“数字美元” 和央行 DCEP 的世纪之战

​“美国政策制定者对（中国数字货币项目的）后果毫无准备。”

比起国内对两会的关心集中于政府工作报告和刺激政策，外媒的关注似乎更多的放在了央行数字货币的进展上。

在外媒看来，“中国央行推行的数字人民币，一旦与中国先进电子支付系统结合，有可能为中国的国际影响力提供一个比航母舰队更有效的平台。”

“现在该是美国开始认真考虑如何设计美元数字版本的时候了，否则就有可能失去将其“核心价值”带入货币未来的机会。” 这实质上就是美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席J. Christopher Giancarlo想要表达的。

上周五，数字美元基金会（Digital Dollar Foundation）与全球咨询公司埃森哲（Accenture）共同打造的数字美元项目（Digital Dollar Project）发布了第一份“白皮书”。50 页的白皮书洋洋洒洒地阐述了数字美元（CBDC）的架构、应用及其宏大的愿景，相比 Facebook 推行 Libra，准备工作做得更足。

 1    数字美元项目和白皮书的宗旨

白皮书中介绍：“数字美元（CBDC）项目旨在鼓励美元的下一个重大创新：具有与实体银行纸币相同的法律地位的代币化数字美元。该由美联储发行的美国CBDC将享有美国政府的全部信用和信誉，代表央行货币的第三种形式，并且可以与美联储票据（银行纸币或现金）和储备完全互换。”

这一概念指明，数字美元是一种低风险的结算媒介。在零售，批发和国际支付中，代币化的数字美元将提供一种新的支付基础设施，该基础设施可以补充现有基础设施并与之并存，从而提供了可选择性，降低了风险，提高了效率。

 2    双层架构运营模式

在美国的双层银行系统中，美联储为普通公众发行钞票，为银行系统发行储备。白皮书指明数字美元将维持两级分配架构：商业银行将使用储备交换数字货币，以最终发行现钞的方式分配给用户，与现在通过自动取款机分配货币的方式一样。

受分布式账本和分散式技术的启发，新的支付基础设施将使美元CBDC成为可能。白皮书中的美元CBDC将探索DLT，使用公共、私有或创新的公共-私有组织来验证事务。该项目组将为新网络的验证和治理开发一个框架，但不会明确预设技术路线，用灵活性的体系结构来适应基于策略和经济考虑的可配置性。

如果不配置计息功能，那该系统的工作方式就与今天的现金相同，即账户外的现金不产生利息，但存款时产生利息。如果美元CBDC包含计息功能，正利率或负利率的能力可能会增加货币政策实施和传导的机会。但作为一种计息工具，CBDC将更像一个银行账户，并可能使CBDC对银行的影响复杂化。银行账户和CBDC之间的可替代性仍然是银行系统中介作用的决定性因素。 

 3    权衡中心化和隐私问题

项目组认为，一个完全匿名的、不可追踪的系统虽然很有吸引力，但将助长非法行为，这不仅不可取还会逐渐削弱货币本身的价值。而一个被全面监视和可追溯性的系统虽然可以实现执法和国家安全目标，然而这种透明度会降低其吸引力，甚至会抑制守法用户的采用，从而减少国内外对货币价值的需求。

因此，在开发美元CBDC时，应切实考虑如何划定界线以尊重个人隐私权，同时适当启用必要的合规和监管程序(如AML/KYC)。项目组认为，跨KYC、AML、伪造和欺诈等多个维度的事务安全性问题是必须考虑的因素。 

 4    如何支持美联储？

美元CBDC的便携性将增强美元的覆盖面和有效性，并补充美联储的现有操作，推动美联储资金在海外的流通。

美元CBDC支持用央行货币结算美国政府证券，以此获得与国内交易同样的信心和结算质量。它可以减轻国外的资金压力，保护国内市场免受国外不利冲击。

美元CBDC还将提高支付透明度，从而支持美联储促进安全高效支付的目标。根据设计，数字交易可以提供一定程度的可追溯性，并且可以实时分析汇总的支付数据，从而提供有关经济健康和活动的关键信息。

美元CBDC还将促进支付系统的多元化，从而提高支付基础设施的安全性和效率，还可能吸引提供与美元CBDC相关服务的新参与者，推动金融创新，促进金融一体化。 

 5    结语

综上来看，这份白皮书中描绘的数字美元跟央行DCEP高度相似，同样的双层架构运营模式，同样的 M0 货币定位，同样也主打隐私和匿名交易属性，除了在应用场景上结合了一些美国国情外，其他基本照搬了 DCEP，几乎没有创新。

数字美元与央行DCEP比，究竟谁更占据优势呢？

数字美元背靠数字美元基金会，而数字美元基金会只是个私立的组织，想要实现数字美元的宏大愿景，基金会需要说服各相关方参与，包括政府以及各私立金融机构，一起合作来完成。而DCEP背靠我国央行，采取自上而下的推动手段，已经开始了试点推广，很快将进入应用阶段。而数字美元才只是刚刚发了白皮书，很多细节都还没有敲定，没有意外的话，我们至少已经在技术层面领先了 2-3 年。

另一方面，数字美元也并非全无优势。除了技术上的领先之外，更重要的是建立货币霸权地位。美元垄断地位已经建立多年，在全球的认可程度都很高，在世界贸易结算体系中占据绝对优势地位，DCEP想要进行全球化布局，仍然任重道远。

尽管中国政府支持的数字货币本身不太可能削弱美元的霸主地位，但它肯定会促进中国人民币国际化的努力。在货币不稳定的国家，比如委内瑞拉，数字人民币是当地货币的一个有吸引力的替代品。腾讯等中国公司已经在非洲和拉丁美洲的发展中国家占有相当大的市场份额，它们可能会扩大在这些国家的市场份额，引领未来的数字人民币获得市场份额。这可能有助于提高人民币的全球地位，并成为中国向海外投射经济和政治影响力的更广泛战略的一部分。

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