对话高原：DeFi的价值来自流动性、可组合性与金融民主化

01

DeFi的价值与风险

链捕手：作为局内人，你如何解读当下DeFi赛道的价值？

高原：我认为价值主要体现在两方面，一方面在于聚合链上流动性的便捷性，另一方面则在于资产的可组合性，证明了DeFi乃至区块链与金融的契合度之高。综合来看，DeFi的出现促进了金融民主化，降低了普通用户参与某些高回报资产类别的投资门槛，在某种意义上算是把整个金融系统权贵属性磨平了。

链捕手：但DeFi也存在欺诈、高收益的陷阱。

高原：是的，目前看来DeFi的风险很清晰。一是过热的市场情绪，虽然YFI、YAM、Sunshi、Ampl的存在在某种意义上降低了DeFi的参与门槛，但这些币种所承担的价值还是虚高的；二是智能合约的漏洞问题，目前来讲各种DeFi协议还没有经过系统验证就做有机组合，后续发生安全问题的可能性比较大，YAM代码出现问题导致用户损失的事件近在眼前；

三是DeFi存在本身的意义在于推动金融民主化，实现过程中必然存在障碍，比如以太坊上高昂的GAS费，本质上讲是将散户排除在外了，这样的DeFi最终大概率就是专属机构玩家的早期红利。

链捕手：从以太坊到EOS，再到波场，DeFi热潮堪称覆盖了一众知名公链，而且从理论上来讲，任何一条公链都具备打造DeFi生态的基础，但现实问题在于是否有这个必要？

高原：其实需要辩证来看，对于不同供应链来说答案是不同的。比如对于基础性、普适性的公链来讲，其链上资产的流动性是否充足是支撑其做DeFi的基础条件；对于跨链来讲，外部资产的入口以及与其他公链的互操性则是入局DeFi的前提条件。当然不管是什么属性的公链，性能优劣才是判断其能否支撑DeFi场景的基本判断标准。

链捕手：过去一段时间，部分舆论认为DeFi的流动性挖矿本质只是交易模型创新，并没有技术突破，你们身处其中怎么理解这一说法？

高原：我们认为流动性挖矿的本质是激励用户参与使用协议，是否有意义在于有没有底层价值支撑。以YFI的聚合挖矿模式为例，它的创新带来是什么？在我看来是为外部资金提供入口，从这个层面看，它一定是有价值的，毕竟它解决了这问题，降低用户的认知门槛，这对于资管类协议来讲非常重要。

链捕手：其实相比传统金融，DeFi这种开放型金融缺乏风险评级机构判定，会让投资者在判断项目时很难有所参考。

高原：我认为需要具体问题具体分析，没有一套健全的评级体系不代表没有判断标准，在我看来，投资者可以从三个方面来判断。首先是项目的规模和关键数据，现在主要的是一些指标有TVL、turnover rat、资金利用率等；其次是安全性和健壮性，包括智能合约的安全性，整个技术和业务架构的抗风险能力等；最后是刚提到的通证经济模型，这是保证项目可持续发展关键因素。

02

DeFi的三个趋势

链捕手：你们做的Flamingo算资管协议的一种，那它产品的定位与目标分别是什么？

高原：Flamingo的定位是基于Neo的互操作性全栈DeFi协议，目标是成为Neo智能经济愿景的重要组成部分，而NGD作为孵化机构，也将参与推进Flamingo项目的初期发展，待项目成熟后，Flamingo的治理机制会逐步从POA（Proof-of-Authority）过渡为DAO，最终实现完全由社区来治理。

目前来讲，Flamingo主要由五个模块组成，分别是跨链资产网关—Wrapper，链上资产流动性交易所—Swap，一站式资管中心—Vault，基于AMM的永续合约交易平台—Perp，以及去中心化治理机制—DAO。不过，接下来还有些需要优化的地方，比如如何吸引外部资产，预言机实现机制以及DAO上线前的开放式治理。

链捕手：市面上做资产跨链的项目不在少数，Flamingo的资产跨链与WBTC和renBTC等相比有何差异？

高原： WBTC和renBTC等资产要么是采用中心化的方式，要么是以去中心化的方式实现某个特定资产的在两条链间的单项迁移。相比而言，我们借助Poly Network可以实现多链之间任意资产的链上双向移动。

链捕手：赞同，经济模型的设计事关项目的长期发展，你们在这方面的规划是怎样的？

高原：Flamingo的治理通证是FLM，未来将100%基于Flamingo项目参与者的贡献度进行分配，保证无任何预售、预挖，同时在初期阶段，FLM会根据5个使用场景进行分配，包括跨链资产质押，这个是由提供流动性而获得的LP通证、在Vault内铸造FUSD、以FUSD作为保证金在Perp内进行永续合约交易、通过DAO参与治理。

链捕手：社区治理一直存在争议，除了比特币与以太坊在这一层面有所建树，似乎其他区块链项目的社区治理都是空中楼阁般的存在？

高原：社区治理涉及方方面面，做好不容易，其中首要的一点就是定义清楚社区治理的内容，其次则需要搭建一套对应的基础设施，它是一个长期工程。

首先要有一个紧密、高质量的社区，从中可以产生很多对项目有价值的意见；其次要有一套实现社区治理的基础设施，包括一套DAO组件，激励机制，合理产生新Proposal的机制，有效投票形成共识的机制，以及最后把决议在链上实现的机制；最后要学会逐步过渡，不能为了去中心化而去中心化，尤其是在项目前期，需要赋予创始团队一定的推动力和决定权。

链捕手：是的，在你看来DeFi行业接下来将呈现怎样的发展趋势？

高原：三方面吧，一是DeFi将从功能组建打磨走向一个综合性的复合类使用场景状态，聚合类的平台会逐渐变成降低用户认知成本的流量入口；二是跨链的基础设施会逐渐完善，资产在链和链之间流动的摩擦会变小，这个趋势会降低目前以太坊的垄断优势，给其它性能更好的链一个非常好的窗口期；三是流动性挖矿作为一个激励用户参与的通证分发模式会长期存在，但通证的价值支撑会产生更多新的尝试和变化。

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