币价下跌时，谁拥有更低的电价资源，谁就更可能存活

3月25日，陀螺非正式会谈邀请到了智建芯云创始人喻伟和F2Pool鱼池CMO JeSSica，聚焦近期热门话题，包括暴跌下矿工是如何应对现状的，全网算力下跌造成多少矿机关机，丰水期跟减半会对矿业带来什么影响，减半后矿机价格会不会下跌等，开启一场精彩的对话。

直播主题：减半迷思，暴跌下的矿工生存状态

嘉宾：智建芯云创始人喻伟和F2Pool鱼池CMO JeSSica

主持人：陀螺财经矿业负责人LYNN

以下为本期「陀螺非正式会谈」直播的文字整理实录：

多数矿机处于关机边缘，电费成矿机存亡关键因素

1、近期全球金融市场比较动荡，美股多次触发熔断，欧洲、亚洲、南美等多国股市受到冲击，原油市场暴跌。有观点认为，外围市场的流动性危机影响到了比特币的价格，这一波下跌被波及到的矿工多吗？这些矿工是如何应对现状的呢？

喻伟：大家都认为比特币是最好的资产之一，是资产必然会受到全球经济的影响。这波行情下跌对所有矿工的影响非常大，很多机器处于关机的边缘（如：一代机王S9、S11、S15/T15、T2/T2T、A9等）。

币价的下跌对刚买机器和准备加入挖矿行业的新矿工信心打击很大。老矿工和准备加大投资的人也会因币价的下跌以及5月减半而减少投资，这些因素无疑会对矿机的销售带来较大影响，进一步减少新设备的生产。

虽然这段日子比较苦，但离矿难还有一定的距离，只有达到“14年币价下跌近85%”这种程度，才算是真正的矿难。

挖矿本身是一个很简单的操作，挖币、屯币，并在自己认为恰当的时机卖出币交电费。所以应对方法大同小异，总的来说就是开源节流，有收益的新机型继续跑，没有收益的老机型选择停掉甚至是卖掉。

JeSSica：对高投机性矿工肯定是一次冲击。比特币价格的下跌加上即将来临的减半，会给之前加了杠杆以及买错矿机的矿工带来致命性的冲击。目前观测到很多矿工已经处在亏损和破产的边缘，尤其是高杠杆和拥有老型号矿机的矿工，在减半之后是很难挖回电费的。

另外，我们也在期待丰水期的到来，会将电费从现在平均三毛多降到两毛多甚至一毛多的水平，能让一些老旧型号的矿机开机挖回一些币。但如果币价还处在6000美元的位置，加上矿机不更新，很难持续产生收益。

对于比较保守的矿工，在此前使用了金融工具做对冲，并且已经换了新型号矿机，对现金流控制比较好的矿工还是能活下来。另外，近期挖矿难度不会大规模上涨，这批矿工还会有超额收益，在减半到来之前还是一段不错的挖矿时间。

2、最近比特币全网算力下跌了30-40%，关机的机器多吗？这些机器之后还有机会开机吗？

喻伟：关机的机器挺多的，这部分算力基本都是大功耗的老机型，老机型单台算力都低，所以虽然全网算力下跌了大概25%左右，但关机的老机型数量占所有矿机的数量比重是远超这个比例的。

机会总是有的，这个取决于未来币价的走向，在减半及丰水双重因素的引导下，不是没有机会开机，但机会很渺茫，如果丰水到来，价币出现了一定的上涨，那么为了把丰水的电销售出去，自然会把老机器都拿到丰水矿厂。但是这些低算力的老机器，是必然会被淘汰的。

从收益的角度来说（只考虑币价涨和跌的情况），币价涨，技术的迭代会使算力大幅增长，高功耗比机器收益减少而被停机。当币价下跌那么收益比大幅下降，关机就会从高功耗比的开始关机而被丢到仓库。当然不同的矿工会在关机上有一些差异，像自有矿厂矿工和托管型矿工（散户）也会有很大的差别。

JeSSica：本月全网算力从最高130E调整到目前100E左右，关机的矿机以S9矿机为主，在枯水期电价下已经没有利润可言，S9、A8、A9在减半前提前进入关机状态。目前有部分矿工在做机器的迁移，准备在丰水期开机继续挖矿。如果减半后币价在八千美元以上，按丰水期的电费加上降频等方式，老机器还有一些挖矿利润。

决定比特币挖矿是否盈利的三个核心要素是币价、算力和电费。比特币价格在下行通道时，电费成为矿机存亡的关键因素。谁拥有更低的电价资源，电费占比越低就更有挖矿的优势，谁就更可能存活。

矿工如何长期在挖矿的竞争中生存

3、有嘉宾观点认为，矿业势力在加密货币市场的定价话语权会逐渐式微，减半后华尔街将成为加密货币市场的主角。再加上最近大环境的低迷，看起来对加密货币和挖矿都不太友好，如何看待这种观点呢？

喻伟：传统资本的入局是加密货币市场发展的必然。

我觉得加密货币市场的主角一直都是BTC。BTC有着独特的魅力，基于它衍生出来的整个加密货币市场依然很稚嫩，充满着不确定性、不稳定性，但这也代表着与风险并存的机遇，我认为参与这个市场的任何人都是主角，无论是矿业势力、矿工、媒体还是炒币者。

JeSSica：全球股市灾难式暴跌，整体经济是下行趋势，目前统计到超过117个国家和地区感染了新冠病毒，全球疫情下的现金流动性出现问题，呈现了集体恐慌的市场情绪，这种情况下没有一种资产可以独善其身，美股、原油、黄金、包括比特币。在众多资产中，比特币是7*24小时可以交易的，更容易卖掉，那投资者在恐慌情绪下会将手里流动性更好的资产优先卖掉。

4、有人认为挖矿的抗风险能力相对是比较强的，如果矿工加杠杆了（如贷款买矿机），这样会多大程度上影响矿工的抗风险能力？有案例可以分享吗？什么样的矿工能够长期在挖矿的竞争中生存呢？

喻伟：加杠杆本身就是一种增加风险，同时增加收益的行为，所以矿工加杠杆，会在一定程度上影响矿工的抗风险能力，具体多大程度需要依据矿工的杠杆策略来看。如果是挖矿的人，不太建议去做合约，其实那些玩的人都是暗板上的肉，任人宰割。

抗风险能力高的矿工能够长期在挖矿的竞争中生存：1、电价成本低；2、矿厂条件好贡献率高；3、手握足够比例的大算力新矿机。

JeSSica：炒币在合适的位置进，合适的位置出，逻辑看似简单，但是很容易判断错误或被抛下车。以及投资者的心理预期，包括止损线，容错空间这些要理性且坚持做到是非常困难的。

挖矿是数字货币领域为数不多跟物理世界有交割的实业。挖矿的投资逻辑有点像定投，定投是每隔一段时间拿法币买一定量数字货币，挖矿是不断的消耗电，每天会有些持续的成本，然后不断地产生数字货币，所以挖矿基本能经历一整段行情。

因此，我们需要用一种金融的心态来看待挖矿这件事情，同样需要做好相应风险对冲和管理。除了早期投入一大笔成本购买矿机，还要留好资金应对币价下跌时或长期熊市的充足电费，合理的资金配比可以缩短回本周期。

建议矿工要尽量在减半前做好决策，比如说更换更低功耗的矿机，寻找更优质的电价，在行情比较高的位置做好套期保值，保障电费。

5、这次丰水期跟减半时间重叠，这会对矿业带来什么影响呢，对矿工是利还是弊呢？随着丰水期的到来，全网算力会继续增加吗？预计会增加到多少呢？

喻伟：加剧了矿业的不稳定性，各种操作需要考虑的变量更多了。

对于手握大算力的新机型、在贡献率高且电价合适的矿厂挖矿的矿工而言，是利，因为他们目前仍然有利润，而且抗风险能力高。行业都是优胜劣汰，等他们淘汰了别人，自然就会有自己的收获。对于手里有很多老机型的矿工，是弊，除非电价成本极低，或者币价大幅上涨，不然，损失的不只是矿机还有那些没挖到的币。

现在的矿厂总量是大于矿机总量的。目前在丰水矿厂尚未通电的情况下，火电已经足以满足现有算力的需求。实际从我的了解，还有近200万KW的火电没有通电，所以整体来说供过于求。

如果减半没有带来币价的大幅上涨，即使有丰水期的到来，除了电价成本极低的矿厂，大部分老机型肯定是开不了机的。新机型投入市场也会由于疫情、矿工受币价影响减少投资等因素，相对放缓。全网算力并不会因为丰水期的到来而上涨，丰水期从来都不是救命稻草。

JeSSica：刚刚聊了影响挖矿收益的三个关键因素是币价、算力、电费，如果减半后币价没有回温到8000美元以上，老旧机器按丰水期的电价也无法开机。可以说丰水期给到矿工一些希望，同时这个时间周期给到市场回温，让我们有充足的时间做调整。

减半后老矿机价格必定大幅下跌

6、按照经验，减半后矿机价格会不会下跌？减半前还是减半后挖矿的性价比更高？

喻伟：减半后矿机价格肯定会下跌，值得一提的是老矿机肯定会大幅下跌，新矿机不一定会大幅度下跌，因为新机器有一个成本和产量的问题。今年是5G芯片产量放大的一年，数字运算芯片是一个不稳定的产量，所以三星和台积电不会拿出大量的产能来支持数字货币芯片。如果币价上涨，增大产量，成本自然下降，按现在的全球经济情况和币价情况，减半后新机器也不会有太大的降幅。

挖矿性价比这个词我感觉很奇怪，因为不管是减半前还是减半后，性价比是需要考虑所有的面才能得出一个结果，如果从表层看的话，减半前是更好的机会，因为得到的币会多一些。但是减半后也有很好的机会，比如新机器的出现（如S19都达到以了30W/T）,这种机型的机器会有很高的收益比，存币的量会比以前的一些机器型号更大 。

风险与收益成正比。目前全球大环境不理想，加之减半及丰水期这两个不稳定因素，如果没入场挖矿，现在入场的话，风险不低。建议减半后平衡资金、成本、收益后再来做是否挖矿的决定。

JeSSica：未来会发生什么是不容预测的，如果减半后币价没有剧烈上涨，对矿工和矿机会是一次比较大的冲击。

因为疫情、经济周期等外部原因，对行业的影响可能还会持续一段时间。所以我们也要持续关注疫情和世界经济世界的发展什么时候会回暖，到时也会给行业带来正向的现金流入。

7、有一份tokenanalyst的数据分析，矿池钱包的存币数量一直在增加，矿工会囤币吗？囤币的想法是什么呢？

喻伟：大部分矿工都会屯币，只是比例多少的差异。屯币的想法是看好BTC未来价格。

JeSSica：这里我们讨论的囤币是指比特币，囤比特币相对于短线交易、期货的风险更小。本质上，所有囤币投资者他们的逻辑都是相信比特币的长期价值。从2013年的100美元，到现在7000美元附近，比特币在过去七年时间内已经涨了70倍，持有比特币的人相信比特币价格将继续上涨。

作为比特币的信仰者，我坚信区块链底层技术可以不断迭代发展和落地，成为价值互联网的下一代基础设施。