OKEx合约交易该用哪种委托（五）

——通过OKEx时间加权委托，有效管理您的交易需求

时间加权委托

时间加权委托全称为"时间加权平均价格委托"（TWAP，Time Weighted Average Price），是指"当客户希望大额买入数字货币时，为避免过大地冲击成本，通过策略将大单拆细为多个小额委托，根据最新的对手方委托量自动选择委托量，主动与对手方成交进行连续买入的策略。"

时间加权平均价格委托（TWAP）与成交量加权平均价格委托（VWAP）是一种被动型算法交易策略的两种延伸：前者基于时间将一份母委托单的委托量，按照等时间周期平均分配到一个交易时间段上；后者则是在约定时间段将一份母委托单在约定时间段内分批执行，使得最终成交均价接近该时间段内整个市场成交均价的交易策略。

时间加权委托将成交时间段进行均匀分割，在每个分割的时间节点上通过限价委托将拆分的订单，在N个时间段进行成交。也就是说，可以将某个交易日的交易时间平均分为N段，TWAP 策略会将该交易日需要执行的订单均匀分配在这N个时间段上去执行。

图表 1 OKEx合约交易的时间加权委托交易界面

因此，TWAP策略的成交均价TWAPPrice可表示为一个计算式：

由于TWAP不考虑交易量的因素，TWAP策略的基准是交易时间段的平均价格，TWAP试图在给定时间段内，以比该时间段内的平均成交价格更小的代价执行一个较大的订单。TWAP策略的目的在于减小交易对市场冲击的情况下，提供一个更低的成交价格并达到减少交易成本的目的。

时间加权委托使用时机

时间加权委托相比于其他交易策略，有着更易于理解以及操作的特性，因此，被广泛运用于诸多交易场景中；一些交易者可能会将会将时间加权委托（TWAP）与冰山委托（Iceberg）混淆，但实际上，两者有明显的分野：时间加权委托是按照时间拆分订单，而冰山委托是按照价格拆分订单。

TWAP通常应用在交易量较大的委托订单中，在这个场景中，由于交易者单笔交易量较大，容易造成较大的市场冲击成本并导致市场价格的大幅度波动并暴露交易者的真实交易意图，使得对手方有更多的交易选择空间。因此，采用TWAP的目的就显而易见了。

• 降低交易成本：当交易量较大且按照市价委托、限价委托进行交易时，按市价委托挂单容易直接推高交易成本；按限价委托挂单，则容易造成该委托价格成为明确的支撑位或压力位，这将降低成交概率或是提高交易成本。
• 提升交易隐蔽性：当交易量较大且这些挂单以非常规律的价格和单量出现时，那么就容易被市场上其他交易者所分析，进而评估其交易的成本区间，这些交易者可通过控制下单区间来压缩对方的利润空间。

TWAP策略的使用亦有其缺点，即在订单交易金额较大的情况下，被TWAP平均分配至每一独立时间段的交易金额仍然较大，在市场的分时成交量无法准确预估的情况下，市场流动性不足仍然可能对TWAP以及市场价格造成一定冲击；另一方面，将所有订单平均分配至每个时间段的策略显然仍有优化空间。

此外，关于时间加权委托的具体案例，可参照。《币币交易-时间加权委托说明》

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