175美元。

（数据来源：QKL123；图例标记：奔跑财经）

2016年7月9日，比特币区块供应量第二次减半。在第二轮减半行情中，2015年1月14日为此轮比特币价格最低点，价格152美元，减半后，在2017年12月16日比特币价格达到19891美元的高点，在12月17日又跌至19500美元。

预计2020年5月10日，将迎来比特币第三次减半。在预计的第三轮减半行情中，2018年12月15日为此轮比特币价格最低点，价格为3122美元。

据此来看，比特币价格在减半前后的长周期、波动性上涨具有一定的规律性。所有金融产品都具有周期性，都可以总结和寻找一定的规律。但比特币的价格波动仍受外部环境的影响，宏观背景、参与者、社会共识等因素都不断的影响着比特币的价格走势。因此，这就引出一个非常值得讨论的话题：短线看走势，长线看价值。

OKEo投研总监K爷公开表示：比特币产量减半是其自身基本面的重大改变，是对比特币未来价格的一个长远影响因素。

减半机制：比特币的价值所在

从数据上看，本次减半后，比特币的日供应量减少900枚，这个数据放在整体交易体量上并不明显，并且，目前比特币囤币用户较多，囤币量较大，根据Coinmetrics的加密货币估值报告：截至3月1日，有42%的比特币UTXOs在两年或更长的时间里没有变化。因此，不应该用减半对供给量的影响来衡量比特币的价格走势，毕竟，减半对供应量的影响，远远不及目前比特币的需求量。

北京时间3月3日晚23：00，美联储宣布下调基准利率50基点，将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。美国联邦公开市场委员会（FOMC）一致同意降息决定。这是自1998年以来美联储进行的第9次非常规会议降息。

消息公布后，现货黄金急涨20美元创周内新高至1628.80美元。重大事件对稀缺资源的冲击是短期的，基本上是因为短期聚集了大量投机炒作资金，但长线投资仍旧会符合市场经济运行规律。

比特币与黄金、美元等资产价格走势的关联性不高，此次针对美联储降息，比特币的价格并没有在第一时间看涨。但根据利率传导机制来看，利率下降会增加全球资产流动性，价值投资的资产将会增加。同时，加密资产在全球的投资正在逐渐优化，衍生品交易占比提升，加密资产逐渐渗入全球投资机构的资产配置池中，当然，比特币会成为首选。

比特币大约四年产量减半，本次产量减半区块奖励将从12.5个BTC减产至6.25个BTC。比特币的减半机制使得比特币供应具有反通胀属性，此次减半后，比特币的实际通胀率从3.7% 降至 1.8%。这意味着，比特币的通胀率将小于大多数央行为法币设计的2%的通胀。且理论上讲，比特币的通胀率下降将有利于比特币对法币的价格上涨。

控制通胀率的作用是什么？以太坊创始人Vitalik Buterin曾表示过比特币减半的必要性：这样做的主要原因是要控制通货膨胀。中央银行控制的传统“法定”货币的主要缺陷之一是，银行可以随心所欲地印钞，如果印刷过多，供求规律就会导致货币价值开始迅速下跌。

据报道，根据stock-flow（S2F）模型研究所得，减半之后，随着比特币的存量越来越多而产量维持恒定，在2022年左右，比特币的S2F会超过黄金（目前，黄金的S2F为62），将成为历史上最为稀缺的价值品。

在机制设置上，比特币具有稀缺性资源的属性，具有长期保值或增值的价值。但比特币作为人或机器创造的虚拟价值品，它最大的价值来源或许是社会共识，就如货币最早以贝壳、食盐为形态一样，社会普遍认同其流通价值。换句话讲，相比于共识范围、参与规模、交易频次、社会感知度等赋予比特币的价值，减半更像是引起比特币大涨的导火线。

比特币准备进行的第三次减半，与前两次有着全然不同的流通价值、社会共识、参与规模，交易方式。据Skew Markets的数据显示，2020年初，比特币期货合约未平仓数量上升60%，OKEo和BitMEX两家交易所的持仓量都超过10亿美元。加密货币衍生品市场的强势将对整体市场产生巨大影响。

简而言之，预计未来1-2年内，比特币的长线价值将体现在其价格上。2020年加密货币的整体生态不同了，比特币作为加密货币的“龙头老大”，减半机制所带来的价值体现，将大大影响和刺激2020年整个市场交易。

“减半行情”不是历史的重复，而是新的生态体系。

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