美联储降息至0应对危机，加密市场措施不足难自救 | 得得精译

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当地时间3月15日，美联储紧急宣布，将基准利率的目标区间降低至0-0.25个百分点，并启动规模达7000亿美元的新一轮量化宽松，以应对COVID-19病毒对美国经济造成的影响。市场声音指出，这一利率区间实际上就是0利率。

除此之外，世界各国央行也纷纷祭出终极“杀器”：实施更宽松的货币政策。他们认为印发更多钞票并大幅降低利率等新刺激措施能够缓解当前的市场恐慌情绪。

各国央行采取的这些刺激、量化宽松、降息措施是否有效还未可知。但是历时短、波动大、市值小这三个因素注定了加密货币市场很难帮助人们渡过此次难关。

就目前而言，全世界最关注的一件事非新冠病毒疫情莫属。本文撰写时，国内累计报告确诊81032例（死亡3194例），而国外累计报告确诊已经飙升至65383例（死亡2254例）。随着海外流行趋势不断扩大，也引起了不少政府领导人的关注，世界各国中央银行也开始纷纷祭出终极“杀器”：实施更宽松的货币政策，他们认为印发更多钞票并大幅降低利率等新刺激措施能够缓解当前的市场恐慌情绪。

新冠病毒危机将货币宽松政策推向新高

新冠病毒似乎在海外越来越严重，但实际上，很多人并没有意识到全球经济在疫情爆发之前就已经陷入大衰退。实际上，早在2019年下半年，全球就有37家中央银行参与实施了经济刺激和量化宽松政策，包括美联储、欧洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）和中国人民银行（PBOC）在内的全球主要金融机构都开始使用金融工具缓解经济滞缓的问题。2019年四季度，美联储不仅三次降息，而且大幅增加资产负债表，还通过隔夜回购给私人金融机构提供了数十亿美元的资金。

“有趣”的是，美联储第16任主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)当时曾向媒体表示，他们这次实施的量化宽松措施与2008年经济危机后实施的量化宽松措施有根本性不同，他在2019年10月8日说道：“这次绝对不是量化宽松。”

对于杰罗姆·鲍威尔的言论，Compound Capital Advisors创始人兼首席执行官查理·比莱洛（Charlie Bilello）在推特上发表了一个颇具讽刺意味的推文：“美联储的资产负债表已经上升至4.24万亿美元，为18个月来最高水平，过去六个月增加了4,820亿美元。”不仅如此，查理·比莱洛还分享了一张描绘美联储资产负债表走势的图表（如下图所示）。

3月3日，美联储宣布将利率下调50个基点，这也是美联储再次使用“紧急利率转移”来降息，从这时开始，就已经能看出杰罗姆·鲍威尔和美联储已经开始担忧新冠病毒疫情所带来的影响了。因为自2008年金融危机雷曼兄弟破产以来，美联储就再也没有使用过“紧急利率转移”降息——要知道，美联储上一次使用这种金融工具手段还要追溯到19年前，也就是发生“9·11事件”的2001年。

然而就在美联储3月3日宣布降低利率的第二天，大多数人似乎并没有关注到他们所实施的另一项举措：降低大型金融机构对资本规则的要求。美联储的这一举动，意味着一些特权银行现在可以减少手头上的储备金数量了，一些美联储官员甚至希望完全取消这一门槛，并呼吁不需要“强制”要求银行将一定数量资产保留为储备金。还有一件事，因为担心新冠病毒疫情影响，美联储甚至还在非美国本土的其他地方构建了美元“回收站”，存储从亚洲汇回的再循环美元，另据《华尔街日报》报道称，在美国受新冠病毒感染的地区，美联储并不打算预留票据。

世界各地中央银行已承诺针对新冠病毒疫情爆发采取“针对性行动”

那么，最近这段时间世界各地的中央银行都采取了哪些应对新冠疫情的举措呢？

1、中国人民银行

（1）2020年2月3日，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

（2）2020年2月4日，人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，2月3日和4日两日投放流动性累计达1.7万亿元。

（3）2020年2月初，中国人民银行推出3000亿元专项再贷款，并通过9家主要全国性银行和10个重点省市地方法人银行向疫情防控重点企业提供优惠贷款支持。

（4）2020年2月27日，中国香港政府透露将向当地居民投放价值90亿美元的经济刺激计划，在正式批准发放这笔资金之后，香港特别行政区财政司司长陈茂波表示：“我决定向18岁或以上香港永久居民发放10,000港元，一方面为了鼓励和促进本地消费，另一方面是为了减轻人们的经济负担。”

（5）2020月3月16日，中国人民银行决定为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5-1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，共释放长期资金5500亿元。

2、欧洲央行和日本央行

2020年3月1日，欧洲央行和日本央行就向公众表示，他们承诺会采取针对性行动来应对新冠病毒疫情影响，并为振兴全球经济提供帮助。欧洲央行和日本央行还引述了相关官员对新冠病毒爆发的担忧，比如日本央行行长黑田东彦就表示，他们将帮助“稳定”经济，并承诺与其他中央银行采取联合行动，在疫情期间帮助提振经济。

2020年3月2日，欧洲中央银行行长克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）发表声明称：“欧洲央行正在密切关注新冠病毒疫情的发展及其对经济、中期通胀、以及货币政策传导的影响。我们随时准备采取必要的、针对性的措施以应对潜在风险。”

克里斯汀·拉加德 欧洲中央银行行长

3、美联储

（1）2020年3月3日，美联储宣布基准利率下调50基点，以保护经济增长免受冠状病毒传播影响。美联储认为冠状病毒已经对经济活动构成风险，将联邦基金利率目标范围降低50个基点是为了支持实现最大就业和价格稳定目标。和欧洲央行一样，美联储同样在密切监视事态发展及其对经济前景的影响，并将使用其工具采取适当行动来支持经济。

（2）2020年3月12日，美联储表示启动1.5万亿美元回购操作，包括在3月12日下午1时30分进行5000亿美元3个月期回购操作，以及3月13日再进行5000亿美元1个月期回购和5000亿美元3个月期回购操作。

（3）2020年3月15日，美联储紧急宣布，将基准利率的目标区间降低至0-0.25个百分点，并启动规模达7000亿美元的新一轮量化宽松，以应对COVID-19病毒对美国经济造成的影响。

加密市场反应如何？

尽管采取了一系列缓解经济压力的措施，但全球股市依然在颤抖，投资者在刺激和降息中并未找到任何安慰。

经济学家也对各国中央银行最近针对新冠病毒流行影响所采取的金融手段提出严重怀疑，比如Northman Trader策略师兼技术分析师斯文·亨里希（Sven Henrich）就对中央银行最近执行的量化宽松政策提出质疑，他认为这些金融机构是造成“财富不平等的主要驱动力”。在世界各国中央银行依靠货币政策带动更多量化宽松金融工具之后，斯文·亨里希在推特上写道：“一个没有中央银行控制的世界确实是一个可怕的世界，实际上，人们必须积极考虑自己的投资。”

在这次金融市场的暴跌过程中，以比特币为首的加密货币似乎并没有扮演好“避险资产”的角色，这种高波动性也是以中央银行为首的传统金融机构不信任加密货币的主要原因之一。3月初，英国中央银行下任行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）就放言比特币没有内在价值，如果想购买比特币就要做好赔光的准备。

的确，由于越来越多机构投资者开始在旗下投资组合中添加各种加密资产，也让加密货币市场与传统金融市场的关联性越来越高。当传统金融市场遭遇大规模下挫之后，势必会产生涟漪效应并最终波及到加密货币市场。

各国中央银行采取的这些刺激、量化宽松、降息措施是否有效还未可知。但是，数字货币和加密解决方案估计很难帮助人们渡过此次难关。

首先，随着比特币价格在12日晚间至13日凌晨连续性地骤然暴跌，加密货币市场的总市值也进一步缩水。据得得智库数据统计，截至2020年3月15日12:00，全球数字货币市场总市值共计$149,257,599,865（约为1493亿美元），与上周相比减少了约1021亿美元，跌幅约为40.63%。相较于传统金融市场百万亿、千万亿的市值来说，这个数字更加显得微乎其微。

其次，加密货币历史尚短，且在市场发生巨大动荡之时，并没有应急措施可以保护市场免受进一步的伤害。美股市场自上周一（3月9日）起经历了“惊魂一周”，市值缩水超千亿美元，并于9日和12日分别发生了两次熔断。但在加密货币市场中，并没有所谓的“熔断机制”可以阻止价格的一再下跌。OKEx交易所CEO Jay Hao近日在接受券商中国采访时曾坦言，熔断机制很难在数字货币市场实施：

一是数字货币市场的波动很大，熔断点的设定就是一个难题。目前传统金融市场上的熔断机制已经多次修改了规则，熔断制的设计者之所以这样做的目的，其实就是不希望熔断发生，因为熔断会阻止市场交易，扰乱市场正常行为；

二是数字货币市场波动太大。根据去年的相关统计，比特币的日均涨跌幅的中位数为12%，这意味着如果设置7%的熔断点，那么比特币的正常交易将多次被打断，这对市场是不利的；

三是数字货币市场是一个7*24h的市场，并且数字货币在多个平台上进行交易，所以当某一个交易平台宣布采取熔断措施后，如果发生熔断，那么平台之间数字货币的价差就会增加，引发套利，最终熔断机制沦为摆设。

最后，关于比特币究竟是不是“数字黄金”这个问题，人们依旧争论不休。值得一提的是，在这次市场动荡中，即便是多年来一直被看做是“硬资产”的黄金也没有能在这次全球股市暴跌中幸免。虽然金价曾短暂升至每盎司1,638美元的高位，但很快就跟随市场走势出现下滑，价格曾一度跌破1600美元/盎司，相较而言，比特币的价格则是从8000美元以上一路降至5000美元左右。因此，比特币绝非避险资产。

疫情冲击下，无论是传统的金融市场，还是新兴的加密货币市场都遭受巨大冲击，并且后者更甚。（链得得App注：本文作者为Jamie Redman，其最初发布在Bitcoin.com网站上。原文标题为：Stimulus, QE, Rate Cuts: Coronavirus Fuels Central Banks' Monetary Easing Policy。由链得得译者Chaindder翻译，并由链得得编辑宋宋整理与发布。）

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