【得得小数据】区块链二级市场：缩量箱体震荡，横盘等待方向

​2020年第27周区块链二级市场报告

2020年6月29日-2020年7月6日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：缩量箱体震荡，横盘等待方向

• 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降16.43%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌10.32%

• 交易所钱包余额：BTC余额增加7.22%，USDT余额减少2.42%

• USDT溢价率：低位震荡，USDT溢价率回正

• 比特币波动率指数：波动率指数震荡探底，市场情绪维持恐惧

• 期货合约：短期期货升水转贴水，市场多空预期切换频繁

• 宏观视角：各类资产收益率普涨，A股延续强势

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：缩量箱体震荡，横盘等待方向

截至报告统计时间（2019年7月6日），本周全球区块链资产总市值均值为2606.83亿美元，较上周同期下跌0.18%；市场24小时成交量日均值524.67亿美元，较上周均值下跌17.48%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-1.43% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-2.79%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-0.78%。

本周大盘维持窄幅盘整，市场量能小幅走低，投资者情绪保持谨慎。本周大盘总体维持在2550-2650亿美元区间震荡，波动率触及今年以来低位，总市值日均值为2606.83亿美元，较上周同期下跌0.18%。外围市场方面，本周各类资产普遍上涨，风险偏好有所回升，美股再创收盘新高，A股涨幅延续强势，黄金价格小幅上行连涨四周。本周比特币保持9000-9300美元区间震荡，尾盘试探性下探9000美元后再度反弹，收于9200美元附近。

从盘面上看，自5月12日比特币产量减半后，市场始终缺乏一个足够强的题材，价格在当前区间盘整已接近两月，波动率整体维持低位，市场量能持续萎靡，USDT溢价率保持相对低位，投资者情绪维持谨慎，交易活跃度低迷；考虑当前价格仍处于今年以来的相对高位，场外资金入场受阻，在外围市场表现强势的背景下，行业内新增资金明显不足，同时当前区间筹码套牢极重，在足够量能配合前，难以实现真实突破上一台阶；同期比特币全网算力持续走高，9000美元下方支撑较有力，近两周几轮试探性回调均未突破，上方存在一定反弹空间；总体来看，短期或仍维持区间盘整，当前建议维持观望，等待趋势反转，轻仓者可逢低建仓。同时，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降16.43%

本周九大交易所一周累计总成交量为7643.95亿元人民币，较上周下降1502.43亿元，降幅为16.43%，九大交易所本周单日成交量均值为1091.99亿元，较上周下降214.63亿元，降幅为16.43%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（47.29%)，Binance（22.41%)，OKEX（20.21%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.91%，前三名占比较上周减少0.02%；Huobi本周累计成交量较上周下降513.81亿元，降幅为12.44%，Binance本周累计成交量较上周下降291.53亿元，降幅为14.54%，OKEX本周累计成交量较上周下降546.95亿元，降幅为26.15%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，同时市场波动放大，减半完成后市场反应平淡波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势。本周为比特币减半后的第7周，比特币价格下行至9000美元附近，九大交易所日均成交量较上周上涨3.6%，单日成交量均值为1308.08亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加11.09%至4163.8万美元，中国比特币场外交易量增加12.40%至1091.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加33.22%至10044.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =29445.71VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3411.199万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2643.283万元，最近一周较前一周增加29.05%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌10.32% 

本周十大数字资产换手率周累计208.16%，较上周下跌23.94%，跌幅10.32%；换手率最高为34.15%，最低为26.89%，极值差为7.26个百分点；其中ADA涨幅居首，本周累计换手率95.47%，较上周上涨31.04%，涨幅48.18%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周462.10%，较上周下跌37.01%，跌幅7.42%)，LTC（本周342.47%，较上周下跌27.94%，跌幅7.54%)，EOS（本周334.76%，较上周下跌48.22%，跌幅12.59%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周61.95%，较上周下跌11.67%，跌幅15.85%)，XRP（本周95.15%，较上周下跌0.51%，跌幅0.53%)，ADA（本周95.47%，较上周上涨31.04%，涨幅48.18%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额增加7.22%，USDT余额减少2.42% 

本周交易所BTC钱包余额243.4777万BTC，增加7.22%；交易所USDT余额32.0424亿USDT，减少2.42%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为97.0288亿美元，较上周同期增加0.8%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

 资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：低位震荡，USDT溢价率回正

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率震荡回正，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.09%，最高溢价0.07%，最低溢价-0.17%，收盘溢价0.03%；近期市场交易热度持续下降，本周量能继续萎缩的背景下溢价率转正，资金入场意愿略为恢复，但整体看溢价水平仍处于低位。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数震荡探底，市场情绪维持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数震荡走低，较上周下跌46.86%，整体维持今年低位，本周比特币波动率指数开盘值2.39，最高值2.51，最低值0.82，收盘值1.27，收盘值较上周同期下跌46.86%；恐惧&贪婪指数7日前为40点，本周最高为44点，最低为38点，情绪是恐惧；恐惧&贪婪指数最新点位38，较上周同期40点下降2点；随着价格持续震荡走低，投资者恐惧情绪有所增强。

7.    期货合约：短期期货升水转贴水，市场多空预期切换频繁

期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格维持震荡，市场多空预期切换频繁，总体基差呈收敛状态，尾盘由升水转为贴水状态。本周Bakkt比特币期货总交易额为8000万美元，较上周增加17%；未平仓合约量高点为930万美元，较上周增加18%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.01%；次周合约平均升水0.03%，升水幅度下降0.21个百分点；季度合约平均升水0.68%，升水幅度下降0.23个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.75%，季度合约价格最新贴水0.16%；BitMEX永续合约最新升水0.03%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.44%：49.56%，多头相对占优。当前市场情绪较为脆弱，价格对于外部变化将保持高敏感度，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨，A股涨幅靠前延续强势，黄金连续第四周上涨。美股方面，本周纳指周涨4.62%，报10207.63点再创收盘新高；道指周涨3.25%，报25827.36点；标普500指数周涨4.02%，报3130.01点；COMEX黄金期货周涨0.54%，报1787.30美元/盎司连涨四周；国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.81%报40.32美元/桶，周涨4.75%；国内股市方面，本周A股延续强势，沪深300涨幅6.78%，本周上证指数涨5.82%，创16个月最大单周涨幅；深证成指涨5.25%，创业板指涨3.36%，均连涨6周；恒生指数周涨3.35%，自3月低点累涨超20%，步入技术性牛市。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1375.49%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅28.67%，纳斯达克综合指数涨幅65.95%；此外上证综指涨幅-5.65%，黄金涨幅46.52%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，BTC减半前市场行情有所回暖，而当BTC减半完成后市场交投情绪逐渐走弱，市值逐渐回调；长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘维持窄幅盘整，市场量能小幅走低，投资者情绪保持谨慎。本周大盘总体维持在2550-2650亿美元区间震荡，波动率触及今年以来低位，总市值日均值为2606.83亿美元，较上周同期下跌0.18%。外围市场方面，本周各类资产普遍上涨，风险偏好有所回升，美股再创收盘新高，A股涨幅延续强势，黄金价格小幅上行连涨四周。本周比特币保持9000-9300美元区间震荡，尾盘试探性下探9000美元后再度反弹，收于9200美元附近。

从盘面上看，自5月12日比特币产量减半后，市场始终缺乏一个足够强的题材，价格在当前区间盘整已接近两月，波动率整体维持低位，市场量能持续萎靡，USDT溢价率保持相对低位，投资者情绪维持谨慎，交易活跃度低迷；考虑当前价格仍处于今年以来的相对高位，场外资金入场受阻，在外围市场表现强势的背景下，行业内新增资金明显不足，同时当前区间筹码套牢极重，在足够量能配合前，很难实现真实突破上一台阶；同期比特币全网算力持续走高，9000美元下方支撑较有力，近两周几轮试探性回调均未突破，上方存在一定反弹空间；总体来看，短期或仍维持区间盘整，当前建议维持观望，等待趋势反转，轻仓者可逢低建仓。同时，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降16.43%。本周九大交易所一周累计总成交量为7643.95亿元人民币，较上周下降1502.43亿元，降幅为16.43%，九大交易所本周单日成交量均值为1091.99亿元，较上周下降214.63亿元，降幅为16.43%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（47.29%)，Binance（22.41%)，OKEX（20.21%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.91%，前三名占比较上周减少0.02%；Huobi本周累计成交量较上周下降513.81亿元，降幅为12.44%，Binance本周累计成交量较上周下降291.53亿元，降幅为14.54%，OKEX本周累计成交量较上周下降546.95亿元，降幅为26.15%。

全球比特币场外交易量增加11.09%至4163.8万美元，中国比特币场外交易量增加12.40%至1091.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加33.22%至10044.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =29445.71VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3411.199万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2643.283万元，最近一周较前一周增加29.05%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌10.32%。本周十大数字资产换手率周累计208.16%，较上周下跌23.94%，跌幅10.32%；换手率最高为34.15%，最低为26.89%，极值差为7.26个百分点；其中ADA涨幅居首，本周累计换手率95.47%，较上周上涨31.04%，涨幅48.18%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周462.10%，较上周下跌37.01%，跌幅7.42%)，LTC（本周342.47%，较上周下跌27.94%，跌幅7.54%)，EOS（本周334.76%，较上周下跌48.22%，跌幅12.59%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周61.95%，较上周下跌11.67%，跌幅15.85%)，XRP（本周95.15%，较上周下跌0.51%，跌幅0.53%)，ADA（本周95.47%，较上周上涨31.04%，涨幅48.18%)。

交易所钱包余额：BTC余额增加7.22%，USDT余额减少2.42%。本周交易所BTC钱包余额243.4777万BTC，增加7.22%；交易所USDT余额32.0424亿USDT，减少2.42%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为97.0288亿美元，较上周同期增加0.8%。

USDT溢价率：低位震荡，USDT溢价率回正。本周USDT溢价率震荡回正，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.09%，最高溢价0.07%，最低溢价-0.17%，收盘溢价0.03%；近期市场交易热度持续下降，本周量能继续萎缩的背景下溢价率转正，资金入场意愿略为恢复，但整体看溢价水平仍处于低位。

比特币波动率指数：波动率指数震荡走低，市场情绪维持恐惧。本周比特币波动率指数震荡走低，较上周下跌46.86%，整体维持今年低位，本周比特币波动率指数开盘值2.39，最高值2.51，最低值0.82，收盘值1.27，收盘值较上周同期下跌46.86%；恐惧&贪婪指数7日前为40点，本周最高为44点，最低为38点，情绪是恐惧；恐惧&贪婪指数最新点位38，较上周同期40点下降2点；随着价格持续震荡走低，投资者恐惧情绪有所增强。

期货合约：本周不同期限的远期合约价格维持震荡，市场多空预期切换频繁，总体基差呈收敛状态，尾盘由升水转为贴水状态。本周Bakkt比特币期货总交易额为8000万美元，较上周增加17%；未平仓合约量高点为930万美元，较上周增加18%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.01%；次周合约平均升水0.03%，升水幅度下降0.21个百分点；季度合约平均升水0.68%，升水幅度下降0.23个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.75%，季度合约价格最新贴水0.16%；BitMEX永续合约最新升水0.03%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.44%：49.56%，多头相对占优。当前市场情绪较为脆弱，价格对于外部变化将保持高敏感度，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产普遍上涨，A股涨幅靠前延续强势，黄金连续第四周上涨。美股方面，美监管机构放松沃尔克规则，银行股大涨，本周纳指周涨4.62%，报10207.63点再创收盘新高；道指周涨3.25%，报25827.36点；标普500指数周涨4.02%，报3130.01点；COMEX黄金期货周涨0.54%，报1787.30美元/盎司连涨四周；国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.81%报40.32美元/桶，周涨4.75%；国内股市方面，本周A股延续强势，沪深300涨幅6.78%，本周上证指数涨5.82%，创16个月最大单周涨幅；深证成指涨5.25%，创业板指涨3.36%，均连涨6周；恒生指数周涨3.35%，自3月低点累涨超20%，步入技术性牛市。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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