DeepQuant字节：币圈活久见，创历史暴跌后的总结

 作为币圈从业多年的老韭菜，内部研究复盘过程，这一次和以往有些相似，然而又大不同。DeepQuant是一家专注于数据量化的资产管理机构，内部的一些经验总结，希望能有所帮助。

1.     不要着急抄底

抄底是最难的交易，比做空还难，多少优秀的交易员都抄在了半山腰。试问一下，我们是优秀的交易员吗？我们有灭绝人性的情绪管理吗？我们有科学有序的仓位控制吗？这些年下来，我发现优秀交易员比天才程序员还稀少，大部分普通人短期投机，是不可能长期赚到钱的。

耐心一点，保持足够的克制，也许抄不到最底部，但是能有比较好的安全边际，就可以了，因为很多人就是抱着抄底的心态，结果埋在了半山腰。当然最好的就是认清自己能力圈的边界，切忌梭哈all in，最好还是分期定投现货，虽然有点打呆仗，但至少能减轻短期波动的影响。

市场大势大多时候不会单边反转，惯性和重力效应使然。即便是非良性下跌，价格严重错位，市场情绪的恢复，依然需要时间，所以不要着急，市场机会有很多，不要过于自信，自信往往是走向毁灭的第一步。

2.     不要加高杠杆

市场先生的脾气之大，没有人能预料，而且整个市场多数环节都炸了。说实话，这次暴跌也超乎我们的预期了，我们2月下旬给LP的建议是，市场进入漫长的熊市，大概率是阴跌后暴跌，只要套期保值换法币本位就可以了，但没想到这次的跌速创历史记录了。

12号下午6点半，我们在BitMEX上滑点测试，BitMEX即便能交易，但滑点也很大，而其他很多一线交易所都停摆了，几乎不能交易，当然BitMEX在13号上午10点也停摆了10分钟，事后想想非常可怕，对于量化基金，最可怕的就是你想止损，对不起，赌场关门了。幸好我们针对交易所宕机、overload无法下单有灾备方案。

不要加杠杆，哪怕只是2倍，更不要追加保证金，margin call在华尔街又叫做夺命电话，部分仓位的爆仓是比较好的止损机制，如果部分仓位临近爆仓还追加保证金，即便死扛的结果对了，整个过程也是错的，程序正义比结果正义更重要，因为以后还是死扛，迟早有一天会全军覆没，对了无数次，就错了一次，结果就没有以后了。

3.     不要频繁炒币

如果是长期囤币和套期保值，记住以上2点建议。但对于短期炒币，我基本不建议，对于身边人，如果是喜欢短期主观炒币，基本不会接纳其成为自己人。

始终要相信一点，未经验证的策略经不起市场的推敲，市场的不确定性因素太多了，任何一个bug意外都会手忙脚乱，人是无法战胜市场的，也许程序可以。市场就是如此，无数个意外，万一就是最大的风险。

防患重于治乱，最好别参与短期投机，还是那句话，对于普通人而言，要么长期屯币，要么套期保值。正如查理·芒格所说，如果我知道我会死在哪里，那我就永远不会去那个地方。投资交易是很难令人理解的区域，混沌且无序。很多量化研究员穷极一生，都非常难独树一帜。很多专业研究出的量化策略，其实还跑不过持币，alpha收益极其难。

4.     比特币不是避险资产，只是避险工具

关于这次暴跌，其实没啥大不了，历史重复了很多次，很多人在找原因，但结果就在那里，各种原因只是市场重复，我依然记得2017年9月4日，那天1小时跌了40%，还有2018年1月31日，2018年11月14日，2019年9月24日，都是感觉手机坏了，找原因当然重要，当然更重要的是解决之道。

比特币从来就不是避险资产，只有在衍生品套期保值了，整个对冲组合才等于美元，才有避险作用。现在整个市场受被衍生品交易影响很大，衍生品的流动性远大于现货市场，再加上各种套利交易连锁反应，更有CTA趋势交易算法绞杀，多米诺骨牌一推，流动性双杀，想平仓都没有对手盘。

比特币在投资领域依然属于另类资产的风险投资，现在和五年前不同的是，比特币衍生品市场对比特币的价格发现更强了，很难出现百倍大牛市。整个市场下跌，也是去杠杆的过程，牛市加杠杆，熊市去杠杆，形成了市场周期。现在重复说这些，或者讲操作，都会拉仇恨，其实冷暖自知。在这个市场交了足够多的学费，自然就会非常敬畏，希望身边的人都平安顺遂。

5.     不要轻易相信他人判断

投资最重要的是自己的风险偏好、风险容忍、资产配置，当然一些客观的投资逻辑和交易常识也很重要。正如我们做市商返佣策略，市场暴跌和暴涨都不赚钱，大部分资金大部分时间都是冷却，白白错过大机会。看起来很机械，但这就是原则，赚自己该赚能赚的钱，重要的是合理风控亏损。

防守型的策略正如西蒙斯的“壁虎式交易法”，只有在风平浪静的时候，才会攫取利润，所以核心在于计算稳态区间的概率切换。经历过这些年的市场教育，要点还是少亏钱，特别是别破产，大多数人破一次产就很难起来，其实只要少亏钱，以后风平浪静的机会很多。

时间仓促，也许本文有纰漏，请多包涵，也许以上观点不仅可供币圈参考，圈外投资市场也行，毕竟币圈是更残酷的修罗场，股票市场的下跌其实都没啥。夜里想来千条路，醒来依然卖豆腐，知易行难，风控机制最重要。

 本位作者系DeepQuant CEO兼研究员 字节

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