灰度信托股份的溢价为何居高不下？

灰度信托（Grayscale Trust）是华尔街知名机构，成立于2013年，成立后发行的第一个信托是GBTC。几年来，灰度信托发展势头迅速，已成为最知名的加密信托基金。

投资灰度加密信托无需投资者亲自购买、转移和存储加密资产本身，也无需额外管理个人账户、钱包和私钥。因此，投资者可以省心、放心。另外，产品成交价格均严格跟踪市场走势，产品有产权、可转让。这些原因让灰度信托大受欢迎。

近日，区块链研究公司Arcane Research发布了一份关于Grayscale Trust研究报告。报告显示，随着通货膨胀的加剧，整个美国对比特币（BTC）的需求不断增加。整个2020年，美联储采取了几项扩张性货币政策（经济中的美元不断增发），这迫使投资者将加密货币视为对冲通货膨胀的方式。

Grayscale 以加密货币为基础资产提供公开交易的股票。目前，该平台拥有超过50亿美元的数字资产，随着美国投资者需求的增长，这变得非常重要。但是，这些股票的交易价格溢价惊人，与实际资产价格大相径庭。在过去的一个月中，比特币、比特币现金、莱特币和以太坊信托基金一直以“巨大溢价”交易。

灰度比特币信托（GBTC）拥有超过50亿美元的资产，约占流通中BTC总价值的2.3％。令人惊讶的是，由于散户投资者的需求增加，GBTC的交易价格比BTC的当前价格溢价23％。以太坊信托（ETHE）持有所有流通中的以太坊的1.8％（8.73亿美元管理资产额），较ETH资产净值溢价93.7％。

Grayscale的莱特币信托（LTCN）和比特币现金信托（BCHG）股票在2018年4月发行。近日，LTCN股票的交易价格溢价753％，BCHG股票的交易价格溢价351％。但是，自发行以来，BCHG的溢价一直在下跌，因为与LTCN的股票相比，需求和套利从该货币对中消失了。

如上所述，此类溢价应进行套利。例如，GBTC在过去一年中溢价一直在7~40％左右，表明市场有可能崩溃。Arcane Research解释了溢价如此居高不下的三个因素。

首先，由公认高资产净值客户购买的Grayscale产品在销售到二级市场之前要锁仓一段时间，一般是6个月或12个月。在公开市场上，这些投资者在禁售期寻求“赔偿”。

其次，美国投资者很多收入被存在401（K）和IRA退休方案中，投资者想要用这些资金投资加密货币，唯一途径就是购买GBTC和ETHE等产品。这增加了信托产品的购买需求，因此增加了这些资产的价格。

投资者还要保护自己免受美联储实施的激进量化宽松政策的影响。随着债务引发的泡沫不断加剧，投资者正转向使用加密资产，以防止即将来临的通胀导致美元贬值。

最后，这些投资者中有相当数量的人可能不知道他们所支付的溢价，从而拉升了Grayscale Trust股票的价格。

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