烤星 · DeFi 课堂 | DeFi 和 CeFi 该如何选择？

虽然“dForce 被盗”事件有惊无险， 最终以追回全部资产收尾，但是这次事件为 DeFi 安全再次敲响了一级警钟，也因此在 DeFi 社区引发了 DeFi（去中心化金融） VS CeFi（中心化金融）的一波讨论。

有人说 DeFi 和 CeFi 必有一战，因为它们提供类似的服务，比如信贷、交易、利息。但采用不同的方法，一个自治，一个合规，具有不可调和的分歧。

也有人说，DeFi 和 CeFi 终将走向融合，CeFi 正在通过 DeFi 谋求更开放、更透明的金融生态，中心化系统的用户、资金可以无缝切换到去中心化系统，这一行为会促使去中心化系统快速爆发，形成一个巨大的、充满活力的生态。

无论是 CeFi 还是 DeFi 都离不开底层创新技术的支持，但目前的许多区块链技术还未成熟，一方面无法支撑复杂 DeFi 对于安全性和可扩展性的要求，一方面也无法满足 CeFi 在安全和监管上的需要。而能同时满足 CeFi 和 DeFi 的需求的区块链技术更是少之又少。

所以，在笔者看来，DeFi 和 CeFi 并不是非黑即白的关系，在技术层面可以考虑融合两者的优势，达到最终用户的需求。在用户选择层面，也没有必要太过在意“De”还是“Ce”，毕竟，能够满足用户需求的产品，才是最好的产品。

 DeFi 与 CeFi 的定义 

自从加密货币诞生之初，CeFi 就已经存在。但是 DeFi 诞生在以太坊出现后，需要依靠可编程性才能蓬勃发展。

DeFi 是 Decentralized Finance（去中心化金融）的缩写，也被称做 Open Finance。它实际是指用来构建开放式金融系统的去中心化协议，旨在让世界上任何一个人都可以随时随地进行金融活动。

去中心化的交易、借贷、投资等都属于 DeFi 的范畴。简单来说，就是通过区块链和智能合约等技术来打造机器信任，从而替代传统的基于人和第三方机构的信任，打造出新一代的透明、快捷、便宜的金融体系。

CeFi 是 Centralized Finance 的缩写，中文名字叫“中心化金融”，是与 DeFi 相对的一个词语。虽然 CeFi 这个词语是最近一段时间才被创造出来，但它绝对不是新鲜事物，因为现有金融体系都是 CeFi，比如银行、证券交易所、各种金融机构。

在 CeFi 体系中，第三方机构，如银行、交易所等，扮演着非常重要的角色。在中心化网络体系下，系统的维护和经营依赖于数据中心等平台的经营，仅成本就是一笔不菲的开支。

 DeFi 与 CeFi 的各自优势 

毫无疑问，现阶段 CeFi 无论在用户量还是资金量中都占据着绝对主宰地位，DeFi 离 CeFi 还有很大差距。但是我们应该注意到，DeFi 还很年轻。Maker 初创不久，Compound 只有不到一年的历史，但这两者的资金池加起来已经有 5 亿美元了，这个增速难以置信。

CeFi 优势：

1、用户体验，CeFi 的用户体验要远高于 DeFi，虽然我们很看好 DeFi 的发展，但是，目前 DeFi 更像是大户用来套利和资产升值的工具，因为超额抵押率，以及软件的操作难度，很多散户因为体验感差而拒绝使用 DeFi。相反，CeFi 的 UI 和 UE 设计就更加人性化，很容易上手操作，很多 CeFi 平台还会针对新手和老玩家设计不同的交易策略。

2、流动性，CeFi 的流动性要远高于 DeFi 的流动性，根据数据分析平台 Alethio 的分析，以太坊 2019 年所有 DeFi 平台单日最高交易量未达到 15000 笔，连币安自己一天交易量的一半都达不到，而且 MakrDao、Compound、Uniswap、Augur 这些项目之间存在很多重复用户，可以看出 DeFi 用户整体规模较小。

DeFi 优势：

DeFi 是构建在区块链之上，被称为通用的基础架构层，因此，DeFi 可以被看作是这个基础架构之上的 DApp 集群。这使得 DeFi 拥有了去中心化的核心特性。其主要的优势包括：

1、DeFi 是建立在区块链之上的，是允许审查制度受到抵制，允许不分社会地位的全球参与和分发可信任的第三方。

2、DeFi 将区块链作为技术基础设施可实现相对高速和低成本的交易/结算、不可变的金融合约和合约自动。

3、DeFi 应用程序通常允许用户保留私钥，这在区块链生态系统中称为非托管。不存在可信的第三方，由用户完全掌控这些资金。

4、提高生态系统的透明度，从而提高价格和市场效率。由于不存在不对称信息且个人利益受透明协议约束，因此委托代理人风险最小。

5、DeFi 推崇网络效应，通过独特地组合不同的 DeFi 应用程序来实现许多创新。

例如，最大的活跃 DeFi 合约在没有银行账户，没有第三方的情况下锁定了 1000 万美元，且客户能够始终拥有这些基础加密货币。这与 CeFi 形成了鲜明的对比，传统的金融行业将大量的资源分配去建立一个信任的系统，而这是以严重的中心化（例如 too-big-too-fail 的银行）、透明度（例如 2007 年危机）和许多国家的审查/歧视为代价的。此外，该系统未能跟上数字时代的步伐：一笔跨境交易平均需要 3 个工作日，费用约为 6.8%。

 CeFi 面临的风险和挑战？

CeFi 在使用体验上没有大问题，最大的问题只有安全这一项。CeFi 的安全问题可以分为道德风险、技术风险和监管风险。

道德风险

CeFi 的道德风险是最为大众所诟病的。行业最成功的应用交易所，长期面临天价上币费、暗箱操作、挪用用户资金、期货插针、恶意跑路、花式割韭菜等指控，但交易所没有多少辩解的余地，有的还被抓了现行。

因为 CeFi 的不透明性，自证清白极难。用户之所以选择他们，并不是因为相信他们不会作恶（事实上大多数用户可能认为他们一定会作恶），只是因为确实好用，安全性相对较高，且实力雄厚具有兜底意愿/能力。

从这里可以得出什么呢？相比道德风险，用户更看重使用体验以及兜底意愿/能力，这是顶级 CeFi 被信任、被认可的根本原因。但这是顶级 CeFi 独有的特权，一般 CeFi 必须有额外的好处才能让用户选择他们，实现收益与风险相匹配。

技术风险

相比年龄“尚幼”的 DeFi，CeFi 经历了更多的被盗事件。

以比特币被盗事件为例，2014 年占据比特币交易量 80% 的门头沟宣布被盗破产，被盗数量高达 744000 枚，对比特币生态的打击可谓惨烈。即使到现在，行业依然在担心门头沟剩余的 14 万枚比特币会在什么时候砸向市场。

据不完全统计，多年来交易所有超过 100 百万枚比特币被盗。除门头沟外，Bitstamp、Poloniex、Bitfinex、Youbit、Binance 等众多知名交易所都发生过被盗事件，不断发生的被盗事件不断考验着用户对行业的信心。

唯一值得庆幸的是上述损失金额较大、影响范围较广的被盗事件，大部分交易所都自行承担了损失，没让用户利益受损。

现在用户相信经过多年发展，中心化安全方案已经比较成熟，顶级 CeFi 一次性把所有资产全部搞丢的概率已经不大（并不是没有），以及顶级 CeFi 具有强烈的兜底意愿和能力，这些加起来是用户选择顶级 CeFi 的根本原因。

监管风险

政策不确定性导致的监管风险，是 CeFi 难以规避的。目前的法律真空状态，是机遇也是风险。

 DeFi 的瓶颈 

但是 DeFi 犹如 2010 年前的中心化金融，还有很多的瓶颈需要突破，需要有更专业的技术和解决方法。当前 DeFi 主要面临的问题：

1、使用门槛高：以目前市场上的产品来看，DeFi 的应用是不好进入的，虽然说比起传统金融服务，不需准备许多复杂的材料及经历漫长的等候，但是长久以来人们对中心化金融的使用形成习惯，接受新的产品、改变生活习惯，并不是一件容易的事，也需要花不少时间来建立使用者的信心。

2、金融风险：传统金融服务需要准备许多资料，但这些资料会经由严格的审核及把关，建立个人信用体系，虽然花时间且麻烦，但也为使用者及服务提供者提供了相当程度的信心。然而，DeFi 正因为区块链的特点，无需资料认证，却隐约带来相对应的风险，所以 DeFi 需要通过区块链的特点完整地建立彼此的信任问题。

3、应用场景有限：到目前为止，DeFi 的应用场景有限，因为加密货币目前的实际应用仍受到很大的限制，所以技术的突破是很关键的。

参考资料：《CeFi、DeFi必有一战？不，更可能融合》