AMPL、YAM走红，弹性供应功不可没

去中心化金融有许多新兴领域，比如非托管交易所、稳定币、比特币锚定币等等。原本大家对弹性供应不太了解，因为一些价格弹性供应代币受到广泛关注，这一领域的发展才进入了大家的视线。这篇文章将分析这些资产是如何通过rebases来运转的，以及在今天加密经济的最佳范例项目中又如何发挥作用。

什么是rebase？

价格弹性代币是指项目的代币总供应不是固定的，而是周期性地自动调整的代币。

这些代币的供应调整，称为rebase，它是根据市场情况进行的。在调整中，用户持币比例不会改变，不会被稀释。Rebases是按照特定的目标价格进行，其思路是代币的名义价格将随着时间的推移稳步向目标价格移动，例如1美元。

从这个意义上讲，价格弹性代币就像稳定币的亲戚，因为两者都有价格目标。然而，这两类代币本质上是不同的。稳定币有相对固定的供应量，紧盯目标价格，而价格弹性代币的价值和供应都是浮动的，借助rebases机制逐渐逼近目标价格。

总的来看，rebases会驱动交易，可能获利。同时，rebases的性质意味着在投资价格弹性代币时，收益或亏损可能会翻倍。

例如，假设以100美元的价格购买了100 XYZ，这是一种价格弹性代币，目标价格为1美元。假设买入动力推动XYZ价格上涨20%至1.20美元，而rebase则推动XYZ的总供应量上涨20%。这将给用户带来120xyz，即投资组合价格为144美元。另一方面，供应量缩减rebases（当XYZ价格低于目标价时）加上XYZ价格下跌，可能导致叠加亏损。

弹性供应代币

AMPL
Ampleforth被称为“适应性货币”，它是一种非抵押的合成资产。它的回报能够独立于加密经济其他部分，是迄今为止最大的价格弹性代币项目。

值得注意的是，Ampleforth依赖于一个预言机喂价来确定AMPL的汇率。根据美元2019年消费者物价指数（CPI），Ampleforth的AMPL代币目标价格为1.009美元，该项目的rebases在每天凌晨UTC 2点进行。

先前这些rebases是在晚上UTC 8点进行，但是去年秋天改变了时间，以便更好地适应数据提供商。当时，Ampleforth创始人兼首席执行官Evan Kuo解释说：

“大多数数据提供商在午夜汇总过去24小时的平均价格。为了与此相协调做了改变，这样我们增加了预言机系统可利用的聚合器数量。”

该项目是一个较新的项目，其白皮书发布于2019年5月。AMPL的首次代币发行于去年夏天在Bitfinex的Tokenix平台上推出。Ampleforth在不到15秒的时间里筹集了500万美元。在发行后的两个月内，AMPL就在Uniswap和Bancor上市交易，并进入Compound市场，此后该项目一直处于上升势头。

随着DeFi近期的活跃，Ampleforth最近活跃程度也有所上升，这要归功于今年夏天启动的Geyse流动性挖矿活动。这个活动的有趣方面是它持续的时间，最近的DeFi项目通常进行数周的流动性挖矿，而Ampleforth的Geyse挖矿计划长达10年。

AMPL在2020年7月11日达到了3.79美元的历史最高价格，然后价格开始回归。在本文撰写时，AMPL的价格为0.59美元，代币市值为1.39亿美元，流通供应量约为2.56亿。

RMPL

RMPL是Ampleforth的分叉币，也是一种价格弹性代币，采用灵活、非固定的rebase方式。它的rebases在48小时内进行，平均每24小时一次，盯住1美元的目标价格。当RMPL价格高于1.05美元或低于0.95美元时，就进行rebase。这样的随机是为了减少与rebase时间有关的“市场操纵”。这一模型与Ampleforth形成对比，后者的rebase显然可以用来套利。

RMPL背后是匿名团队，尚未发布其白皮书。该团队于2020年8月2日进行了预售，然后于8月3日在Uniswap上列出了RMPL。目前，该项目正致力于发布RMPL Cradle，这是一种通过RMPL生态系统池向在Uniswap上为RMPL提供流动性给予奖励的机制。目前，RMPL价格为0.34美元，该项目的流通供应量尚不明确。

YAM

Yam Finance于2020年8月11日发布了协议和Yam价格弹性代币。这个未经审计的项目自称是“公平挖矿、治理及弹性供应的实验”。其创造者说：“我们郑重提醒任何参与这些合约的人谨慎行事，如果这个项目存在有意义的用途，那么适当的专业审计将是非常明智的。”

这个项目很快得到了应用，许多DeFi用户迅速聚集到Yam项目。该项目的特点是由多个DeFi功能复合而成，其代码包括Ampleforth的弹性供应、Synthetix的质押系统和Compound的治理模块。然而，Yam协议不仅仅是这些的简单相加，该项目进行了重新设计，其治理金库在正向rebases时将购买yCRV代币。

YAM的目标价格为1美元，每12小时一次rebase：UTC 晚上8点一次，UTC上午8点一次。代币完全通过流量挖矿分配给质押资产的提供者。最初的资金池基于Uniswap V2的ETH/AMPL  LP池、后来又开放了COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、WETH和YFI，YAM/yCRV 的LP池。

上线后，YAM的规模迅速膨胀，用户纷纷涌入进行YAM挖矿。一天之内，协议锁定超过了6亿美元（TVL），YAM价格飙升至最高点167美元。后来事情一下子变糟了。

8月12日，在YAM的rebase功能中发现了一个缺陷，如果不加以纠正，YAM的铸造将超出需要。如果如此多的YAM被铸造，那么治理机制将失效。

为了解决这个问题，Yam的创造者很快就设立了一个投票程序，这样YAM社区可以迅速对解决问题的提案投票。然而，这项提案还是失败了，随后rebase使得YAM及价值75万美元的yCRV资产无法控制。

至此，该项目作为一个收益和治理实验已经失败。不过，作为价格弹性代币，这些YAM将继续在以太坊上自动rebase。

项目目前正在为YAMv2系统制定迁移计划。Yam团队建立了一个Gitcoin筹资页面来资助协议审计，迄今为止已经有超过11.5万美元的捐款用于这项工作。

需要建立一个初始的迁移合同，让用户将他们的YAM转换成YAMv2。一旦底层协议的审计完成，用户就可以使用另一个智能合约将YAMv2迁移到YAMv3。如果一切顺利，协议的创造者会提出，奖励那些使用YAM来纠正rebase缺陷的用户。

REB
Rebased 是Ampleforth的另一个分叉，一个新的弹性供应项目，其REB代币于2020年8月14日首次通过Uniswap发售。

REB的目标价格为1美元，每12小时rebase一次，CET上午9点和晚上9点各一次。最初，该项目的总供应量为250万REB，流通供应量为200万REB。现在，有超过225万代币在流通。

Rebased团队还没有发表白皮书，并表示他们还没有为“团队、顾问、合作伙伴、私人投资者或任何其他机构”预留REB币。根据创造者的说法，Rebased是一种更加不可变、抗通胀的 Ampleforth。

Rebased项目的一切未经证实的，在很大程度上也是未知的，但REB代币在上线的第一周内就在Uniswap上创造了25万美元的流动性。

BASED
这个自称“DeFi游戏”的协议是一个价格弹性代币项目，目标价格为1 sUSD，即1个Synthetix的美元稳定币。因为管理员私钥已经销毁，项目的合约永远不能被更改。

BASED的rebase每24小时进行一次，如果BASED的价格与sUSD价格相差5%，无论差额是高于还是低于，rebase都会进行。在分配方面，该项目依靠两个质押池。第一个是Pool 0，它是一个Curve$ sUSDv2 的LP 池，投放25000个 BASED，这些奖励每天减半。第二个Pool 1也是一个Curve $sUSDv2的 LP池，但该池的减半周期为72小时，投放75000个BASED用于分配。BASED在97%的代币被分发之前不会开始rebase。

8月12日，BASED的最高价格达到1393美元。8月13日，Pool 1 发现了一个设计缺陷，用户可以冻结该池。虽然所有用户资金安全，但项目的创造者重新部署了一个Pool 1来纠正这个错误。8月17日，迁移计划公布，需要用户迁移到一个新的BASED v1.5 pool中。本文写作时， BASED 的价格在370美元左右。

结论
包括弹性供应代币在内的DeFi近期快速增长 。在一些人看来，这些项目并不能为加密货币经济带来价值。另一些人则认为，价格弹性项目是加密货币的创新，为新金融铺平了道路。

价格弹性代币项目最近吸引了大量注意，这带来了贪婪和投机。不管有多少人在使用，这些项目有多热门都不意味着安全。代码缺陷是一个永远存在和现实的威胁，所以要谨慎行事。

Ampleforth并不完美，但它是迄今为止最大的价格弹性代币。对新的项目要特别小心，如果追逐加倍收益，可能会以加倍亏损告终…… 

作者：德凡DeFiner；来自链得得内容开放平台“得得号”，本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场凡“得得号”文章，原创性和内容的真实性由投稿人保证，如果稿件因抄袭、作假等行为导致的法律后果，由投稿人本人负责得得号平台发布文章，如有侵权、违规及其他不当言论内容，请广大读者监督，一经证实，平台会立即下线。如遇文章内容问题，请发送至邮箱：linggeqi@chaindd.com